“热钱流入步伐放慢 外汇储备未来仍会“点刹车””

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随着热钱流入步伐的减慢，未来将发生总量变动

中国巨额外汇储备增长开始放缓。 央行最新公布的数据显示，截至去年6月底，国家外汇储备余额3.5万亿美元，仍居世界首位，但与一季度末1300亿美元的增长相比，二季度增长约600亿美元，速度明显放缓。 专家表示，目前逐渐盈利的国际资本流入中国开始放缓，外汇储备增长放缓，未来外汇储备增长可能放缓，进入总量波动阶段。

外部存储器过多，变为“热戳”

当时，“出口汇率”的方针使我国这样的快速发展中国家逐渐积累了雄厚的外汇储备，在国际上具有一定的清偿能力和风险应对能力，对维护国家经济金融安全具有重要作用。 但是，外汇储备变多的话，反而会变成“麻烦的山药”。

外汇储备过多，会导致基础货币的过度投入，容易引起国内的通货膨胀。 而且，我的海外储蓄大部分是美元资产，特别是美国国债、国债等，这些债券收益很少，但是借了中国钱的美国公司在中国投资也能获得比我们买美国债高得多的收益率。 另外，美国大量的纸币发行导致美元贬值，海外储蓄也大幅减少。 而且，巨额外汇储备也提高了政府货币管理的价格。

“以前有观点认为外汇储备必须在3-6个月的进口额和今后一年内到期的外债以上。 根据这一观点，我海外汇储备下限为1.5万亿美元左右。 由此可见，我国目前的外汇储备比较充裕。 ”中国建设银行(行情、问诊)高级研究员赵庆明这样说道。 但是，关于合适到什么程度，目前还没有定论，需要综合考虑多方面的因素。

增速有可能继续返回

外商直接投资、贸易顺差和国际资本流入是外汇储备的重要来源。 最近外储为什么增速放缓？ 暨南大学国际商学院副院长孙华妤在接受本报记者采访时指出，以前多是从贸易渠道进来的热钱，但后来国家进行防控，取得了明显成效，这是外汇储备减少的首要原因。

另外，也有分析认为，美联储打算退出量化宽松政策、中国经济下行压力加大、人民币升值预期减弱等因素综合作用，部分国际资本流入中国也有所放缓。

赵庆明指出，汇率换算因素是第二季度外汇储备增长放缓的另一个重要因素。 二季度以来，美元升值势头显著，我海外汇储备中欧元等非美货币兑换美元大幅缩水。

对于外汇储备今后的快速发展规模，交通银行首席经济学家表示:“中国外汇储备已经结束了持续高速增长的历史，增速将放缓，进入总量波动的阶段。 这个阶段可能会持续三年以上，之后会摆脱新的趋势吧。 在这个新趋势下，外汇储备总量下降的可能性比上升的可能性高。 ”赵庆明表示，“预计到年底，外汇储备余额也将达到3.50万亿- 3.60万亿美元，增长率仍在下跌。”

孙华妤认为，未来的情况要看国际收支变化、贸易顺差、资本流入情况。

“FRB快速退出qe后，利率上升明显，热钱退出我国资本市场，外汇储备下降。 如果美方不马上退出，或者力量小，资本外流少，外汇储备就不容易减少。 ”孙妮说，如果我国货币政策调整，利率下降，将挤出一部分热钱减少外汇储备，但目前这种可能性不大。 但是，出口下跌明显，经济出现巨大困难，如果央行在9、10月放松货币，降低利率，也不排除届时热钱流出增加，外汇储备减少的可能性。

很难向人民汇款

如何实现巨额外汇储备增值是市场上热议的话题。 专家们认为，在保持价值的同时，应不断创新外汇储备运用，扩大其投资范围和行业，进一步促进外汇储备的多元化经营管理。

最近国务院发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中确定，扩大外汇储备委托贷款平台和商业银行融资渠道，综合利用多种玩法向汇款主体提供融资支持。

孙华妤认为:“外汇储备主要由政府运营。” 投资外汇储备应该打破投资美国国债的传统理念，扩大投资方向。 中国拥有大量外汇储备，不需要维持流动性，其一半维持流动性即可，剩下的部分可以进行比较好的商业性和海外长时间的项目投资，房地产项目也有良好的股票、比较安全的企业债务。 其次，根据汇率情况，可以投入美国和欧洲的地方政府国债。

“向人民西藏汇款”被公认为处理巨额外汇储备的另一种方法。 据报道，许多发达国家的官方外汇储备不及我国，但加上民间持有的外汇，其外汇资产远远超过我国。 但孙华妤指出，“汇回人民”的前提是必须制止人民币升值趋势，外汇不能流入公司、个人手中。 实现“向人民西藏汇款”是一个长期以来的课题。 罗兰