“养老金投资运营改革措施料加快推出”

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【政策进展】养老顶层设计多次讨论制度的详细安排还没有定论

养老合并和延长缴费年限等问题仍处于讨论阶段

据中国证券报记者介绍，中国社会科学院、国务院快速发展研究中心、中国人民大学、浙江大学4个学术研究小组分别提出了牵头进行养老体系改革的顶级设计方案，并已举行了两次方案报告讨论会。 监管层相关人士对中国证券报记者表示，方案最终定稿尚未形成，但相关部门在市场化、可持续改革方向上达成高度共识，早于养老体制合并、养老金市场化投资运营等备受瞩目的改革措施出台和社会预期。

业界认为，养老体制改革应该是整体改革的一部分，应与收入分配体制改革、国有公司改革等相协调，最终建立财务可持续、激励兼容、公平合理、安全高效的养老保障体系。

事实上，对于什么样的养老体制真正符合中国国情，学术界的观点大不相同。 有人认为应该以“完全修复”现行体制的不完备之处为主，也有人建议“推倒重来”现行体制。 一位参加改革顶级设计方案的专家表示，在日前举行的第二次改革方案讨论会上，参加的部委人员、学者专家等比第一次有所增加，大家的意见和焦点也更加细化。 在一些重要改革的“突破口”上，监管层和学术界意见依然一致，这与以往大不相同。 有观点认为，为了尽快实现养老金集中投资，减少日益增加的个人账户空账面压力，应尽快将基本养老保险制度改革为“名义账户制”。 对此观点，参加的4个学术研究小组中有3个投了“赞成票”。

名义账户制，简单来说就是将个人社会保险账户变成一个银行账户，让现代投保人缴纳一定百分比的个人收入，由政府记入个人账户。 但是，资金很快就可以用于支付现代养老金，个人账户中不存在实际资金，只有明确的个人缴费记录。 投保人退休时，政府根据一系列精算流程，将账户所有账面累计折算为实际退休金，发放给所有对应的投保人。 中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文表示，目前我国基本养老保险制度面临太多问题，除名义账户这一“大改革”外，顶层设计应是完善的制度改革，从提高统一水平上再下功夫，比较统一账户和制度

市场化的运营方向被确定

一个是日益扩大的养老金缺口，另一个是普通存款账户中“沉睡”的巨额养老金。 如何推进养老金市场化的投资运营，实现养老金的保值增值，已经成为养老体制改革顶层设计的“绕不开”焦点。 此前，包括人社部在内的许多相关部门多次表示，将听取社会各界意见，进一步研究制定养老金投资运营和保值增值方案。

专家认为，各相关部门、地方政府等应尽快摒弃既得权益纠葛，形成改革共识，相关部门也不应以“投资不安全”为延缓改革的理由。 目前，对养老金市场化投资运营的误解不少，也有认为“市场化运营就是进入股市”的“妖魔化”。 在欧美等发达国家，养老金实行市场化投资管理，已经形成了相当历史和经验丰富的监管体系、法律框架等。

对此，全国社会保障基金理事会计计划研究部副主任熊军认为，推进养老金投资运营问题，关键不在于设立新机构还是设计几个机构，而在于梳理外部因素和内部因素。 从外部因素看，需要进一步完善资本市场，提供适合养老基金投资的产品，拓宽养老基金投资渠道等。 从内部因素看，首先要合理制定基金的长期投资目标和风险政策，以反映养老基金的长期优势，追求高长期回报，同时将风险控制在可接受的范围内。 由于高风险资产的收益水平较高，因此要获得较高的长期投资收益，必须配置一定比例的风险资产。 其次，要完善基金管理体制和运行机制，推进养老金管理专业化和市场化。 这包括赋予养老基金管理机构独立的投资决策权，建立激励和约束机制，建立问责制，加强新闻披露等。

郑秉文建议，应出台科学合理的养老金市场化投资运营方案，扩大养老金投资范围，增加投资品种。 例如，基于开放非资本市场产权、物权行业养老金投资，使养老金能够共享经济快速发展成果的基础设施证券化、增加国债期货等产品的养老金特殊性，预期发行期长、收益率高的特殊债券等。

另外，为了保证养老体制的财务持续，资金来源渠道也必须更加市场化、多样化，特别要加大国有资产在社会保障基金中的比重。 许多专家认为，扩大国有资产配额不仅让全体人民直接分享我国几十年经济快速发展的成果，而且有利于国有企业资本结构的完整合理。

白重恩、蔡洪滨、魏加宁等多位专家领导的中国金融四十人论坛项目小组研究发布的《社会保障体制改革的方案设计》认为，国有股和收益的分配对养老保障体制的可持续发展具有重要作用。 另外，为了使国有资产能够持续支持养老金制度的运营，社会保障系统只采用持股每年分配的红利(股息)，可以在不改变这些股份的情况下使用变现所得。

合并改革有望较快推进

谈到加强养老体制公正性，养老“双轨制”何时“合并”尤为引人注目。 监管官员对中国证券报记者表示，养老“并轨”将早于社会公众的预期。

中国金融四十人论坛课题报告指出，按照公平要求，养老保障体系的长远目标应该是面向所有人实现制度统一。 根据效率要求，养老保障不得影响个人的择业和就业岗位选择。