“屈宏斌解读PMI：经济下行风险有望减少”

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7月汇丰制造业的pmi最终值为47.7，为11个月低点。 汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌(财苑)表示，生产和新增订单持续下跌，就业指数略有下跌，三季度经济疲软持续。 在政策层面，最近提出集中发出稳定增长的信号，实现7.5%的年增长目标。 城市基础设施和铁路投资的增加、贫民区改造的加速、节能、新闻设施的建设等在未来几个月将逐渐见效，经济下行风险有望减轻。

数据显示，汇丰制造业pmi各分项指数均小幅下跌。 产出指数为48(6月48.6 )，新订单指数连续3个月在7月收缩46.6 )；6月47.6 )。 新出口订单为47.7，比6月( 44.9 )有所改善，连续4个月在50以下。 新订单的库存削减带来的增长动力指数稳定在7月-2.1(5月和6月都在-3左右)。

成品库存指数为48.7(6月50.7 )，时隔5个月低于50。 从采购量( 48.8 )及采购库存指数) 10个月低点47.5 )来看，补充库存还没有开始。 投入价格指数为47(6月44.9 )，产出价格指数为47.3 ) 6月43.8 )，均出现收缩幅度放缓。

三季度初制造业弱势持续、新订单疲软、库存持续不足的制造业持续下跌。 库存清除进程进展缓慢，价格收缩幅度减弱，主要不是因为诉求面的回暖，而是国际商品价格回升。 前瞻看来，随着近期出台的一系列以稳定增长为目的的政策措施在未来见效，经济进一步下滑的风险将减少。