“甩不掉的“购买循环””

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7月16日晚，美国财政部公布的数据显示，截至5月底，中国大陆持有的美国国债为13159亿美元，比4月增长252亿美元。 这是美国财政部公布这一数据以来，中国大陆持有美国国债总额首次突破1.3万亿美元关口，为历史之最。

为什么要继续增购

数据显示，今年头五个月，中国共增持美国国债955亿美元。 为什么要继续增购？

国家发展改革委对外经济研究所国际合作室主任张建平被《国际金融报》记者拆散时说，中国持续购买美国国债是多方面的原因。 “简单地说，大量的外汇储备在国内无法消化。 ”

关于张建平的解体，首先，从外汇储备额来看，中国的经常账户、资本账户都是盈余的，收入远远大于支出，中国央行持有的大量外汇储备需要保持价值。 第二，虽然国内投资规模在上升，但国内投资渠道仍不足以吸收如此巨额的外汇储备，因此剩余的钱需要投向海外； 此外，中国在海外投资的渠道也不完全开放。 这是因为政府债券必须作为首要的投资渠道。 但放眼世界，只有美国国债具有良好的安全性和收益率。

国家发改委对外经济研究所国际经济金融研究室主任姚淑梅同意张建平的意见，她补充说，再加上中国外外汇储备总额过大，进入任何市场都有可能引起巨大的市场波动，只有美国金融市场很深，万亿美元的资金进入市场也不会引起很大的震荡。 另外，对中国央行来说，购买国债最重要的考虑因素依次是流动性、保值功能、增值功能，美国国债正好符合中国央行的需要。

那么，经过9个月的加息后，中国会继续扮演增持美国国债的趋势吗？ 另外姚淑梅评价说，今后中国增持美国国债的趋势还将继续。 这是因为最基本的驱动因素还没有改变。 因为我海外汇储备持续上升，美元升值的趋势也将持续。

但是，中国增持美国国债的速度将会下降。 国债买入的重要推动力人民币不升值，在这一点上，姚淑梅被《国际金融报》记者拆了，但实际上人民币升值的空之间并不大。 因为经过几年的升值压力，目前人民币汇率基本达到平衡状态。

有观点认为，当前正处于美元升值期，中国不是在借此不断提高美国国债的购买力吗？ 对此，张建平看似解体后受益匪浅，但这同样也是风险高涨的原因，中国大量外汇储备对美元汇率的依赖性正在增加。

风险是什么

值得注意的是，在三大美国国债持有者中，只有中国大陆增持，其他国家多次增持。 是否证明了潜在的风险在增大？

也有评论认为，中海外储蓄投资过于依赖美元汇率，中海外货币储备被美元“绑架”。 复旦大学亚洲经济研究中心、全球投资贸易研究中心主任袁堂军对《国际金融报》记者表示，中国确实有一定担忧，如果解决不好，可能会“被迫购买”、“受牵制”。 由于中国国内生产率增长率远远低于通货膨胀率增长率，为了降低人民币升值压力，而且中国没有找到人民币国际化切实可行的好方法，中国只能购买美国国债，相反为了刺激中国对美国的出口，提高美国的购买力，

姚淑梅分解，央行干预外汇是为了维持汇率稳定，这符合国际惯例，许多国家如日本央行也进行市场干预，但国际金融市场存在汇率注意机制，不仅是有意引起国际汇率波动的央行调整行为。 但她进一步指出，中国将继续加强外汇储备投资的多元化渠道。 将来，中海外货币储备有可能分几部分分别投资，但对美国国债的增资一点也不怀疑，呈上升趋势。

中国一些学者不仅担心美国国债加息的潜在风险，也担心美国。 《国际金融报》记者发现的详细情况是，美国财政部强调，除美国财政部可获得的数据外，中国持有美国国债的总额可能远远超过统计数据。

姚淑梅在美国财政部统计数据时，将部分从英国等地的购买量计入中国账上。 这是因为，中国购买美国国债可能经由中央银行和索布林·威尔斯基金，也可能经由其他多种渠道，因此，美国在中国大量增持美国国债后(特别是通过美国不明渠道)，如果中国不负责任地大量抛售，将会对美国经济和金融造成巨大冲击

但总体来说，姚淑梅的解体表明，美国债务的第一持有者是FRB，第二是美国国内公司，第三才是外国持有者，中国只是其中的23.17%，所以中国持有的美国国债对美国整体金融体系的影响不太大