“6月官方PMI急跌逼近荣枯线 二季度GDP不容乐观”

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■50.1%，创下4个月来的最低，汇丰PMI收盘价降至48.2%，分类指数全线下跌，呈现经济疲软

在金融市场流动性紧张、政府努力促进经济结构调整的背景下，昨天公布的官方中国制造业采购经理指数( pmi )和汇丰pmi收盘价背离了上月的走势，双方均下跌，给中国经济增长前景蒙上了阴影。

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根据国家统计局7月1日公布的数据，6月份中国制造业pmi为50.1%，比上个月大幅下降0.7个百分点，为4个月来最低水平。 虽然数值还在临界点以上，但落到了代表制造业扩大和收缩的边缘，与今年2月的数据一起创下了本年度的最低值。

当天公布的汇丰中国制造业pmi收盘价，经过季节性调整后创下48.2%，不仅比上个月下降1个百分点，还低于之前公布的48.3%的初值。

制造业pmi是宏观经济的先行指标，一般以50为经济强弱的分界点，pmi高于50时，反映制造业的经济扩张； 小于50，反映制造业的经济收缩。

与国家统计局和中国物流采购联合会每月1日公布的pmi数据不同，汇丰中国制造业pmi又称“民间pmi”，调查样本主要为中小企业。

值得注意的是，一季度经济增长率下跌后，昨日公布的pmi指数等先行指标，以及日前公布的5月宏观数据均显示中国经济未见明显复苏迹象。 而且，在流动性紧张的潜在影响和逐渐显现、众多国家机构和aiib纷纷下调中国经济增长预期的背景下，7月15日公布的二季度国内生产总值( gdp )有可能进一步处于劣势。

小型制造业公司pmi连续15个月低于临界线

值得注意的是，6月份官方pmi比上个月下跌0.7个百分点，是去年9月以来最大的跌幅。

详细看数据，构成官方制造业pmi的5个分类指数全线下降，其中pmi生产指数和构成新订单指数的环比降幅均超过1%。 在所有12个分项指数中，进口、积压订单、采购量、生产经营活动预期指数环比跌幅均超过2个百分点。

在诉求层面，新订单指数为50.4%，比上个月下跌1.4个百分点，汇丰PMI新订单指数连续2个月位于荣枯线之下，6月中位数降至47.6的9个月低位，均含蓄整体低迷。

制造业的库存压力也在增加。 数据显示，原材料库存和成品库存指数分别下跌0.2和0.4个百分点，收购价指数继续下跌0.5个百分点，意味着库存仍处于量价下跌的脱库阶段。 在债务周期下，公司商定库存水平持续下降，补充库存还遥遥无期。

分解者表示，原材料价格明显持续下降，有助于减轻公司的价格压力，但生产行业的通缩压力也凸显出来。

官方pmi数据显示，当前公司快速发展形势堪忧，大公司pmi指数高于50%，为50.4%，但中小公司pmi指数低于50%，分别仅为49.8%和48.9%。 被调查公司中，新订单比上个月减少的公司比例为24.2%，比上个月上升了3.8个百分点。 产量比上个月减少的公司比例为22.5%，比上个月上升4.2个百分点。

另外，反映订单不足、劳动力价格上涨、资金紧张的公司比例分别为47%、45.4%、13.6%，比上个月上升了4.3个百分点、0.1个百分点、0.9个百分点。

值得一提的是，就业紧张的情况仍在持续。 官方pmi数据显示，6月份员工指数为48.7%，比上个月下降0.1个百分点，连续13个月处于临界点以下。

汇丰PMI指数表示，中小企业的雇佣情况更加令人担忧。 6月就业人数指标是去年8月以来最大的降幅，也是2009年初金融危机高峰期以来最大的降幅之一。

此外，制造业公司对未来3个月内的生产经营活动抱有乐观态度的比例大幅减少。 数据显示，生产经营活动预期指数为54.1%，比上个月下跌2.2个百分点，自4月以来，该指数连续3个月单月跌幅超过2个百分点。

据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，小型制造业公司的pmi连续15个月处于临界线以下，需要密切关注。

历史数据显示，2005年以来9年6月的制造业pmi中，只有2009年6月比上月高0.1个百分点，其他年6月的pmi均比上个月低。 赵庆河表示，今年6月制造业pmi下跌也有季节因素。

中国物流采购联合会副会长蔡进昨日表示，当前经济增长之所以出现一定程度的稳定中的弱势因素，首要原因是产能过剩和产量释放过快。 今年以来，生产指数一直高于新订单指数，由于需求以上的供给结构积累，市场疲软。 在当前这种形势下，稳定增长必须立足于抑制生产能力的急剧释放，保持供需的基本均衡。

“缺钱”的冲击还没有出现

值得注意的是，近期引发市场剧烈动荡的“缺钱”今后一段时间可能会对经济增长产生负面影响，市场对中国经济未来增长的前景也更不乐观。 但是，分析人士认为，它还没有出现在昨天公布的6月份pmi指数和各分项指数中。

UBS首席经济学家汪涛指出，银行间市场最糟糕的情况可能已经过去，但这种冲击对实体经济的影响才刚刚开始，很可能还会持续一段时间。 流动性紧缩对实体经济的影响可能包括融资价格上涨、信用增长放缓、经济预期下降等。

“异常高的银行间利率会通过多种渠道影响实体经济的融资价格，从而导致经济增长的下行风险上升。 》中金企业首席经济学家彭文生表示，银行间市场利率持续上升将减缓经济增长，但数量关系目前尚不明确。

值得一提的是，在这样的冲击下，原本依赖表外业务融资的中小企业的经营状况，或者说首先受到了影响。

“随着一点影子银行活动的停滞和收缩，地方政府融资平台、房地产开发商、建筑业相关部门等依赖影子银行信贷的部门可能会受到更大的打击。 另外，严重依赖票据市场获得周转资金的民营企业和中小企业也有可能受到一定程度的冲击。 ”汪涛指出。

中国工商银行(行情、资金、股吧、问诊)会长姜建清昨天在最新一期的《财经》杂志发表的复印件中表示，欧美普遍采用“紧财+广币”的政策组合。 另一方面，中国的财政空很大，基于对通货膨胀和流动性缓和的警惕，因此通过“宽财政+紧货币”的政策组合稳定增长。

第二季度的gdp不容乐观

“缺钱”对实体经济的影响从第二季度的gdp数据中可以明显看出。

按照既定时间表，从7月9日开始，6月份居民费用指数( cpi )等一系列重要宏观经济数据将陆续出炉。 另外，在7月15日举行的第二季度宏观经济例行新闻发布会上，将公布第二季度的gdp和工业、投资、支出数据。

一季度gdp增速回到7.7%低位后，中国经济不仅没有明显改善，包括近期5月宏观数据和6月pmi等先行指标，都表明经济复苏力度进一步下降，但在流动性紧张的潜在影响下，各拆解机构的观点

摩根大通首席经济学家朱海斌昨天指出，中国经济短期内面临的最大挑战仍然是制造业疲软，这与许多主要领域(钢铁、水泥、机械等)的产能过剩和投资转化率下降有关。

交通银行(行情、资金、股票、问诊)金融研究中心报告称，二季度调整后的gdp环比约为1.5%，二季度gdp实际增长率约为7.5%，比一季度低0.2个百分点。

值得注意的是，最近受市场影响较大的金融机构相继降低了中国经济的增长率。

具体来说，中金企业将二季度gdp预测从原来的7.7%下调至7.5%，全年gdp增长率预测从7.7%下调至7.4%。 高盛将二季度gdp增长率预测从7.8%下调至7.5%，全年经济增长率预测从7.8%下调至7.4%。 对中国经济增长寄予厚望的渣打则是将年经济增长率降至7.7%。