“稳健经营效果显现 三季度盈利增长加速”

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濮耐股份(行情、问诊) 10月25日发布年第三季度业绩报告，企业今年1-9月营业收入17.66亿元，比去年同期增长12.62%。 归属于上市公司股东的净利润为0.12亿元，比去年同期增长29.31%，前三季度每股利润为0.12元。 披露的财务数据显示，企业第三季度收入和利润增长率较上半年有进一步扩大的趋势。 此外，企业在季度报告中预计归属于年度上市公司股东的净利润增长幅度在20%~50%之间，净利润将达到1.13亿~1.41亿元。

今年前三季度业绩好转不仅表现在收入和利润的增长上，经营活动产生的净现金流也比去年同期增长了26%，这些数据表明企业盈利能力和盈利能力持续提高。 我们认为，企业前三个季度业绩增长超过预期的首要原因是持续推进的“稳定增长、结构调整、以利润为导向”的经营方针带来了利润。 此外，企业积极整合上游原料板块扩张产业链，适时通过并购重组扩大非钢销售产品行业等措施此后仍将大显身手，作为耐火材料专业的行业领头羊，企业未来业绩增长和竞争力增强更具持续性。

出现“稳定生长、结构调整、重效应”的效果

工业和信息化部在今年3月发表的《关于促进耐火材料产业健康、可持续、快速发展的若干意见》中，就耐火材料在国民经济中的重要性做了如下论述。 耐火材料是钢铁、建材、有色、机械、化工、电力等高温领域不可缺少的基础材料。 我国是世界上最大的耐火材料生产国、支出国和出口国。 从实际耐火材料消耗来看，钢铁领域约占耐火材料消耗量的65%，水泥占10%，其次是陶瓷、玻璃、化工等。

濮耐株式会社是国内最大的耐火材料生产、研发、销售公司之一，也是国内a股最先上市的耐火材料公司。 众所周知，近三年来，钢铁领域耐火材料产品收入占主要收入的95%以上，但在钢铁领域产能过剩仍在持续，要在下游领域经济衰退中实现收入和利润的双重增长，必须把握增长的“质”与“量”的关系 企业业绩的增长情况表明，企业为应对市场严峻的局面，年提出的“稳定增长、结构调整、效益导向”的经营方针切实有效。

企业“稳定增长、结构调整、利润导向”的经营方针是在保持销售额稳步增长的情况下，提高高附加值产品的销售比重，扩大在非钢行业的产品应用，在国内外推广整体承包模式，从而实现利润增长。

企业产品板块主要包括定型耐火材料和不定形耐火材料两部分。 定型耐火材料中的透气砖类耐火材料利润附加值大、技术含量高、毛利率高达60%，是企业高附加值的主要产品。 企业拥有几项比较透气砖类耐火材料的国家实用新型专利，其中陶瓷棒复合类透气砖被列为国家要点新产品计划。 企业透气砖产品市场占有率第一，具有较强的竞争特点。 不定形耐火材料由于节能和环境保护的特点，受到政策的大力支持。

企业是领域内最先使用整体承包营销方法的公司，这种模式有助于下游耐材消费公司省去许多麻烦的维护，供需双方由此改变了以往单纯的买卖关系，形成利益共同体。 这种模式是未来的快速发展趋势，具有规模特点和综合配套能力的耐材公司将从领域趋势的一些变化中占领更多的市场份额。

企业是国内最早建立海外直销互联网的耐材公司，目前全球化营销互联网的特点已经是濮耐丢下国内其他耐材公司，年企业海外销售收入约5.2亿，占全部销售收入的24%以上，年企业海外销售

根据企业的历史数据，我们认为整体承包、海外销售、非钢行业具有很高的毛利率属性。 例如，企业通过调整销售结构、复制营销模式等手段，凭借企业已有的技术、销售互联网等特点，濮耐股的综合盈利水平将继续提高。

产业链横向突破，企业潜在利润点多

今年9月底，企业发行股票购买郑州华威耐火材料股份有限企业(以下简称“华威股份”) )，100%的股份过户到企业名下。 华威股份是国内知名的水泥领域耐火材料生产公司，在水泥窑用耐火材料的生产中拥有成熟的技术和产品，可提供全套水泥窑耐火材料，大量产品已出口日本、俄罗斯、美国等多个国家。 年华威股份面向水泥领域的耐火材料销售额约占总销售额的73%。 濮耐股通过收购华威股，成功实现了业务横向扩张，产品服务行业扩大到了钢铁以外的水泥、有色等细分耐火材料领域的市场。 利用华威股在水泥生产用耐火材料行业积累的技术、企业品牌和客户资源特点，提高濮耐股在水泥建材领域的市场份额，平衡企业收入结构，提高在领域内的综合竞争力，提高抗风险能力。 投资者应该关注的是，华威股票的业绩将在今年第四季度合并，成为企业业绩增长的基础。

耐材领域有很高的资源依赖性，原料价格通常占总价格的近70%。 为了抑制生产价格，耐材公司向上游延伸，实现产业链垂直一体化是快速发展的必由之路。 濮耐股利用资本市场资金特点，及早着手整合上游资源，这几年取得了积极成果。 企业年初现金收购海城市琳丽矿业有限公司大型菱镁矿，为企业对中速镁砂和重烧镁砂的诉求奠定了原料保障，为企业向非钢行业扩展创造了有利条件。 年下半年企业还与西藏昌都地区翔晨镁业有限企业建立了高质量菱镁业垄断供应关系。 该菱镁矿为高纯镁矿，目前该项目已进入点火实验阶段，未来企业将自行销售轻烧镁砂。 原料板块整合不仅有助于企业防范价格波动风险，而且通过原料抛售成为企业未来利润增长的潜在来源。