“人民币四年国际化道路探营”

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7月19日，记者从渣打银行(中国)有限企业)以下、渣打中国)获悉，7月10日央行(关于简化跨境人民币业务流程及完整相关政策的通知)以下，该银行首次办理人民币跨境贷款业务，

但是由于为用户保密，渣打中国无法透露这家公司的详细情况，表明它是世界知名的制造公司。 具体操作模式为:跨国公司中国区总部向境外关联企业借贷27亿元人民币资金，既可以充分利用我国境内丰富的人民币资金，又可以满足境外企业的资金诉求。

“我们对人民币国际化的前景非常乐观。 》驻新加坡渣打银行现金管理和贸易融资部集团总裁karen fawcett在上海接受本报记者独家采访时强调。

事实上，自2009年7月六部委正式启动跨境贸易人民币结算试点以来，人民币国际化进程迅速展开，比渣打银行预想的要快。

karen对记者表示，人民币已经开始成为世界重要的贸易货币之一，未来将朝着“国际投资货币、储备货币”的道路，逐步推进国际化目标。

但也有不少货币专家认为，要实现后者，在制度顶层设计中，资本账户开放、利率、汇率改革三大基础制度必须支撑。 对此，央行调查统计司司长盛松成日前在上海表示，三者没有一定的先后顺序，应该是成熟开放的一个，是相互协调推进的关系。

着力进行跨界借贷

“渣打全球的人民币业务主要包括两个部分。 一是帮助公司顾客开展人民币业务。 二是帮助海外银行和其他金融机构开办人民币业务。 》karen表示，除了之前流传的跨境人民币结算业务外，去年11月，渣打中国首次帮助美系跨国公司申请33亿元人民币跨境贷款额度。

karen表示，外资企业在中国拥有比较巨大的经营规模，利润也相当可观，但他们的大部分资金无法汇回本国，以前也无法整个集团利用人民币建立流动性的托管池。

于是，监管部门允许上海、北京部分符合试点条件的跨国公司获得人民币跨境贷款额度，目前首批试点工作已基本完成。 银行感到高兴的是，在上述通知发出后，监管部门继续对该业务“解除束缚”。

在《通知》公布之前，银行需要为用户向人民银行上海总部申请人民币跨境放贷额后进行操作。 目前，只需审核公司提交的申请材料，就可以直接办理贷款业务，大大简化了流程，提高了效率。

渣打中国首席执行总裁兼董事会常务副主席林清德也表示，一系列简化和完善的措施为公司和金融机构开展人民币业务提供了很多便利，也有利于推进人民币国际化。

此外，年末，监管部门出台跨国公司总部人民币资金集中运营试点政策，希望随时双向筹集中国跨国公司境内外人民币资金。 渣打中国表示，目前这项业务正在准备中，客户也有意向。 但是，目前各银行还没有正式上市。

karen表示，目前，在跨境人民币现金池产品服务方面，银行已经可以通过跨境贷款提供单方面资金服务。 下一步是希望在提高相关电子交易系统能力的基础上，将跨国公司的海岸资金和离岸资金汇总起来，建立相应的货币现金池，更好地提供双向服务。

事实上，4年前人民币国际化刚开始的时候，很多外资银行对相关业务的前景非常期待。

例如，渣打中国在组织结构和人力资源筹集方面进行了一系列调整。 4年前成立了从事人民币业务的团队、专业产品开发团队，渣打香港也成立了对接团队推进两地的业务合作。 其次，渣打对负责公司、银行客户的客户经理进行了专业培训，更加明确如何提供相关人民币服务的渣打客户关系部门还设立了在日常经营中宣传人民币业务的专家。

karen不仅比较公司客户的业务，还非常重视年11月正式上市的第一批个人人民币全球指数。 该指数覆盖香港、伦敦、新加坡3个个人人民币离岸市场，包含的参数有存款、点心债券和存款证、贸易结算和其他国际支付、外汇交易量4个。

7月公布的人民币全球指数已升至1002点新高，环比上涨8.4%，创19个月来最大单月涨幅。 因为，5月跨境人民币支付结算额比4月增长24.1%，比其他货币支付额仅上涨1.9%。

离岸中心比赛

事实上，2009年开始跨境人民币结算业务时，渣打银行曾预测，全年人民币结算将达到中国跨境贸易结算的20%。 但是，这项业务的快速发展速度远远超出了他们的预期，“目前，当时的预测很可能低估了人民币的业绩。 今年一季度，人民币在跨境贸易结算中所占比例已经达到14.8%。 ”。 karen说。

离岸中心的初步形成是人民币国际化道路上的又一成果。 在karen看来，中国使用的是循序渐进的路线。 跨境贸易人民币结算业务兴起后，率先推进香港等离岸人民币中心的快速发展，选择了保证人民币在离岸市场的流动性。 接着公布了一系列服务措施，包括简化贸易相关业务的银行审批流程、跨境资金集中、人民币合格境外投资者( rqfii )业务等。 此后，预计年内人民银行将推出独立的人民币跨境支付系统( cips )，进一步整合现有的人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率、安全性。

目前，香港、新加坡、台湾和伦敦已经初步成为离岸人民币中心，各地的竞争也引起国际金融市场的关注。

例如在清算银行的设立中，工商银行(行情、问诊)新加坡分行今年年初被央行授予新加坡当地人民币业务清算银行资格。 中国银行(行情、问诊)在台湾、香港均被认可为人民币业务的清算银行。

伦敦在这方面至今没有最新的动向。 伦敦金融城官员最近表示，暂时无需设立人民币清算行。 这也给伦敦离岸人民币中心的前景带来了担忧。 因为该行业认为只有建立清算银行，才能在离岸中心建立比较有效的人民币资金池，保证人民币的流动性、便利性。

对于这个问题，karen不赞成这个看法。 她认为清算银行是否需要设置是一个技术问题，从美元演化的历史来看，当时美元在海外有许多离岸中心，香港和迪拜也有清算银行进行相关的清算和结算。 伦敦是美元海外交易最大的清算结算市场，但没有美元清算。

目前，伦敦的人民币离岸清算主要通过香港进行。 “香港金管局的清算系统仍然稳健，网络技术发达，完全可以通过香港的清算系统完成伦敦交易的清算和结算。 另外，人民币跨境支付系统上市后，可以提供更加稳健的平台，可以通过新的系统完成清算和结算，所以技术上伦敦不需要清算银行。 ”她说。

另外，清算银行的设立是否真的有助于提高离岸人民币中心的流动性，关键是当地投资者能否鼓励他们更多地持有人民币资产，但这些问题还需要注意才能得出结论。

在karen看来，四个离岸人民币中心扮演的角色不同，相辅相成。 具体来说，伦敦是世界上最大的外汇交易中心，不是贸易融资的中心，很可能成为人民币国际资金流动的中心、投资产品的中心。 新加坡是亚洲特别是东南亚的区域资金管理中心香港是北亚的区域资金管理中心台湾是巨大的出口市场

但是，随着离岸人民币中心规模的加大，问题也开始凸显出来。 中国银行总裁李礼辉日前在上海表示，人民币跨境招聘形成了两个市场、两个价格。 目前国内一年的人民币存款利率比香港同期高0.63个百分点。 根据近两年的统计，两者每天的平均价差为23个基点，个别交易点的价差超过了1000个基点。

李礼辉认为，短期负面效应容易引发套期保值交易，引发略有异常的资金跨境流动，长期分割的市场不利于离岸人民币市场的进一步扩大。

karen表示，价差的根源在于目前人民币仍然是不可自由兑换的货币，在资金池不能自由流通的前提下，供求关系将由地方决定人民币的价格。

面对可能出现的套利现象，不仅要尽力确保每笔已解决的交易都有真实的贸易融资背景，还必须关注香港与中国内地之间贷款的“重估”，即同一集团内企业间贷款的估值问题。 关于贷款，要尽量缩短期限，保证比较合理的定价。

三种制度合作推进

许多业内人士对记者表示，人民币要真正实现国际化，下一个关键点就是成为海外市场的投资货币，最终成为重要的储备货币。

要真正做到这一步，取决于三个重要因素。 一是海外投资者是否愿意持有人民币；二是相关人民币投资产品的快速发展程度；三是中国资本市场是否进一步开放，将鼓励越来越多的外国投资者前来投资。

karen向记者透露，特别是东南亚地区的央行已经开始投资人民币，并将其纳入一揽子货币。 另外，虽然海外人民币债市起点基数低，但今年的增速也达到了44%。 随着债市的迅速发展，许多人开始投资人民币。

在路径选择上，她的建议是，首先随着4个离岸人民币中心的成长，境外人民币流动性池建立后，应该推出越来越多的相关投资产品，如以人民币计价的公募基金、人民币存款等。 例如，新加坡所有金融机构都在积极探索如何参与人民币业务。 因为背后有强大的顾客诉求。

其次逐步开放资本账户项目，最终实现人民币自由兑换，有助于它成为真正的投资货币。 央行调查统计司司长盛松成日前在陆家嘴(行情、问诊)论坛上表示，资本账户将开放，有利于人民币进军海外，推动人民币国际化。

他的总体建议是，通过开放资本账户，可以优先放松公司的“走出去”监管。 一是长期以来，我国面临的首要压力是外资流入的压力，而不是流出的压力。 无论是经常项目、资本项目还是证券投资，都长期存在流入的压力。

二是在直接投资行业，我国资本账户对外资的开放程度较高，但对中小企业进入的限制至今较为严重，体现在对外投资项目的严格审查等方面。

此外，本报记者还表示，人民币国际化渠道制度顶层设计需要三大基础制度建设，除资本项目自由兑换外，还必须率先进行国内利率市场化和汇率形成机制两大改革。

但是盛松成认为，中国利率、汇率、资本账户的开放没有一定的先后顺序，应该是成熟的一个开放项目，是协调推进、相互促进的关系。

另外，推进人民币资本账户开放，并不等同于防范风险，而是可以进行短期、中期、长期的安排。 短期内促进公司进入，中期内放宽具有真正贸易背景的商业信贷，长时间安排才是谨慎开放房地产、股票、债券。 对于投机性强的外债短期项目，可以随着时间的推移而不开放。

karen也赞成盛松成提出的设计构想。 “从长期来看，利率、汇率越市场化，越有利于推进货币国际化。 ”但她补充说。 “着急的话，对任何市场都没有好处。 现在，通过循序渐进的方法推进，可以比较有效地预测将来可能发生的问题。 一方面有助于贸易商更好地采用人民币，另一方面也有助于使人民币成为国际投资货币、储备货币。 ”。