“小摩：A股还是要靠中国股民 政府应重建信心”

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7月15日，国家统计局公布第二季度gdp增长率为7.5%。 对此，摩根大通董事社长兼中国区全球市场业务主席李晶表示，预计今年gdp增长率为7.4%，年gdp增长率为7.2%。 从短期来看，经济下滑的风险还在，但经济改革的大方向已经确定。 李晶还指出，中国不缺乏资金流动性。 国有公司的改革是一个漫长的过程。

经济改革需要重视结构性调整

李晶指出，政府多次表示要在各种场合提高对经济增长放缓的容忍度，这也是经济未来改革面临的必然代价。 当然，政府必须保持社会稳定，保证民生。 在这两个大前提下，未来几个季度政府将出台多项政策进行改革，特别是保持就业水平，确保物价上涨程度不超过上限。 基于此，李晶认为政府这一阵子不会出台大幅度的经济刺激政策。 在促进经济改革的前提下，有可能出台一系列旨在维持经济增长、促进经济转型的政策。

李晶认为，在当前中国双轨经济的背景下，政府的政策应该对不同领域持有压力，如果要打压产能过剩前传下来的制造业，就需要举债、产能不足和库存不足。 支持的公司是服务领域，包括物流、电子商务和新的服务领域。 并且，李晶指出，在这些领域中中小企业的比重比较大，政府必须给予更大的银行信贷支持。 这样，经济才能逆转当前投资者情绪低迷的困境，经济才能发生真正的结构性调整。

a股市场是中国的股东和实体经济

关于a股市场，李晶说，必须认识到a股市场依赖外国资本。 qfii不是中国股市的救世主，在a股市场只占1%、2%的外国投资不可能发挥主导作用。 a股市场仍然依赖中国股东。 李晶指出，政府应在未来几个月恢复股东信心，从长远来看，提高上市公司的盈利能力，加强对企业的管制，是恢复股东的基本信心。

李晶还说，a股上市公司不能很好地代表中国的整体实体经济。 从全年上市公司净利润来看，11家银行净利润占a股上市利润率合计的50%以上，最赚钱的a股10大企业中有7家是银行，整个股市非常依赖银行股的利润。

基于这些数据，李晶认为未来几年政府的巨大挑战是a股如何与实体经济接轨。 李晶表示，a股长的快速增长有良好的前景，但短期内a股市场不会大幅反弹，将维持目前区间的震荡。

李晶认为，海外投资者有展望。 因为他们对未来的利润增长幅度感到很大的不确定性。 他们认为未来几个季度公司的利润状况将会下降。 例如，目前的净利润为9倍左右，但如果明年利润率下降，市值可能会达到12倍左右。

李晶表示，节能环保、文化媒体这一新主题素材值得关注，但当然创业板风险较大，价格比蓝筹股高很多。 市场调整后，创业板本身也将分化，实质性增长的股票将变得突出。 李晶认为，在当前的大环境下，人们重视服务领域、金融服务领域、旅游、文化媒体和互联网，而不重视以前流传下来的制造领域。 因为今后几年随着人力成本上升，领域出现赤字，低端制造业依然存在很大的压力。