“逆回购半年后重启 流动性“维稳””

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7月30日，中国央行在公开市场进行了170亿元人民币7天的逆回购操作。 170亿元的规模不大，这是央行时隔近半年重新启动逆回购操作，在连续5周披露市场“零操作”后，市场纷纷猜测央行的意图。

受央行恢复回购操作的影响，昨天，中短期各期限品种上海银行间同业拆借利率( shibor )在经历了连续8个交易日的上涨后，终于全线下跌。 那么，未来的市场资金利率会怎么样呢？

重新开始回购的时间点超出了预想

央行最近的回购操作是今年的2月7日，距今已有半年多了。 2月7日以后，央行在公开市场的操作以正回购和发行央票为主，而且在此次央行恢复逆回购操作之前，央行连续5周在公开市场进行“零操作”。 “回购的规模并不大，但央行在这个时候重新开始回购已经超出了预期。 ”一位银行交易员向《国际金融报》记者指出:“我们此前预计央行将恢复回购，但时间将会晚。”

“170亿的操作量几乎没有用。 这是央行越来越释放的信号，定位是采取措施微调目前的资金状况。 ”昨天，广发银行高级交易员颜岩表示，他觉得没有必要反向回购目前的资金状况。 下午3点以后，资金供应非常充足，可能是央行持续应对未来外汇占款减少的原因。

特别值得注意的是，此次7天逆回购操作的中标利率为4.4%，比上次3.35%的中标利率高出1个百分点。 对此，交易员表示，“4.4%的中标利率水平远远超出市场预期，但这一利率水平是各银行报价后最终形成的，反映了银行目前的资金价格水平，与目前7天银行间同业拆借利率水平基本持平。”

兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《国际金融报》记者采访时表示，“央行意图明显，为缓解流动性危机，避免再次引发‘6·20分钱短缺’，前央行确定确保金融市场平稳运行。 但此次操作并不意味着央行发出放松货币政策的信号，此次回购资金量小、利率高、影响极为有限。 ”。

昨天，上证指数先被抑制后，最终震荡收盘，1990.06点报收，13.76点上涨，0.70%。 前一个交易日大跌的银行股昨天相继上涨。 有业内人士的解体，银行股的表现与央行这次的逆回购操作有关。 但鲁政委认为周二银行股回升的首要原因是前一天跌幅过大，与逆回购没有直接关系。

外汇占有金的增减是未来的关键

昨天，各期限品种的shibor在连续8个交易日上涨后终于下跌。 隔夜、7天、14天、1个月、3个月的shibor分别下降了6.2个基点、8.5个基点、16个基点、9.9个基点、0.4个基点。 而且，昨日中国货币市场7天的质押式回购利率报4.97%，比上一交易日收盘价利率的5.12%下跌。 隔夜利率为3.60%，低于前一天收盘价利率的3.77%。

“央行170亿元的回购操作虽然规模小，但至少向市场发出了稳定的信号，因此直接导致了市场资金利率的全面下跌。 》上述交易员进一步表示，“周二，央行除通过逆回购向市场投入170亿元流动性外，还有850亿元央票到期。 这是因为总共向市场出口了1020亿元的流动性。”

复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受《国际金融报》采访时表示，央行此次行动的首要目的不是应对资金不足，而是缓解流动性紧张的状况。 新领导人上任以来，央行的首要举措是通过严格的资金管理进行矫正，防止因期限不匹配而出现套期保值，并在此基础上注入必要的流动性资金以促进市场运行，这次的举措只是满足必要的市场流动性，而不是“救市”的信号。 ”

“周二超过千亿的投入量应该会以合力的形式进一步提高市场流动性。 ”鲁政委指出，但这是否会产生更大的效果取决于外汇占款的成绩，“实际上6月外汇占款下降，流动性紧张也有责任。 如果未来外汇占款处于下行区间，央行这次的操作也不会收到什么效果。 ”。 “这次，央行重启回购的重点是稳定市场信心。 ”孙立坚进一步解体，他说:“我认为决策层应该对中国市场做出基本的评价。 也就是说，整个中国金融市场并不缺钱。 因此，一方面对这次回购不抱过高的期望，另一方面也必须从这个政策信号中获得信心。 ”。