“地方债务率最高219% 卖地难填坑拟让国企民资携手埋单”

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1.2万亿美元今年需要偿还

6月10日，根据国家审计署发布的《36个地方政府本级政府性债务评估结果》(以下简称《评估结果》)，36个地方政府年末债务余额共计3.85万亿元，比去年增长12.94%。

此次“抽查”是在年度审计署对全国地方债进行全面清查后，再次触底的。 在上次调查中，这36个地方政府的债务余额已经占全国地方政府性债务总额( 10.72万亿元)的31.79%。

地方债的总规模是多少？

在今年的全国两会上，国家审计署副署长董大胜估计，各级政府的总债务规模为15万亿~18万亿。

在今年4月的博鳌亚洲论坛上，前财政部长项怀诚预计将超过20万亿。

《评选结果》没有指出全国地方债总量，但根据此次评选的36个地区债务增长12.94%的速度估算，年末，全国地方债务为13.87万亿元。 但是，兴业证券(行情、资金、股票吧、问诊)的报告显示，年末，地方债总负债预计为13.17万亿~15.1万亿美元。

这样的数据让研究中国经济的机构有些担忧，评级机构穆迪认为，中国地方债规模不断增加，将对中国的信用状况产生不利影响。

为此，围绕地方债的相关公司正在尝试如何处理债务问题。

达到219.57 %的债务怎么偿还？

目前，地方政府不得不面临偿还地方债的压力。 据媒体统计，截至年底，全国地方政府相关债务中约有11.37%需要每年偿还，共计1.2万亿元。

审计署在《审计结果》中指出，部分地区债务规模增长较快，省会城市本级债务风险突出，偿债能力不足，只能举新还旧。

长城证券认为，地方政府加强债务管理，取得了一定成效。 但是，一些地方以土地转让收入作为偿债来源的债务余额有所增加，但土地转让收入增长率下降，偿债压力增大。 另外，一些地区还面临着较大的压力，如高速公路债务规模快速增长，以及取消收钱地区政府偿还二级公路债务等。

根据《调查结果》，“10个地区的年政府负有偿还责任的债务率超过了100%。 加上政府负有担保责任的债务，16个地区的债务率将超过100%。 ”

债务率是债务余额与地方政府综合财力的比率，是衡量债务规模大小的指标。 在审计署“抽查”的36个地区中，加上政府负有担保责任的债务，债务率达到了219.57%。

作为衡量当时偿还额的指标的负债率也不乐观。 13个省会城市本级政府负有偿还责任的债务偿还率超过20%，最高达到60.15%。加上政府负有担保责任的债务，负债率最高达到67.69%。

由于偿还能力不足，一些省会城市本级只能举新债偿还旧债，5个省会城市本级年政府负有偿还责任的债务新债偿还率超过20%，最高达到38.01%。 14个省会城市本级政府负有偿还责任的债务已经超过181.70亿元。

事实上，关于政府偿还债务的压力，已经出现在今年年初各地的预算报告中。

湖南省预算案表示，“偿债压力较大，地方政府投资融资平台的企业运营存在风险，财政潜在风险不容忽视”。 浙江省财政预算报告指出:“地方政府债务进入偿债高峰期，市县财政筹资压力稍大。” 《吉林省年度预算执行情况和年度预算草案报告》也指出，财政部代理发行地方国债和其他少量政府债务相继进入偿债高峰期，各级政府偿债压力较大……。

《鉴定结果》显示，部分地方以土地转让收入作为偿债源的债务余额有所增加，但土地转让收入增长率下降，偿债压力增大。 一地区当年偿还额超过土地可转让处置收入。

拆除地方债的构成结构，其中地方融资平台企业仍是举债主体，占地方债务余额的45.67%。 但《审计结果》显示，部分融资平台企业资产质量较差，偿债能力不强。

国务院参事夏斌将地方融资平台的风险与房地产泡沫破灭风险、金融体系风险一起列为当前中国经济的三大风险。 他认为，三种风险相互关联，每种风险的爆发都会引发另外两大风险。

不仅是眼前的还债压力，债务总量也让政府在土地出让导致收入受阻的情况下感到压力。

国企会拿着人民的资金为政府埋单吗？

根据《审计结果》，地方政府的债务支出主要用于交通建设、市政建设等。 这些项目往往投资额巨大，盈利速度慢。

一直以来，政府主导的建设模式受到了很大的挑战。 《查勘结果》显示，部分地区由于高速公路债务规模增长较快、经济增长减速、货车流量下降、重大节日免收小型客车高速公路通行费等因素的影响，高速公路车辆通行费收入有所减少，部分地区高速公路偿债压力较大

兴业证券认为，从地方政府的投资结构上看，运输、仓储、邮政业是第一投资目的地，过去常常形成高质量和盈利资产。 但是，随着高速公路投资转化率的下降和二级公路的收款取消，这部分资产给地方政府带来的经营性现金流流入将会下降，未来地方政府的债务将会更加恶化。

一点地方政府已经开始在交通设施建设方面探索新的模式。

据《中国经济周刊》报道，江西近日设立铁路产业投资基金，基金总规模150亿元，首付规模50亿元。 允许铁路多元化投资，参与多家国有公司或出资。

在融资平台建设方面，受融资平台诸多资产注入限制，地方政府也开始最大限度整合资源，扩大融资平台效果。

中部省国有资产管理企业的相关人士向《中国经济周刊》表示，在土地收入比较困难的今天，企业计划利用一些国有公司的股票或资产构建新的政府融资平台，获取新的融资能力，缓解资金压力。

事实上，去年北京市金融街(行情、资金、股吧、问诊) )资本运营中心成立，北京市西城区的部分国有公司纳入股权，使平台获得投融资能力支持西城区的重要项目建设。

在地方债的增加中，随着监管的完善，可能会变得相对稳健。 但是，库存一天的地方债务怎么解决？ 防止进一步的系统风险。

中金企业首席经济学家彭文生表示，在稳定的环境下，推进资产管理企业的设立，可以处理不良资产和坏账。 但是彭文生认为，如果进行大量处置，风险很大。

夏斌也认为，相比之前设立四大理财企业取得了较好的效果，现在设立理财企业处置债务需要慎重。 因为那时中国经济正处于两位数的高增长时间，而现在中国经济正处于下滑期。

夏斌在《中国经济周刊》上表示，政府将抓紧落实此前公布的《非公36条》(《国务院关于支持非公有制经济快速发展的若干意见》)，吸引民间资本进入各行各业，进行基础设施投资，早有流传的制造业

(本刊记者徐婷、实习生张华也对这篇文章做出了贡献) )。