“资金面现趋紧迹象 逆回购重启预期升温”

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最近，资金方面再次出现了收紧的迹象。

7月23日，上海银行间同业拆借利率( shibor )数据显示，隔夜、一周、两周的shibor连续4个交易日分别上涨3.1355%、3.9590%、4.1100%，1月期更是连续7个交易日上涨87.70 %。 前一天，银行间本币交易系统自7月以来首次出现延迟。

中国银行(行情、问诊)之间的质押式回购利率也持续上升趋势。 23日，隔夜、一周、两周回购加权平均利率分别从7、7、2个bp上涨3.19%、4.01%、4.13%。

“由于多个因素的重叠，最近资金方面再次出现了紧张的征兆。 》一位城商行交易员表示，除月末的考核因素和上市银行的红外外，外汇占款今年首次出现负增长，利率市场化新政也在一定程度上加剧了市场对流动性的悲观预期。

7月，16家银行陆续实施分红，其中仅4家银行就有2500亿元左右的分红。 而且，6月下旬缺钱时，央行将朝着向部分金融机构注入流动性的方向发展，近期到期，部分资金将从银行系统中流出。

从资金供给方面来看，随着外管局5月印发打击虚假贸易文件，以及美国退出qe的预期加强，央行最新数据显示，6月外汇占款比上个月减少412亿元，时隔7个月出现负增长。 而且，6月份的财政存款也同比减少1218亿元。

上述交易员表示，“银监会新限制债券代理持有业务也是诱因，月末到期的理财产品只有通过融资来处理流动性，从而导致跨月资金诉求的提高，今后这种情况经常发生。”

另外，在经历了6月下旬的资金不足之后，也不排除银行做好应对月末资金紧张的准备。

招商银行总部金融市场部高级分析师刘东亮进一步指出，利率市场化、外汇占用金下跌对资金心理影响较大。

7月20日，金融机构贷款利率管制全面放开，公司信贷债务对贷款利率敏感，但对资金方面的影响以存款利率和银行债务人为首要，因此短期内对资金方面的影响不大。 但是，由于新政，市场对放开存款利率的期待有所提高，未来存款利率有可能上升，利率债务(金融机构和政府机构借入的资金)对存款利率十分敏感，对流动性造成了压力。

但7月23日，央行再次在公开市场进行“零运营”，本周公开市场没有到期资金，此前央行已在公开市场进行了4周的咨询。

刘东亮表示，短期内，央行有可能在公开市场恢复逆回购以抵消流动性压力，不可能下跌，如果外汇占款走势和FRB退出qe是否明显，外汇占款持续收紧，也有可能下跌。

根据上述交易员的说法，如果这一前提正确，央行表示将“蓄水池”用于对冲外汇占用金。 如果外汇占用金持续下降，只公开市场操作无法处理根本问题，必须通过下跌来准确。

虽然公开市场操作可以缓解资金压力，但毕竟是短期行为，长时间滚动操作有一定的价格，准确注入流动性是个好选择。