“广州样本警示地方债风险”

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审计局开始改革开放以来，范围最广的“评鉴风暴”——

年来，规模宏大、面目模糊的地方债务已经成为许多中国人的心病。 政府部门有信心可以控制风险，但市场上的人认为风险很重，随时都有可能爆发。 审计署日前表示，将从8月开始全面掌握和评估中央、省、市、县、乡五级政府性债务。 但是，在明确了今年这次改革开放以来最大的“鉴定风暴”之后，广州市财政局上周对外发表了全年的“债务明细”。 该债务明细显示，gdp是全国城市排名第三的广州市，已经被庞大的债务余额逼到风险警戒线。

地方政府为什么要举债？

以广州为例，广州市财政局局长袁锦霞在《关于年市本级政府负有偿还责任的债务借贷和偿还计划(草案)的报告》中指出，广州市年新增的382.75亿元债务计划包括市政基础设施建设、轨道交通建设、土地储备开发以及保障性住房

地方政府有稳定的税收等来源，为什么还要举债？ 这要提到1994年以来我国实行的中央地方税制，即中央政府通过国税局收税，用于中央政府职能支出，地方政府通过地方税务局收税，一部分纳入中央政府，另一部分用于地方建设。

这个制度可以加强中央的财政力量，促进发达地区财政收入向不发达地区转移，推动地区平衡的快速发展。 另一方面，收缩了地方的金权。 随着我国城市化的推进，地方规模扩大，人口增加，地方需要加强基础性设施建设、交通设施建设等，都需要巨额资金。 而且，地方税收，无从下手。 在我国现有的28种税种中，归属于地方的税种有18种，大部分是税源散布、征管难度较高的小税种。 “缺钱”的政府只能向外部举债来推动地方经济的快速发展。

来借钱的并不都是“××市人民政府”

作为年亚运会的举办城市，广州在亚运会举办前进行了旨在大规模改善城市面貌的工程。 2008年，广州将交通、水务、地铁、燃气、垃圾解决、城市建设、亚运城7个板块业务分成相应的7个集团手。 设立了交投集团、水投集团、地铁集团、城投集团、快速发展集团、广日集团等融资平台。 一般来说，基于七大融资平台的大规模投融资，随后给广州市带来了巨大的财政收支压力。

地方债一般来说是指地方政府负有偿还责任或在特定情况下需要偿还的债务，并不局限于地方政府发行的债券或其本身借入的债务。

目前市场地方债的规模有几个不同的版本，口径也不同，但只有审计署的数据是全面调查的结果，其他版本多是不同做法的测算和判断。 从年11月到年2月，审计局对36个地方政府本级年度以来的政府性债务状况进行了审计。 本次调查结果显示，从债务贷款主体来看，年末债务余额中，融资平台企业、地方政府部门、机构分别为45.67%、25.37%，仍然是第一贷款主体。 融资平台企业和其他单位债务余额分别全年增长3227.34亿元和1295.72亿元，增长率分别为22.50%和32.42%。

从地方债的定义可以看出，很多时候来借钱的不是“××市人民政府”这样的政府部门和机构，而是写着“城投”的融资平台企业、当地的高速、自来水、燃气等公共公司、公立医院和学校等其他有名的机构

那么多资金是怎么借的

以广州水投集团为例，当时广州建设市自来水企业、市市政污水解决总厂(市污水企业)、市自来水施工企业转为水投集团的子公司，将原市建投企业名下的涉水项目的资产债务交给供水投集团。 成立之初，投水集团涉水项目投入将达到164.8亿元，其中本市财政投入72亿元，银行贷款和国债92.8亿元。

地方政府投融资平台是指各级地方政府设立的以融资为首要经营目的的企业，包括不同类型的城市建设投资、城市建设开发、城市建设资产企业等公司业法人机构，主要以经营收入、公共设施收款和财政资金等为还款来源。

审计署对36个地方政府的鉴定包括广州市，但广州市的具体负债率尚未明确。 但袁锦霞在报告中表示，预计到年底，广州市本级政府负有偿还责任的债务余额将扩大到1340.48亿元。 根据年广州市本级财政预算案，当年广州市本级综合财力为1346.93亿元。 实行年度债务还本付息计划后，广州市政府负债率为99.52%，还款率为19.37%。 这意味着gdp是全国城市排名第三的广州市，已经被巨大的债务余额逼到了风险警戒线。 年，广州规定财政债务率(政府负有偿还责任的债务余额/综合财力)控制在100%以下，政府负债率)政府负有偿还责任的债务当年偿还额/综合财力)控制在20%以下。 事实上，100%的负债率和20%的负债率也是国际公认的政府债务风险指标。

动用高额杠杆，地方政府会归还什么？

袁锦霞表示，根据目前利率水平和贷款合同的规定，广州每年必须返还260.90亿元的本息。 资金来源有三个途径。 即财政资金182.47亿元，公司自筹1.92亿元，新增返还76.51亿元。

地方政府用什么钱还债？ 事实上，对地方政府来说，土地收入是财政资金的第一支柱。 目前，土地收入下降，政府偿还债务的难度不断增加。

根据审计署的《抽查》，年底，4个省本级、17个省会城市本级承诺土地出让收入为偿债源的债务余额7746.97亿元，占这些地方政府负有偿债责任的债务余额的54.64%，年增长1183.97亿元。 换句话说，很多地方靠土地收入还债。

但是，这些地区全年土地转让收入全年减少135.08亿元，减少2.83%，扣除价格性支出和按照国家规定提取的各项收入后，可支配土地转让收入减少179.56亿元，减少8.82%。 以这些地区全年土地转让收入为债务偿还来源的债务必须偿还2315.73亿元，是当年可支配土地转让收入的1.25倍。

你投资的理财产品可能去还债了

广州市每年需要偿还的本金中，76亿5100万元的资金来源是“借重偿还”。 这意味着广州市每年新增的382.75亿元债务中，实际上约有五分之一将用于偿还旧债。

地方债投入的项目通常周期长、投入大、偿还慢，仅靠项目本身不容易保证按期偿还。 这时，借新债还旧债成了许多政府的选择。 目前，银行仍是地方债最大的“债权人”，根据36个地方政府债务触底情况，年末债务余额中，银行贷款占78.07%，仍是债务资金的首要来源。 截至年底，36个地方政府债务余额为38475.81亿元。 也就是说，这36个地方政府总共向各银行贷款30038亿元。 但是，随着国家地方政府性债务管理的加强和银行对地方政府及其融资平台企业融资投入的吃紧，信政协力、个人借款等形式的地方债务比重悄然上升。

根据审计署对36个政府债务的抽查，在一些地方，通过信托贷款、融资租赁、售房后的租赁回笼、财富科技商品发行等方式进行举债融资的现象十分突出。 抽样调查显示，全年共有6个省本级和7个省城市本级通过信托融资、融资租赁、出售后回租、财产技术商品发行等方式获得融资1090亿1000万元。 这些融资方法隐蔽性强，难以监管，而且融资价格普遍高于同期银行的贷款利率。 例如，bt融资的年利率最高达20%，集资的年利率最高达17.5%，含有新的风险。

地方政府为什么缺钱

1994年以来，我国实行中央地方税制

中央政府通过国税局收税，用于中央政府的职能支出

地方政府通过地方税局收税，一部分纳入中央政府，另一部分用于地方建设

由于地方产权缩小，各地需要大量资金，基础设施建设缺钱

追问

中国的地方债乱在哪里？

中国的地方债是10万亿美元还是20万亿美元，债务率达到219.57%的是哪个地方政府，这些问题有待审查署大规模探底。 据悉，8月开始的此次各方面评选岚将于约10月份得出最终结果。

中国的地方债有多少？

由于我国地方政府性债务规模没有常规监测数据，地方政府性债务一直是“糊弄”的，目前地方债务规模的官方数据只有审计署前两次考核的结果。 但是，关于地方债务的规模，市场上一直有各种各样的观点和说法。

例如，在国家审计署宣布截至年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额10.7万亿元后，穆迪报告称，我国地方政府贷款规模数据少3.5万亿元，不良债权规模也有可能超出预期。 国家审计署副审计长董大胜估计，今年两会期间，目前各级政府总债务规模为15万亿-18万亿元。 财政部前部长项怀诚表示，据估计，地方政府债务将超过20万亿元。

各研究机构的预测和估算，结果也各不相同。 据华泰证券(行情、问诊)预测，地方债规模预计年13.2万亿元，年15.3万亿元，年16.3万亿元。 平安证券估算地方债总规模达到14.5万亿-15.5万亿元，地方政府债务占gdp的比重达到28%-30%。

地方政府有偿还的能力吗？

知名经济学家余永定日前表示:“我们认为最危险的是地方政府的债务。 我首先不知道到底是多少。 这是一个很糟糕的事件。 我们不知道这些人是不是病了，各个指标是多少，我们也不知道。 特别是希望统计部门关注这个事件并提供数字，有各种各样的说法。 我害怕的是，根据我自己的经验，在我看来，我们与地方政府交往多年，但我怀疑地方政府是否有还债的意愿，还债的能力。 ”。

中央银行货币政策委员会委员周其仁认为，不排除地方债务对整个宏观经济产生更大系统性影响的可能性。 地方债务近年来迅速增加，首要债务来源是商业银行向政府贷款以高速发展经济，抵押物多为土地。 但是，供给地的规模直接影响财政政策，财政政策与金融贷款密切相关。 从这个角度来看，供给量决定了货币量，成为了推高通货膨胀的第一要因。 未来，如果地方政府不进行土地金融财政改革，地方债务问题将一直存在，对中国经济的健康和快速发展将构成巨大威胁。

哪些城市的债务率达到了219.57%？

根据审计署对36个地方政府本级政府性债务的审计结果，省会城市本级债务风险凸显。 在包括广州在内的36个地方政府本级中，9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率超过100%，最高达到188.95%，加上政府负有担保责任的债务，债务率达到219.57%。 13个省会城市本级政府负有偿还责任的债务偿还率超过20%，最高达到60.15%。加上政府负有担保责任的债务，负债率最高达到67.69%。 显然广州不是地方债问题最严重的城市。

附:经鉴定的36个地方政府名单

天津市本级、天津市南开区、河北省本级、石家庄市本级、辽宁省本级、沈阳市本级、吉林省本级、长春市本级、哈尔滨市本级、上海市本级、上海市虹口区、江苏省本级、南京市本级、安徽省本级、福建省本级。 重庆市合川区、四川省本级、成都市本级、云南省本级、昆明市本级、陕西省本级、西安市本级、甘肃省本级、兰州市本级。

注意

在中国会不会有“底特律式”的破产

7月18日，被称为“自动城市”的美国底特律市因负债超过180亿美元而正式申请破产保护，成为美国历史上最大规模的城市破产案的主角。 这一消息使底特律成为舆论焦点，给中国敲响了警钟。 中国任何一个债务率高的城市不都会像底特律一样进入破产困境吗？ 对这个问题，专家和政府部门的人都肯定地回答了“不可能”。

国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣日前在国务院新闻办公室的简报中表示，随着财政收入和土地收益增长明显放缓，地方融资平台进入偿债高峰，地方政府债务风险可能增大，但不会发生内陆城市政府破产 因为中国的地方债最终会形成实物资产，而不是像欧洲都柏林危机那样以新的债务偿还旧的债务，中国要处理地方债问题，可以用地方的政府资产来代替。

国家发改委经济研究所副所长宋立也指出，底特律城市的快速发展已经进入下行阶段，但我国城市都处于上升期，在工业化和城市化进程中，地方政府的交通运输、保障性住房等投资建设都是惠及几代人的项目，一期地方政府的

宋立强调说:“地方政府有大量的政府资产和地方国有企业，没有经常性的问题，目前的偿债压力主要是由于期限的不匹配，这只是财务问题。”

另外，清华大学会计研究所教授郝振平指出，由于美国的政治制度，地方城市政府在财政方面的资金不履行债务后，中央政府不援助，出现了破产的问题。 这种情况在我国应该不会发生。 目前，我国财政整体财力还处于增长区间，财政收入总额巨大。 即使地方政府不还债，甚至出现运转困难的问题，中央政府也决不会袖手旁观，肯定会通过财政转移支付等得来速方法救济相关地方政府。

单位:兆元