“外媒：中国政府正在发动一场“可控的金融危机””

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据外国媒体报道，昨天，中国银行(行情、资金、股吧、问诊)间市场的交易参与者们经历了史无前例的一天。 钱，没这么贵过。

早盘、大型商业银行同业市场交易部门开始以10%以上的利率存款，11时公布的隔夜利率和7天利率均超过10%，创历史新高。 在短期资金枯竭的情况下，场外的资金贩子们开始通过各种渠道借钱，开始让泥牛入海。 中午11点左右，隔夜同业利率一度在25%的位置成交，但隔夜回购利率( repo )一度达到30%。 “你直接把高利贷搬到同业市场了吗？ ’一位基金经理叹息道。

面对资金紧张，银行间债市价格暴跌，国债、央票收益率急剧上升，交易所部分公司债务超过1%。 《华尔街日报》引用一位银行交易员的话说，许多机构早上只有一个任务:平仓。 甚至中小投资者也开始用闲置资金参与国债的回购。 某品种的年收益突破了20%。

利率高，惊动了所有参与者，托管银行不想轻易结算。 大宗交易延误，银行间债市套现交易延误( dvp )，最后交易系统再次延迟30分钟关闭，为银行提供时间找钱——这是一个月来第三次。

在严峻的市场环境下，一些传言也将无法控制局势。 中国当地媒体21世纪在网上报道说，中国银行违反了资金合同。 作为银行间市场借方四大银行之一，如果中国银行违约，其严重性将远远超过此前传言的大银行(行情、资金、股票、问诊)的违约。

晚上21点，中国银行在微博上发布否认违约的消息，21世纪互联网接近12点，撤回信息并道歉。 而且，几乎同样是21报系旗下的《21世纪经济报道》显示，下午的资金已经以低利率从工业银行和国开行流出，在中央银行的指导下，人们相信这是“维持稳定”的。

在恐慌、谣言、绝望中，银行间交易市场的20天过去了。 对许多银行交易员来说，今天的巨额资金被以惊人的利率借入，过去积累的利润也有可能消失。

这个“钱荒”始于初夏的6月6日——当天，被认为是中国基准利率的上海银行间同业拆借利率( shibor )突然开始暴涨，隔夜利率为6日的5.98% )至8.29% )，7天的利率上升至6.66%。

三年来，中国短期资金市场利率上升并不新鲜。 年末和春节，各大商业银行因存款考核和季节原因资金紧张。 但是，极少在资金本来就不紧张的6月出现。 过去，每当遇到这种情况，中国央行都会投入资金，抑制利率。 但是，事件开始改变了。

据媒体报道，监管部门两个月前向各大银行吹风，表示:“不仅要过好日子，也要过艰苦日子。” 6月银行间资金开始紧张后，央行重启逆回购、使用slo工具投放资金，降低存款准备金率等传言层出不穷，甚至出现了“迫使四大银行向央行投放资金”的新闻，但央行依然平平淡淡，每天20亿。

最后一根提高利率的稻草是中国总理李克强的两次谈话。 6月8日和19日，持有该经济学博士的首相发表了“用好资金增加资金，储蓄资金”的观点。 通过演讲和之后对官方媒体的解读，确定了中国高层新货币构想的传播。 降低货币增长速度，强制金融服务实体经济。 民生证券研究院副院长管清友点评说:“向金融机构举债，挤压融资平台，在严峻的环境下淘汰落后的生产能力。 央行在最近的行为中找到了高层的根据。 ”

“岳母做了养母”——在这样的预期之下，银行间市场的主要借款者中小商业银行受到最大的压力，以高额的利率吸收资金，但在7月份资金进一步紧张的预期之下，四大银行也紧紧抓住口袋，进入争夺。 7月即将是银行转换红利、公司财政支付的时期。 这意味着，从现在开始，如果央行继续“冷眼相待”，中国银行间市场的“缺钱”将持续下去。

大风自蓝萍末开始，年初夏银行间同业市场资金紧张，央行的意图毋庸置疑，但其形成的原因仍有很多推测和推论，中国管理层和央行将进行怎样的“中国式杠杆”，乃至“可控金融危机” 解释不同，可以归纳为几点。

中国政府获悉一季度贸易出口畸形虚高，全球通过贸易套期保值做法后，中海外管局发文20号文，严厉打击保税区和深圳香港贸易资金套期保值，5月外汇获得额大幅放缓，环比下降7成，基础货币供给下降。 上半年核查银行间市场债券违约，暂停c级账户的“债券风暴”，使银行间资金流动性再次吃紧。

热钱流出论:这个难以证实的说法就像达摩克利斯之剑悬在头上一样。 5月以来，巴西、印度、东南亚各国的股票债务汇市均受挫，资金撤出新兴市场的说法喧嚣不已。 彭博报道称，过去4年流入新兴市场的资金流失了3.9万亿美元。 在中国高层自主调整的信号下，华尔街空唱衰中国声音再起，人民币持续升值前景减弱，为热钱撤出的说法营造了语境。

美国东部时间6月20日，伯南克首次公布了退出qe的潜在时间表。 这对全球流动性紧缩，显然也影响了中国的资金市场。

这是中国央行敲击“影子银行”的说法，是昨天晚上报道最多的一种说法。 2008年以后，通过大小融资平台，中国商业银行贷款大跃进。 年，在贷款风险被警示后，各大银行通过理财计划和回购销售持有信托权益等资产，大量同业资金投向非标准化资产。 此次央行收紧是对这些银行的“敲打”，迫使它们尽快将表外融资回笼，降低杠杆水平，化解风险。

银行期限错配论:中国农业银行(行情、资金、股吧、问诊)首席经济学家松祚表示，部分银行流动性管理存在问题，热衷于期限套利，结果导致短期借出的钱投向长期资产，出现严重的期限错配，投向长期资产，但货币乘数效应。

另一种推测是，中国银监会8号文后，银行不得不动用自有资金购买和投资非标准化资产，正好由于此次资金紧张，陷入了前所未有的资金缺口。

从某种意义上说，中国监管层启动了压力测试，在“可控”的金融危机中，各银行从资金空周转和不良产能中解放出来，投入到实体经济中潜在的高质量资产中，以处理中国经济长期存在的资本失配问题。 但是，“演习”参加者们的表演，恐怕会失望吧。

值得注意的是，中国利率双轨制的存款利率是固定的，但是在财富科技商品等民间融资利率市场化的情况下，商业银行为了盈利而被高利率所吸引，可能很难通过各种方式包装信贷业务投入高利率市场。 发生“金融危机”后，中国政府会进行怎样的改革？