“上季资本项目逆差再现 资金流出汇率承压”

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7月31日，外汇管理局(以下简称“外汇局”)公布数据，显示二季度我国国际收支经常项目盈余482亿美元，资本和金融项目赤字16亿美元，“一顺一逆”扭转了一季度双顺差局面

分析师表示，资本净流出局面将持续下半年，但这将进一步改变人民币以往的升值压力，有望带动人民币小幅贬值或预期。

资本和金融项目的数据是经常项目差额和储备资产变动数的差额。 根据国际货币基金组织( imf )的算法，国际收支平衡表的经常项目、资本项目、金融项目、国际储备四项之和为零。

尽管此次公布的二季度和上半年国际收支平衡表未列出金融项目下的证券投资、国际信用等项目，但市场分析人士认为，一季度901亿美元的盈余至16亿美元的盈余， 外汇局认为伪造信用证等虚假贸易行为与人民币套期保值空下降直接相关，证券类投资应是资本外流的窗口。 “但这只是初步数据，需要以金融项目下稍微细分的项目作为分解的依据。 ”一位美资银行的解体师在《第一财经日报》中这样说道。

此外，外汇局数据显示，二季度直接投资净流入( fdi )为453亿美元，比一季度上月增长40%，国际储备资产增长466亿美元，大幅低于一季度的1570亿美元。 其中二季度外汇储备资产增加471亿美元，大幅低于一季度的1571亿美元。 美元特别提款权和在基金组织的储备首付减少了5亿美元。

第二季度和过去几年的数据显示，第二季度资本外流现象越来越明显。

摩根大通中国区首席经济学家朱海彬日前在接受本报采访时表示，今年下半年很可能处于资本外流的状态。 一方面资本外流，另一方面受到周边经济复苏的影响，特别是美国退出量化宽松政策( qe )有望对国际资本形成吸引力。 另一方面，中国经济下跌，人民币套利空期间被大幅压缩。

但是，一些外资分析师认为中国的投资回报率仍然高于国际平均水平。 这是因为不必担心资本的大规模流失。

“信托的收益通常在10%以上，pe更高。 在发达国家找不到这个收益水平。 ”一位美资银行财富管理部主管告诉记者，“短期内，由于经济下滑和人民币套期保值空之间的下降，我国可能面临资本外流的压力，但中长期来看，中国资本流入的压力仍然第一。”

资本外流的直接原因之一是人民币币值预期，随着经济下滑，市场对人民币单边升值的预期大幅下降，一些分解者认为，出于稳定出口、稳定经济增长的需要，人民币将在下半年适当贬值。

第二季度的项目数据也支持了这一评估。 数据显示，二季度，中国国际收支经常项目盈余482亿美元，比一季度盈余规模减少12%。 比去年第二季度和去年同期减少了10%。

值得注意的是，贸易数据造假将在4月和5月中上旬达到高峰，考虑到这一因素，二季度经常项目顺差规模还需要进一步向下调整。

5月20日外汇局在贸易项目下下发虚假文件后，我国出口数据大幅减少。

渣打报告称，美国公布的中国及工业国等主要国家群进口价格指数显示，中国贸易环境面临极不明朗，主要发达国家和新兴市场国家贸易竞争力面临较大挑战，“按账面价格计算，中国出口增长十分乏力。”

从历史数据来看，年二季度以后，项目顺差比较稳定，维持在400亿美元左右，但与金融危机前的2006~2008年平均水平900亿美元相比，仍存在较大差距，“政府希望通过人民币贬值刺激出口 ”。 据上述美国外资分析师称。

朱海彬也表示，为了稳定经济增长、稳定出口，人民币汇率将小幅贬值。此外，即使政府不采取降低人民币汇率的方法稳定出口，市场也降低了今年下半年人民币的汇率水平。