“云天化力保投资者好处 集团接手亏损资产”

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今年5月磷矿肥一体化等资产注入重大资产重组完成后，云天化(行情、问诊)于9月初再次申请停牌，提出月内将亏本玻璃纤维资产出售给集团的重组方案，从事旗下cpic、天勤材料、珠海盖材三家公司的玻璃纤维业务。 相关资产的账面净资产超过30亿元。

受领域低迷、诉求不振、产品价格下降等不利影响，云天化近年来面临艰难的经营局面，业绩大幅下滑，为年度上市以来首次亏损。 此时，发表将亏损资产打包剥离的方案，一方面促进企业业绩的提高、利润的实现，另一方面也有助于保护广大投资者的利益，以免受到企业业绩下降、股票st引起的股价剧烈波动的损害。

计划副本多次转让

大股东受惠于中小投资者

根据公布的方案，除剥离亏损资产本身将带来收益外，云天化在交易文案上也有很多地方让位给了中小投资者。 其中，根据判断机构的判断结果，此次出售的资产判断值为45.79亿元，但企业和集团据此进一步协商目标资产的交易价格，溢价4%，最终为47.62亿元。 目标资产总账面净资产为30亿5600万元，而方案最终披露的超额率达到55.80%，充分体现了大股东对此次重组的决心和诚意。

关于与交易相关的对价股份的定价，企业除了通过市场价值来明确之外，还根据对价股份的性质来区分价格。 具体来说，本次交易以董事会决议公告日为定价基准日，其前20个交易日企业股票平均价格为9.00元/股。 因为在这个对价股份中，无限出售条件的股价据此明确为9.00元/股。 为进一步保护上市公司及中小股东的利益，企业经集团协商明确对价股份中有限认购条件的股价在上述交易均价的基础上折价5%，最终为8.55元/股。 这次交易根据对价的性质区分价格，设定公平的价格，中小股东可以更直接地从这次重组中受益。

此外，云天化集团于9月发行相关承诺，表示此次交易完成5年内，不会发生与云天化形成鲜明对比的资产买卖、资产注入、资产交换和其他重组行为。 由此可见，企业此次交易的目的不是大股东对冲，而是诚意剥离亏损资产，以此切实保护投资者的利益。

持股比率自动上升

中小投资者的发言能力变强

交易完成后，随着亏损资产的剥离，云天化总资产和总股本相应减少，其中控股股东云天化集团持股比例下降明显。 此次重组前，云天化集团持有企业11.47亿股，占总股东的68.76%，交易中放贷的对价股约5.40亿股，交易完成后其持股比例将降至约53.83%，但仍是企业第一大股东； 与此相反，机构股东、中小投资者等社会公共股票的持股比例将相应上升。

在云化集团控股地位不变的前提下，此次交易形成的股东权益削减有利于云天化股权结构的优化、完整的治理结构、中小股东话语权的增强。 此外，如果企业年业绩顺利转为赤字，持股比例上升的中小股东将获得更大的利润。 从更长远的角度来看，交易完成后，云天化将集中在具有特色地位的化肥、磷矿开采等核心业务上，宏观经济形势好转后，这类业务的盈利能力有望得到较大释放，中小股东从其盈利中更加丰厚。

积极采取消除赤字的措施

目标是年的盈余化

除了剥离资产，消除由此带来的损失额外，云天化还表示将在生产经营方面积极采取消除赤字的措施来提高盈利能力。 预计下半年国内制造业产能总体过剩的局面仍难以改善，但该企业表示将积极加大营销力度，提高市场份额，降低库存，增加营业收入和利润。 抓好生产管理，降低生产价格，提高产品竞争力，并严格控制投资规模，确保企业的现金流和生产经营都正常。

年初公布的年报显示，企业年产量为尿素62万吨、聚甲醛8万吨，预计将根据市场情况稳步开展商贸业务，销售收入达到121.22亿元。 另外，虽然企业没有公布，但将年业绩赤字转为盈余是目前的主要目标之一。 从此次重组力度和企业采取的措施来看，云天化对本年度业绩盈余的决心很大，盈余有望回升。

从市场反应来看，各方对企业扭亏为盈也给予了期望。 计划公布后，云天化股票一字不差地涨停，日成交量创下自去年以来的最低纪录，仅为118万股，表明投资者高度认可企业此次资产重组。 受上证指数和化工板块大跌的不利影响，云天化股随后走出补盘行情，股东观点在大盘利空和企业利润下分化，但无论短期还是长期，亏损资产剥离后云天化投资价值有望更为显著。

在周期性较强的化工领域，近年来业绩受到经济波动的影响较深，但企业积极采取资产重组、经营提升等一系列措施提高盈利能力，体现出企业自身的长期快速发展和投资者对利润保护的重视，集团对上市公司的支持和维护心也十分坚定。 在这一理念下，凭借自身的资源特点和经年累月快速发展的营销、人才、渠道、技术等优势，在领域变动与调整得到充分释放后，云天化的业绩有望重回正轨，重现化工行业龙头强者之风。