“二线城市市政项目现风隧道股份求解资金饥渴”

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以前传下来以隧道工程建设为主的隧道股份(行情,问诊)（600820.sh），随着逐渐向市外和地

以前流传着以隧道工程建设为主的隧道股份(行情、问诊( 600820.sh ) )，但随着逐渐向市外和地面扩大事业，收入和利润来源逐渐被bt、bot项目所左右。 去年，隧道股份签署的新项目投资规模较大，多为二线城市市政工程项目。 这些项目大多是以bt或bot模式签约的。 也就是说，企业先垫资投资，工程完成后，需要以政府为中心的业主方分批回购。 bt等项目的激增，在扩大企业订单数量和规模的同时，企业的资金诉求压力也在增加。 据《第一财经日报》记者介绍，企业投资完成已进入运营期的项目，通过发行信托的方式出售，使现金提前“折价”。 而且在国家审计局对地方债务进行审计后，隧道股份在被认为债务风险较大的城市bt项目中也充满了风险。 bt、bot贡献约8成利润 年，隧道股票收入和利润均有增长，其中年收入219.89亿元，同比增长11.7%，母公司股东净利润为 但是，如果整理企业的利润构成，企业的投资利润占利润总额的81%，其中最重要的是bot、bt项目的投资利润贡献。 全年，隧道股票投资收益13.04亿元，其中bot、bt项目投资收益12.53亿元，比上年增长4.6%，占企业年利润总额的77.7%。 “目前，bt等项目确实是企业快速发展和投资的要点。 去年，企业新参与江苏常熟、江西南昌共约30亿元的bt项目投资，今年又中标昆明市轨道交通2号线二期bt项目。 ”隧道证券部的一位人士昨天告诉本报记者。 记者查阅隧道股份年年报发现，企业年中标合同量292.68亿元，其中地下工程合同72.64亿元，公路、房地产建设等地面工程合同220.03亿元，已超过地下工程占有率75.2%，其中许多 另外，在中标合同中，包括海外在内的市外工程总额为202.3亿元，占69.1%，以前流传的上海市内工程减少到30.9%。 值得注意的是，隧道股份中标的市外项目主要集中在云南、江苏和浙江地区，其中云南和四川增长最快，如总投资额约15亿元的常熟市北三环快速改造项目、总投资额约15亿元的南昌朝阳大桥工程项目 但是，这些城市大多最近被列入了“债务危险区”。 审计署近日发布的评鉴报告显示，省会城市本级债务率和负债率指标偏高，9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率超过100%。 但是，审计署没有明确这些城市的名称。 对此，宏源证券(行情、问诊)测算了各省城市有债务发行历史的融资平台的总负债或有息负债，以及各省城市的公共财政预算收入或公共财政预算支出，得出15个目标省会城市中债务压力最高的10个是南京、问诊 兰州和兰州的 在地方政府债务审查再次全面展开的情况下，如果地方政府的财政预算、资金状况发生变化，此前被认为“未来违约风险小”的bt项目将成为项目企业的“烫手山芋” 资金饥渴 实际上，随着所承担的bt等工程业务量的增加，隧道股票的资本支出和偿债压力也越来越大。 在其年报中，隧道股份为丁琛，企业承接的工程业务量不断增加，对流动资金的诉求也持续增加。 加之企业持续参与bot、bt类项目的投资，所需资金量较大。 目前，企业资金来源依靠商业银行贷款，融资方式比较单一，资产负债率高，银行银根紧缩，使得通过银行贷款筹集资金也越来越困难。 中诚信证券判断有限企业上月刚发行的《隧道工程股份有限公司2009年企业债券跟踪评级报告》显示，企业年短期债务增长较快，长期短期债务从年0.24上升至年0.57。 由于企业施工和投资业务规模大，资金占用周期长，企业整体债务期限结构尚需进一步优化。 另外，考虑到企业负债水平较高，对外部融资有较大依赖，未来企业投资类项目的资金诉求规模仍较大，企业短期内面临一定的资本支出压力。 值得观察的是，为了尽快获得越来越多的资金进行未来更大的投资，隧道股份通过常熟当地政府和发行信托的方式，转让已经投入运营的常州高架工程的部分专利运营收益权进行融资。 由隧道股份设立的项目企业，曾负责常州高架一期二期工程的bot项目的投资、建设和运营，目前项目已建成并运入，运营期限至2033年12月31日，常州市建设局每季度支付专利运营补助金 但是，目前该项目企业将年和年部分特许经营收益权发放给信托，常州市建设局将于年12月和年9月分两次向信托计划支付特许经营补贴，相应的融资价格由常州市建设局承担。 “这样的操作，相当于将项目企业本两年内每季度必须赚取的零散收入转化为不重复的收益，对常州市政府来说，支付特许经营补贴的期限也将从季度延长到年度。 》一位信托业内人士对本报记者进行了拆息，但通常信托融资的价格高达10%以上，这样的变化表明企业短期内渴望资金，或地方政府希望延长偿债时间。 但是，未来3年，隧道股份仍面临较大的资本支出压力，据中诚信证券判断有限企业整理，企业现有项目未来3年的资金诉求规模合计将达到205.82亿元，投资规模较高。