“利率改革期待存款放开“最后一跳””

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上周，央行放开贷款利率，可谓“温柔的刀子”； 分析师认为，存款保险制度是实现利率市场化改革“最后一跳”的前提条件

不仅出乎意料，出乎意料地，利率市场化改革又迈出了更大的一步。 此次利率市场化的推进被广泛认为是新时期政府稳步推进改革的重要声明。

7月19日晚，人民银行宣布，经国务院批准，由人民银行决定，自年7月20日起全面开放金融机构贷款利率。 取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，让金融机构在商业基础上基本自主明确贷款利率水平。 废除票据贴现利率管制，变更贴现利率，在再贴现利率中加入明确的方法，是金融机构自主明确的。 取消了农村信用社贷款利率2.3倍的上限，明确了农村信用社通过商业几乎自主发放给客户的贷款利率。

可以说，从年初开始，各界期待着进一步推进利率市场化。 今年5、6月，央行表示将通过多种渠道进一步推进利率市场化，国务院层面也多次提出“问题”。 在这样的大背景下，人民银行宣布推进利率市场化改革，市场已经充满期待。

意料之外的是，这次利率市场化改革没有触及最根本的存款利率改革。 相对于贷款方，存款方改革备受市场关注，此前各界曾普遍期待央行进一步放开存款利率浮动范围的cd (大宗可转让定期存款)等措施，推进存款方利率市场化。

“温柔”

安信证券首席经济学家高善文表示，此次改革的核心有两点。 一是其象征意义远大于实际影响，二是利率市场化改革最容易的部分完成，标志着改革正式进入深水区。

可以说，中国的利率市场化改革已经进行了多年。 1996年6月，中国放开了银行间同业拆借利率。 这标志着我国利率市场化改革迈出了创造性的一步。 屈指算来，截至目前，这项改革已经持续了17年。

中央银行调查统计司司长盛松成总结说，在此期间，利率市场化改革的最重要环节有两个阶段。

第一步是2004年，人民银行放开存款利率下限管理； 放开城乡信用社以外金融机构贷款利率上限管理，允许贷款利率下降至基准利率的0.9倍。 这一步改革的最大亮点是允许贷款利率下跌。

第二步是每年两次利率调整，即扩大存款利率的波动范围。

上周五，央行宣布完全放开贷款利率被认为是继上述两个步骤之后的重要步骤。 该金融机构的贷款利率将全面解除管制。

在说明政策目标时，央行相关负责人表示，全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主洽谈价格空之间将进一步扩大。

解除贷款利率限制，一方面有利于金融机构采取差异化定价策略，降低公司融资价格。 另一方面，促使公司根据自身条件选择不同的融资渠道，有利于直接融资市场快速发展的金融机构为了增加微型公司的融资，采取更大的空之间，提高微型公司的信用获取性。

交通银行(行情、问诊)首席经济学家连平认为，一季度以来，加权贷款利率呈下跌趋势，放开监管后，许多大中型公司具备一定议价能力，有助于推动贷款利率下跌。 央行放开贷款利率管制，将促使社会融资价格下降，从而影响整个经济。 央行选择这个时机是为了“稳定增长”。

央行公布的年一季度货币政策报告显示，3月，常规贷款中执行下溢，基准利率贷款比例分别为11.44%和23.79%； 执行浮息贷款为64.77%，比年初上升5.03个百分点。

“中央银行对商业银行的‘温情’。 》海通证券(行情、问诊)首席经济学家李迅雷表示，贷款利率下限被取消，象征着重于实际。 一季度银行约90%的贷款仍在执行基准以上的利率，没有开放存款利率。 似乎每一步都要走，但最后一步才是惊险的。

“这两年的资金价格非常高，几乎看不到30%的贷款。 可以说贷款利率实际上已经市场化了。 ’一家云南省的大企业表示，从这个角度来看，此次贷款利率放开对银行的影响很小。

另外，考虑到抑制投资投机性住房购买，此次改革没有调整目前的商业性个人住房贷款利率政策，其利率下限仍为贷款基准利率的0.7倍。

警戒重叠效果

去年年底，交通银行副银行行长梅生宣布，存款利率上下限全部放开后，银行存款利率差至少有100个基点下降空之间。

目前，在多年的利率管制中，商业银行的利润主要依靠利息收入，特别是中小商业银行，利息收入占全部收入的比例达到八成以上。 存款利差急剧缩小将严重冲击这些银行。

“利率市场化意味着息差变窄，银行盈利能力下降。 》交通银行董事长牛锡明在采访中还表示，利率市场化与经济下滑产生协同效应，银行难以平衡利润与风险，控制不好可能会导致系统性金融风险。

从今年一季度的情况来看，经济下行对商业银行的影响已经初步显现。 这主要体现在利润增速和不良负债率两个重要指标上。 一季度，16家上市银行净利润增长率约为13%，远低于几年前30%左右的增长率。 同时，大部分上市银行的不良债权规模上升。

“迟早要使利率市场化软着陆，需要银行加快转型。 》一位地方监管机构人士建议，银行应加快转型，扩大非信贷资产和非贷款利差收益。 通过资产结构和收入结构的变革，抵消利率市场化带来的影响。

与此次贷款利率放开相比，央行也强调，金融机构要积极适应贷款利率市场化定价方法，以市场供求为基础，结合期限、信用等风险因素合理明确贷款利率。

国务院快速发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，从中长期的角度看，利率市场化促使商业银行的经营模式从目前的同质化商业模式向差异化定位转变，大型银行需要越来越关注综合发挥多种金融工具为大型企业提供多元化服务。

“利率市场化将加速商业银行的分化，同质化竞争将略有减弱。 》一位银行领域的研究人员表示，今后将出现零售银行、中小企业银行、资金交易银行、社区银行等特色银行，也将出现立足县域为“三农”服务的农信社、村镇银行等。

存款开放“刺激”

值得注意的是，此次改革并未进一步扩大金融机构的存款利率波动区间。 与贷款利率的“解除管制”飞跃发展相比，存款方面的管制依然大量存在。 商业银行的存款利率只上升了10%。

在解释没有进一步扩大金融机构存款利率波动区间时，央行相关人士表示，首要考虑的是存款利率市场化改革的影响更深，要求的条件也相对较高。

“2003年以来，我国金融机构的企业治理改革取得了很大进展，但还不完全完善，存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制也不断建立。 》央行相关人士表示，为此，人民银行将配合有关部门进一步完善存款利率市场化所需的各项基础条件，稳步推进存款利率市场化。

一般来说，如果一国推行利率市场化，金融机构普遍会大量破产，这种破产将会危害储户的利益。 在这种情况下，存款保险制度是非常必要的。

根据人民银行研究局局长张健华撰写的《利率市场化全球经验》一书，各国大多在利率市场化改革之前或改革进展的过程中建立存款保险制度，为利率市场化改革的顺利进行提供制度保障。

中国的存款保险制度目前正处于加速发展的阶段。

5月下旬，国务院同意并转发了发改委《关于年深化经济体制改革要点工作的意见》。 这个意见被确定地提出，推动了存款保险制度实施方案的制定，建立了金融机构经营失败风险补偿和分担机制，形成了较为有效的风险处置和市场退出机制。

另一方面，在完善金融基础设施的同时，通过其他负债产品的定价实现市场化，也为存款的开放进行了“预热”。

央行相关人士表示，下一阶段，人民银行将继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围。

具体而言，光盘被认为很可能会推出这类负债产品。

“利率市场化应该以引进光盘为突破口。 》德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，引进cd的利润作为利率可以自由浮动的银行融资工具，可以提高存款利率市场化程度，但还没有到全面降低存款价格，挤压银行利差的地步。

马骏表示，目前，在财富科技商品受到更严格监管的情况下，大量存款通过寻找银行以外的渠道进行投资，获得了较高的收益。 引入cd可以起到稳定存款的作用，不使存款过度流失，降低银行债务的波动性。