“外汇局：我国投资收益逆差属结构性问题”

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作为全球重量级债权国的中国，在对外投资中却陷于投资净收益为负的阴霾。翻开去年全年及今年一季度我国国际收支平衡表可以发

作为世界重量级债权国的中国，在对外投资中投资净利润陷入负增长。 从去年全年和今年一季度的我国国际收支平衡表来看，投资收益处都出现了巨额逆差，这是否意味着我国的对外投资遭受了巨大的损失？ 我国对外投资的盈利能力差吗？ 国家外汇管理局国际收支司司长管涛近日接受记者采访时，阐述了相关基本概念。 其中，“投资”包括我国吸引外来投资和我国对外投资不同方向的两个部分，外来投资的收益最大的是支出，我国对外投资的收益最大的是收入。 因为，我国的投资收益逆差意味着我国吸引外来投资支付的收益大于我国对外投资获得的收益，但绝不是对外投资出现了赤字。 简单来说，投资不等同于对外投资，投资收益赤字也不等同于对外投资赤字。 收益项目的顺差或逆差是否直接对应于中国的对外投资是亏损还是盈利？ 答案是否定的。 有三个理由。 其一，收益项目既包括我国对外投资的收益，也包括外方在我国投资所得的收益，差额从两者中扣除而得。 从外国到中国投资赚钱不等同于我国对外投资的赤字。 其二，利用外资，我们付出了代价(即来华投资收益)，但融通了资金，支持了国内经济建设，创造了就业和税收，引进了技术，开拓了市场。 我国对外开放总体成绩大于问题，社会效益和经济效益远大于财务价格。 其三，外方在我国投资的收益中，相当一部分是外方股东已分配的未汇利润和未分配利润，没有实际的资金外流。 编制平衡表时，根据权责发生制，大致记录为收益流出和直接投资流入。 扣除这一块，我国的盈利项目实际上是净利润。 那么，我国的对外投资收益与其他国家相比如何呢？ 管涛解体表明，中国投资收益逆差具有明显的结构特征。 也就是说，不是对外投资收益率低，而是外来投资收益率高。 横向比较，结合各国公布的国际收支平衡表和国际投资头寸表，按照“对外投资收益率=当年国际收支平衡表的投资收益贷方/上年末和本年末国际投资头寸表的对外总资产余额平均值”的公式计算，2005年至2005年，中国对外 考虑到美国为4.3%，德国和日本分别为3.8%和3.4%，作为英国的我国对外投资中约有7成为外汇储备投资，我国的对外投资收益毫不逊色。 拓宽对外投资渠道，越来越多地通过民间对外投资是改革的方向，但需要有序推进，有一个过程。 其实，我国投资收益差额负面的原因不是对外投资收益率低，而是利用外资的价格高。 结合各国公布的国际收支平衡表和国际投资状况表，按照“外来投资收益率=当年平衡表中投资收益借方/上年末和本年末国际投资状况表中对外总负债余额平均值”的公式计算，从2005年到2005年，我的海外投资转化率平均为6。 与对外投资相比，我国吸引外来投资的价格之所以高，首要的是我国六成以上利用外资的是外来直接投资。 这种股票投资是长期、稳定的投资，流动性差，有经营风险，按照市场规律投资收益率高于其他形式。 利用外商直接投资较多的俄罗斯和印度，年返还外国直接投资者的收益率在8%以上。 外汇局相关人士表示，未来很长一段时间内，中国结构性投资收益赤字状况将持续。 一般认为，拓宽对外投资渠道，增加民间资本出口，有助于提高资源配置效率和投资收益。 但与国际相比，实施多元化投资的各国与以外汇储备投资为主的中国相比，在投资回报率方面没有明显的特点。 这是因为，追求高收益带来高风险，有的投资盈利，但有的投资亏损，所以综合收益不一定比集中投资方法的收益高。 与此同时，降低外来投资的收益率要求越来越多地利用证券投资和外债形式的其他外资，这是近年来国内资本市场开放的重要推动力。 但是，证券投资和外债特别是短期外债波动性强、稳定性差，是引发新兴市场货币危机、债务危机的重要诱因。 在我国金融市场快速发展滞后于经济快速发展、汇率利率体系尚不完善的情况下，自由开放这方面的流入渠道，有可能加剧跨境资本流动大举涌入的风险，需要谨慎推进。