“利率市场化单边提速 贷款利率下限全线放开”

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中国利率市场化改革的推进速度比预想的要快。

7月19日，中国人民银行公告，经国务院批准，自年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

具体来说，一是取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，金融机构在商业基础上基本自主明确贷款利率水平。 二、取消对票据贴现利率的管制，变更贴现利率，根据再贴现利率增加明确的方法，由金融机构自主明确； 三是农村信用社贷款利率不再设置上限。

另外，为了贯彻中央和国务院关于房地产市场的调控政策，抑制投资投机购房的诉求，人民银行表示，此次改革没有调整现行商业性个人住房贷款利率政策，其利率下限仍为贷款基准利率的0.7倍。

值得注意的是，在利率市场化最重要的一环——存款利率放开方面，央行没有迈出步伐。 7月19日，人民银行有关人士表示，此次改革没有进一步扩大金融机构存款利率波动区间，首要考虑的是存款利率市场化改革的影响更深，要求的条件也相对较高。

央行认为，存款保险制度、金融市场退出等配套机制还在建立之中，金融机构治理改革还不完善，这些因素制约着存款利率市场化的进一步推进。

央行表示，人民银行将会同有关部门进一步完善存款利率市场化所需的各项基础条件，稳步有序推进存款利率市场化。

至此，中国利率市场化的路线图已经明确。

“贷款利率管制完全开放，在政策预期之内。 ”7月19日，一家股份制银行高层向记者表示，贷款利率放开的象征意义大于实际意义，“在社会融资结构严重依赖银行贷款而信贷资源持续匮乏的情况下，贷款利率下限调控所起的作用甚微，实际形成的贷款利率基本上是市场竞争的结果。”

进入年下半年，贷款利率管制完全放开，存款利率上限进一步拉开的消息在金融界高层相互传播。 相关人士表示，今年上半年，将存款利率上浮区间进一步扩大至30%的方案略有在银行高层内部流传，但如上述银行高层所说，30%的步伐还很急促，遭遇的反对声可能不小。

据他介绍，存款利率上浮区间进一步扩大到20%，还是30%，还需进一步注意。 “与激进的改革相比，渐进的改革更稳妥、更容易成功，这是利率市场化改革的共识。 ”

贷款利率放宽预期中

自1996年建立全国统一的借贷互联网，市场化从业者借贷利率形成以来，中国的利率市场化改革进程进行了17年。 简单概括一下这个改革轨迹，就是“放开银行业者和国债利率→放开贷款利率→放开存款利率”。

从某种意义上说，中国利率市场化改革的路线图比较清晰。 去年的监管报告认为，中国应逐步有序稳步实施利率市场化改革，力争10年左右基本消除本币贷款利率下限和存款利率上限。

扩大第一阶段(年)贷款利率下调幅度，允许大额长期存款利率上调，恢复大额可转让存款凭证的发行和流通； 第二阶段是-2019年:进一步扩大贷款利率下调幅度，允许活期存款以外的存款利率逐步上浮第三阶段是年后完成利率市场化改革。 这次贷款利率管制完全放开是水到渠成，冲击也比较小。 年以来，考虑到资金价格因素，商业银行贷款定价下跌至基准利率的30%已屡见不鲜。

年央行货币政策报告显示，截至今年3月，全国常规贷款中利率下跌的贷款所占比重仅为11.44%，比年初下降2.72个百分点。 实施上浮利率的贷款所占比例比年初上升了5.03个百分点，为64.77%。

兴业银行(行情、问诊)首席经济学家鲁政委表示，央行此次将彻底放松贷款利率管制，有利于议价能力较强的主体，不影响其他主体的利率。 这里所说的谈判能力强的主体，不仅仅是地方政府和国有企业。

但是，在目前的资金市场上，地方政府和国企也很难得到明显的优惠。 因此，7月19日，海通证券(行情、问诊)首席经济学家李迅雷将央行视为“对商行的温情”。

“不调整个人住房贷款利率7折的下限。 短期效果有限； 因为一季度银行90%的贷款实行基准以上的利率。 存款利率还没放开，好像要分阶段走，但我觉得最后一步才惊险，还早得很。 在目前市场资金还很紧张的情况下，对银行的负面影响有限。 市场利率也难以下降。 ’李迅雷似乎是评论。

贷款利率下限取消会对商业银行净利率差产生什么影响？

此前，中信银行(行情、问诊)副行长曹彤对中国银行)行情、问诊)行业的纯金利差形成过程做了如下注意。 “众所周知，我国目前实行存款利率上限和贷款利率下限管制，在社会融资结构严重依赖银行贷款持续缺乏信用资源的情况下，贷款利率下限管制所起的作用甚微，实际形成的贷款利率基本上是市场竞争的结果。 这个存款利率依靠调控，贷款利率依靠竞争机制，形成了目前国内商业银行的净利率差水平。 ”

“从发达国家和快速发展中国家的实践来看，利率市场化确实带来了商业银行净利率差的缩小，但出现了存款利率和贷款利率上升的局面，贷款利率没有下跌而是上升了。 ”曹彤说。

曹彤以世界各国利率市场化的实践为例。 例如，美国于1980年正式启动利率市场化改革，存款利率在1981年分别达到15.91%和18.87%的高点。

存款利率突破是惊险等待着的

也就是说，存款利率的放开才是利率市场化最重要的环节，中国利率市场化进程离完成存款利率市场化的惊险还很远。

正如人民银行调查统计司司长盛松成所说，存款利率上限的放开会导致银行过度竞争，引发风险，改革难度较大。 因为这个各国利率市场化的完成象征着存款利率上限开放。

盛松成表示，国际上许多利率市场化成功的国家正在逐步放开存款利率上限。 我们认为阿根廷、智利、乌拉圭等拉丁美洲国家应该在短时间内取消所有利率管制，吸取市场化方法过于激进最终改革失败的教训。

盛松成提出，中国存款利率的放开应按照“先长后短、先高后低”的思路渐进推进。 下一步，等可以进一步扩大或放开中长时间定期存款上浮区间的时机成熟后，再逐渐扩大短期存款利率和小额存款利率上浮区间，最终放开上浮限制。

“存款利率放开是利率市场化最重要的环节。 》这些监管官员告诉记者，放开部分利率管制后逐步扩大程度和比例，不仅有助于缓解对社会经济的冲击，也有助于逐步积累改革中的经验，及时弥补政策设计的缺点。 监管机构和商业银行都对存款利率市场化开放后的冲击做出了一定的判断。

一份内部报告认为，“如果未来10年内实现完全利率市场化，银行利率差将降至60-80个基点，银行利润下降一半，防范风险的能力下降，资本补充的压力有可能上升。”

上述监管人员告诉记者，首先是利差收缩风险:完全市场化后银领域的利差水平从240bp降至70-120； 其次是利率风险高，且隐蔽、多而杂、难以准确计量； 更不能忽视业务转型的风险和系统性金融的风险。

7月17日，国际货币基金组织( imf )发表了年度对中国第四条协议( article iv )报告。 imf在利率改革方面，建议中国当局进一步提高存款利率上限，如将存款利率上浮区间扩大至30%，以与贷款利率上浮的灵活性相一致。

“如果年内大力推进，将会遭到银行的强烈抵制。 ’一位股票银行计划财务部的负责人对记者说。

(/S2 )、存款保险破题？ [/s2/]

从央行来看，存款利率市场化的惊险制度环境还不健全。 从上次金融改革开始，存款保险制度、金融机构破产法、金融市场退出等利率市场化机制酝酿了多年，但只听声音，谁也没来。

据《新世纪(行情、问诊)》周刊报道，根据国务院年度立法实务计划，央行起草的6个立法项目中，《存款保险条例》被列为备用项目。 但是，这篇报道引用了央行人士的话，方案没有上报国务院法制办，什么时候退出存款保险条例还没有确定时间表。 盛松成表示，从国际实践看，许多发达国家的利率市场化进程伴随着存款保险制度的完整性。 英国在实行利率自由化之前没有实行存款保险制度。 子银行危机发生后，消耗较高的价格进行拯救。

“为了比较有效地应对存款利率进一步开放后可能发生的市场动荡，促进金融机构的稳健经营，保护存款人的利益，我国必须结合国情，尽快引入功能完备、权责统一、运行较为有效的存款保险制度 ”盛松成说。 应imf的改革建议，中国政府承诺加快金融部门改革，利率开放将成为年内金融改革的优先事项。 另外，中国央行也表示，与利率市场化密切相关的存款保险制度，其执行条件基本具备。