“央行公开市场保持“零操作” 7月上旬资金面仍将偏紧”

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记者表示，人民银行周二再次全面终止公开市场操作，自上周以来持续“不作为”态势。

许多业内人士认为，央行全面暂停此次央行券及回购操作，有助于抑制资金波动，缓解市场紧张情绪，但从逆回购未能恢复可以看出，管理层整体市场流动性并无太大问题，且

中央银行按兵不动

鉴于本周公开市场有央票和正回购期限460亿元，面对月初存款准备金的补充，央行“按兵不动”有助于缓解流动性。

根据中债提供的数据，7月1日收盘时，银行间回购利率有所下跌，但较前期明显下跌。 其中，隔夜、7天和14天的品种利率分别达到4.434%、5.450%和6.091%。

值得一提的是，周小川央行行长近日向媒体公开表示，“市场基本上对央行流动性的把握有了正确的理解。”

周小川坦言，从半年的审查时间等开始，银行发放贷款的冲动非常强烈。 这种趋势与稳健的货币政策、贷款均衡增长的要求以及服务实体经济、支持结构调整的方向不完全一致。 “有必要让他们重拾这种倾向。 ”

确实，从管理层的表现来看，央行认为目前的流动性总量不不足，未来的政策方向应该是如何“盘活库存”，央行向市场注入大量流动性并不值得期待。

7月上旬资金方面也很紧张

“此前央行曾表示，将向符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持，上周二和下周二的公开市场也中止了操作，但目前还没有明显的放松行动。 ”第一创业证券拆解师胡杰说。

虽然央行公开稳定，加上6月底财政存款的逐步投入，近期资金紧张状况有所缓解，但业内普遍认为7月资金利率仍将维持较高水平。

首先，7月初市场将面临法定存款准备金的补充其次，第二季度公司税一旦上调，将导致财政存款大幅上升，从历史数据看，规模可能在4000亿元左右第三，7月大型商业银行海外分行也将从银行系统中提取部分资金。

不仅如此，7月份的公开市场只有2910亿元的资金到期量，比6月份的3510亿元有所减少。 但是，与6月不同，这笔资金的大部分将集中在下半场到期。 考虑到前半年银行间市场将面临财政缴纳、补充存款准备金、上市公司分红等多种不利因素，不少证券公司研究人员评价称，至少7月上旬流动性持续紧张，基于挤压套利

东莞银行金融市场部分解师陈龙表示，7月上半叶货币资金价格仍维持高位，以7天回购利率为例，可能超过5.0%的水平，但到了下半年，随着存款准备金的返还、上市公司的股息再次上市、市场大量资金的公开，市场流动性趋于较为宽松

债市将迎来交易性的机会

因为央行试图通过资金价格调整，让商业银行降低同业业务的杠杆作用，抑制表外业务的疯狂扩张。 陈氏说:“银行通过缩小杠杆化和同业其他公司的非标准业务，或提高债券资产的诉求，使债市受益，短期内存在交易性机会。”

此次流动性危机后，商业银行在政策诱惑下降低非标业务规模，部分非标业务失效后不继续，出于利润追逐，这部分资产配置很可能转移到债市。