“央行：盘活存量 推利率市场化”

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■货币政策委员会第二季度例会声明:更大程度地发挥市场机制的作用

“索取”变成“寄养”。 掀起了银行间市场“缺钱”的呼声，外面有“‘中央银行’翻脸成为‘后银行’”的比喻。 根据昨天央行官网发表的货币政策委员会第二季度例行会议声明，这个笑话并不过分。

声明重申了6月19日国务院常务会议的精神——“优化金融资源配置，增加库存，充分利用”。 声明说，进一步推进利率市场化改革，更大程度地发挥市场机制在资源配置中的基础性作用。 ”。

适时、适度地进行微调

关于第一季度和第二季度例会的声明，除了“以好的增量充分利用库存”的“新措辞”之外，第二季度例会的声明与第一季度的区别至少有三点值得注意。

其一，强调当前经济金融运营“面临诸多困难和挑战”，一季度法则是“未来走势仍有一定不确定性”。

其二，重申继续实施稳健的货币政策，保持政策的稳定性、连续性，强调“着力加强政策的前瞻性、对比性、灵活性，适时、适度进行事前调整”。 这一表现与一季度“增强前瞻性、对比性、灵活性，解决稳定增长、结构调整、抑制通货膨胀、风险防范的关系，保持货币环境稳定”相比有较大差异。

其三，分开论述利率市场化和人民币汇率形成机制的改革。 声明指出，将进一步推进利率市场化改革，更大程度发挥市场机制在资源配置中的基础性作用。继续推进人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率合理均衡水平上的基本稳定。

一季度表现为，“将进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 ”。

注意者表示，以上各种紧缚是6月19日国务院常务会议的表现。 当时的会议明确了八项政策措施，以吸引融资资金支持实体经济为第一条，其中提到了“推进利率市场化改革”。 在这次会议上，提出了“货币信贷存量”的说法，市场上一蹶不振。 (详见晨报6月21日a26-a30版《资金大旱》特别报道)。

“FRB的惯用控制方法”

进入6月，由于商业银行年审、上缴财政存款、缴纳所得税等诉求高峰期、财富科技商品大名单失效、外汇存款增量大幅减少、债市整顿等因素叠加，银行间市场流动性持续收紧。 上周，在央行“下手”预期相继下跌后，事态进一步升级——6月20日，银行间市场短期利率创历史新高，几乎是两周前水平的3倍。

过去，每当市场资金紧张时，央行总是及时“出手”，通过下跌、降息、定向回购等方式释放流动性，抑制市场。 在这种情况下，商业银行已经习惯于将央行作为最后一个无资金责任的来源。 但此次，面对商业银行资金短期紧张的情况，央行于6月18日和20日分别发行3个月央票20亿元，未采取大规模回购、存款准备金率下降等措施直接向市场注入大量流动性。

6月22日，央行主管主持的《金融时报》发表评论文案称，“缺钱”出乎意料地发生，“惰性预期”跌至空。

这篇文章引用了业内人士不愿签名的话:“这几个月，由于社会融资总量激增，央行必然要抑制新的增长速度。” 过去，央行调控贷款多使用存款准备金率，但这次要从货币市场下手，通过货币市场调节贷款。 这也是FRB惯用的限制方法，只不过在国内一次也没有使用过。 “没有人想，也没有人适应。 因为像往常一样期待着中央银行资金方面的缓和，所以变傻了。 ”

这些人士表示，央行在流动性管理上不顺应商业银行的要求，逐渐放缓信贷增速，这符合政府稳健的货币政策和防范金融风险的政策基调，这种方式有助于激活存量货币信贷，挤出金融市场泡沫。

只是“钱放错了”[/s2/]

关于上述匿名者泡沫说，总公司昨日发表了题为《中国式“钱荒”:不是没钱，而是找错了地方》的评论文案，称中国由于没有利率市场化，有机会对市场进行套期保值监管。 在我国现有的贷款融资体系下，国有公司比民营公司融资具有先天特点，更容易以低廉的价格获得资金，从而通过委托贷款等方式进行套期保值，从而导致资金重复核算，导致社会融资总量虚增。

两周前央行公布的统计数据显示，1-5月社会融资规模达到9.11万亿元，比去年同期多3.12万亿元。

另外，截至5月底，中国广义货币余额达到104.21万亿元，比去年同期增长15.8%，远远高于年初制定的13%的目标。 可以说，市场整体并不缺乏流动性，与“缺钱”这句话形成鲜明对比。

许多专家认为，目前的“缺钱”实际上是资金不匹配导致的结构性资金紧张，不是没有钱，而是钱没有体现在正确的地方。

“大量资金在金融机构的操作下，将杠杆投资与期限错位相结合来赚取利差。 资金在各金融机构之间循环获得高额利润，“影子银行”大为猖獗，风险也在不断积累。 ”《中国式“钱荒”:不是没有钱，而是找错了地方》的文章。

国家开发银行研究院副院长曹红辉在接受本报记者采访时表示，资金在金融市场间过多地流向“空”，通过影子银行流入地方政府融资平台和民营公司，特别是房地产市场，产业部门的融资渠道长期受到抑制。

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容告诉总公司记者，中央银行“很冷”“钱不够”。 这在很大程度上反映了管理层对违规融资的整顿和财富科技商品的发行等各种金融违规现象的管理态度。 最终目标是将商业银行的信贷转向支撑经济增长的方向，让银行更好地使用手中的资金，更合理地投入信贷，而不是流向有泡沫、产能过剩的行业。

6月19日，在国务院常务会议“以好的增量确保库存”、“合理维持货币总量”的要求下，市场人士大多认为，中央对金融杠杆作用、实业产能过剩的决心已经显现出来。

“相对于以往的行为，此次央行的意图是提高资金价格，希望资金向实体经济方向转移。 ’民生银行(行情、资金、股票吧、问诊) )经济学家李志强说。

针对短期资金价格，也就是短期利率走势，《金融时报》表示，据测算，5月超额储蓄率水平为1.5%左右，银行系统可用资金总量并不十分不足。 随着市场对央行监管方法的适应和半年效应的时间点因素逐渐消失，资金利率有望逐渐下跌。 ”