“贷款利率定价更加市场化”

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10月25日，央行宣布贷款基础利率( loan prime rate，简称lpr )集中估算与发布机制正式运行。 lpr是贷款利率市场化的重要配套措施，是利率市场化改革的又一重要步骤。

lpr将来将成为整个信用市场的基础利率

交通银行(行情、问诊)金融研究中心主任连平表示，lpr公布的积极意义是，尽管此前贷款利率下限完全开放，但央行公布的贷款基准利率在实际贷款定价中起着重要的基准作用。 与央行公布的基准利率不同，lpr完全市场化，基于工、农、中、建、交、中信、浦发、兴业和招商等9家商业银行实际发生的贷款利率。

与国外最优贷款利率机制类似，lpr未来将成为整个贷款市场的基础利率，是利率市场化后银行贷款利率定价机制的基础，可以合理引导银行进行贷款定价，保证贷款利率下限完全放开后贷款市场的平稳运行。 此外，lpr也是银行贷款自主定价的重要副本，为银行建立自身的贷款定价机制提供了基础，有助于提高银行的自主定价能力。 在当前信用供求整体紧张的情况下，存款利率上限放开推高了贷款利率水平，部分银行增加了高风险行业的信用投入，不利于贷款市场的稳定。 另一方面，推出lpr可以发挥比较有效的诱惑作用，为进一步放开存款利率上限提供良好的条件，而不会扰乱贷款市场。

首日5.71%的贷款基准利率报价反映了目前的市场信用供求关系

交金研中心的研究认为，从表面上看，首日5.71%的报价目前低于央行一年期贷款基准利率的6%，表明目前贷款市场诉求较低。 但事实上恰恰相反，lpr是商业银行对最高质量客户实行的贷款利率加权平均，因此lpr应该接近目前银行实际实行的基准利率跌幅最大的贷款利率水平。 根据这一计算，目前银行实际实行基准利率下调的最大幅度可能在0.95左右，这说明在贷款利率下限完全放开后，银行实际贷款利率下调幅度有限，目前贷款市场供需依然紧张。

然后，我们需要关注两个问题。 一是目前信贷市场和货币市场不完全畅通，lpr和shibor (上海银行间同业拆借利率)的联动可能不强，未来需要完全处理。 二是lpr已经上市，逐渐成为贷款市场的基准利率，目前的贷款基准利率逐渐退出市场。 在这种情况下，有必要认真考虑货币政策操作如何影响lpr，最终传导到实体经济中。

贷款利率市场化改革尚未完全完成。 目前个人贷款利率下限尚在，央行公布的贷款基准利率还保存了一段时间，除一年期外，其他时期的基础利率尚未公布。 预计未来个人贷款下限的逐步放开将配合房地产市场调控切实推进央行公布的贷款基准利率将根据lpr的运行情况进一步引导退出的银行定价行为，从确保市场平稳运行的角度出发，需要完整的lpr期限结构，其他期间的lpr需要贷款，