““钱荒”逼宫 央行按兵不动”

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银行拆借市场持续近20天的“缺钱”非但一点也没有缓解，反而愈演愈烈。 昨天，shibor (上海银行间同业拆借利率)急剧上升，夜间利率、7天利率、1个月利率均创历史新高。 作为市场流动性总闸门的监管者，央行没有采取任何援助措施，依然在公开市场上发行央票。 分解者认为，央行并不打算放松资金流动性。

6月20日隔夜利率从578.4个基点反弹至13.4440%，7天利率从292.9个基点上升至11.0040%，1个月利率从178.4个基点上升至9.3900%。 一个月前，夜间折价利率低于3%。

贴现利率暴涨，意味着缺钱的金融机构在市场上的融资价格激增。 以回调为例，6月18日，如果机构需要从银行间市场借贷1亿元资金，支付的利息为1.53万元，但6月20日该利息上升至3.68万元，两天翻了一倍多。 按常理，银行很难从同业市场借贷资金，有时也会通过其他渠道筹集资金。

“13.44%的夜间贴现利率远远超过一年期存款利率。 这很简单，无法想象。 ”对于隔夜利率的暴涨，业界相关人士抱有这样的感慨。

兴业银行(行情、资金、股票吧、问诊)首席经济学家鲁政委在接受北京商报记者采访时表示，由于市场利率暴涨是由恐慌情绪引起的，有钱的银行不想贷款，所以会小心翼翼，但没钱的银行不问价格就去贷款 鲁政委认为，拆借利率罕见暴涨是因为此前许多银行预计货币政策将迅速放松以刺激经济。 这是因为业务操作时冲动，现在从政策的角度来看保持中性，一些银行的流动性管理有问题。

值得注意的是，今年上半年，各大商业银行今年明显加大信贷投放力度，预计仅上半年各大金融机构发放的信贷总额就超过5万亿元，银行历史年度信贷天花板也只有9.6万亿元。 过度的信贷扩张也被认为是季度末银行间市场“缺钱”的重要原因之一。

尽管银行间市场资金全线上涨，各机构交易员悲鸣不已，但央行方面依然表现平平。 昨天，央行在公开市场上发行了3个月20亿元的中央车票。 价格为99.28元，参考收益率的2.9089%。 市场预期的重新开始回购的希望逐渐减弱。 对此，市场作为央行的姿态，推测“市场问题需要市场自身处理”。

一些分析师认为，银行间市场主力没有排除炒掉shibor利率，向央行施压，要求放松流动性管理的可能性。

“如果央行不能采取比较有效的平准手段来抑制银行间市场夜间拆借利率的大幅上涨，其影响很可能是毁灭性的。 由于13.44%的shibor利率已经超过了银行对外融资的利率，这种利率折价现象将迫使银行完全紧缩银根，实体经济将进一步陷入黄金缺口。 而且，由于shibor利率的暴涨，a股市场的大量资金不得不涌向银行间市场进行对冲，从而导致a股进一步暴跌。 ”。 如果有人悲观，就解体。

但是，有人乐观地说，shibor利率高涨是短期现象，不会持续太久。 在谈到未来shibor走势时，鲁政委向北京商报记者表示，目前央行的行为是对金融机构采取纠正措施，有意惩治过度冒险的机构，抑制金融系统风险的持续积累。 货币市场利率上升在一定程度上制约了银行的放贷能力，可能会影响公司的信用，这是市场整顿必须付出的代价。 但是他指出，目前包租市场利率高的企业的状况不会长期维持，预计7月份将有所缓和。

汇丰首席经济学家屈宏斌表示，央行有足够的能力和政策工具来缓解这种银行间市场资金紧张的状况，无论是逆回购，还是降低基准，都有足够的空之间。 目前央行可能正在仔细探索这笔资金紧张是季末各银行资金抢夺的暂时现象，还是真的在资金方面处于紧张状态。 他认为，如果实际出现资金紧张的情况，央行应该采取相应措施，不应该受到外界过多的担心。 / br /页面

哭泣的孩子不一定都在吃奶。 银行间市场开始哭泣快半个月了，但没能从中央银行获得一分一厘的追加资金。 昨天，陷入绝望的银行间市场做出了近乎疯狂的反应。 资金价格创下历史新高。 这是只有在金融危机发生时才能看到的现象，球再次被央行踢出。

业内专家表示，央行的方法可能有舞弊嫌疑，但政策方向应该没错。 有点市场参与者拿错了央行的底牌，现在必须为自己的疏忽付出代价。 现在，如果央行重新调弦，前面的工作就会全部放弃。 预计央行的清淡状态将持续下去，市场需要自己想办法。

市场与央行的博弈

银行间市场资金为什么这么紧张？ 中金企业首席经济学家彭文生表示，一是外汇占款大幅下降，资金流入减少。 二是短期资金诉求重叠，包括存款准备金、国库存款增加三是监管审查导致商业银行季节性资金诉求增长四是前期信贷和社会融资扩张迅速，银行资金准备水平低五是近期债市整顿可能加剧了短期资金市场摩擦。

UBS特约首席经济学家汪涛指出，5月外汇流入下降、节日因素以及6月初季节性纳税相关流动性诉求不能完全解释近期流动性紧张状况。 6月初银行信贷迅速扩大，央行不愿完全满足商业银行流动性的诉求也是重要的影响因素。 她说商业银行此前可能错误地判断了央行的政策方向。 由于经济数据令人失望，通货膨胀继续维持低水平，许多市场人士曾预测央行将保持足够的流动性或进一步放宽货币条件。 但是，由于中央政府提高了对经济增长放缓的容忍度，关注抑制金融风险，中央银行似乎倾向于维持“平稳”的政策基调。

无论是什么原因导致资金紧张，怎么应对都是不可避免的问题。 彭文生认为，央行在流动性紧张的情况下，着手投入资金。 最近，央行开始扩大对公开市场的净投入规模。 当然，央行不仅要满足合理的流动性诉求，还要督促银行改善流动性管理。 近来，银行贷款增长依然迅速，票据贴现率高，也有追赶利差的驱动力，但货币政策的放松也是预期的，由于增加票据融资规模的因素，人为加大了资金诉求。 因此，央行也将考虑银行进行政策博弈的问题。

货币政策向何处去

短期资金紧张将考验央行的流动性管理能力，需要在多次确定货币政策方向的基础上，把握尺度，避免资金过度紧张引发系统性风险。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，6月流动性状况将有所缓和，但近期央行强硬态度将人为产生流动性紧缩，实体部门贷款利率有上升的风险，已经陷入无力的经济活动中。 央行应该尽快再次引入逆回购操作，安抚银行间市场的恐慌。

彭文生表示，虽然短期内也有流动性诉求增加的季节性因素，但近期的快速发展推动了银行内部流动性管理的改善，配合央行对资金投入的支持，市场利率走势应呈下降趋势。 特别是7月初以后，短期流动性诉求下降，银行间市场资金紧张的状况预计将明显缓解。

除了流动性管理外，还必须考虑通过政策调整，如何贯彻国务院常务会议的“增量、充分利用库存”的要求。 彭文生表示，目前信贷和社会融资总量的扩大越来越多，带来的不是对实体经济的拉动，而是中长期金融风险的累积。 这种经济诉求方面临的结构性矛盾背后有着深刻的原因，与财政体制、土地制度等有关，只有结构改革才是治本之道，总量刺激在短期内对总诉求有一定的帮助，但也可能增加经济中长期的风险。

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新闻越是满天飞，资金市场就越难读。 6月20日晚，互联网传出几个足以撼动整个资金市场的大消息:中国银行(行情、资金、股吧、问诊)当天下午，资金违约央行为缓解市场流动性将投放4000亿货币的央行将在工商银行(行情、资金、股 对此，一家国有大型银行资金部的相关人士对记者表示，前两条新闻确实是“谣言”，央行向工业银行注水500亿只不过是“谣言”。 据银行消息人士透露，他们20日获悉，央行通过逆回购方法向工商银行提供了500亿流动性。 但是，很多银行金融市场的人说，直到晚上8点，他们才收到这样确切的消息。 据上述国有大型银行相关人士介绍，银行间的资金市场其实并不紧张，但由于央行态度不明朗，也有不合作的意思，一些大银行也不愿意提取资金，推高了银行间的利率，并于6月20日再次降息。 这也是央行当天晚上向工行注入500亿谣言的首要原因。 据本报报道，本周二( 18日，央行召集各大银行召开会议，传达3条消息。 第一，央行知道目前的金融市场状况，并不是不知道市场走势。 第二，央行不会向市场注入流动性，各银行愿意继续举债，向实体经济注入金钱。第三，点名批评和检讨了两家股份制银行。 接到央行消息后，从20日上午开始，资金借贷市场开始陷入疯狂，中午11点多，场内市场预估了30%的夜间借贷利率。 在场外市场，一家银行显然签了17.5%的一个月贴现利率。 市场吓了一跳，有点机构真的疯了。 但是，20日下午晚些时候，市场开始缓和，稍低利率的资金从大银行撤出，利率在约4.7%-5.1%之间，明显低于以前的市场利率。 一种说法是低息资金来自工业银行，另一种说法是资金来自国开行。 但是，市场相信央行做出了反应，在指导大路上保持稳定。 传言为什么是工商银行？ 对于央行以逆回购的方式向工商银行“放水”500亿元一事，工商银行办事员没有发表评论。 另据信息，这500亿元隔夜利率为5.1%，7天利率为5.4%。 但是，工行方面没有证实这一消息。 工商银行已经是市场上资金最大的拆解者，央行向其提供流动性无疑是基于两个考虑。 一是工商银行自身资金紧张，应当给予援助； 二是通过工商银行银行间资金的提取，缓解市场资金的诉求。 也就是说，央行的这500亿是市场的“平仓”。 这两种观点在市场上都有支持者。 “500亿元的规模对工商银行整体资金量确实不大，但肯定能降低工商银行的借款诉求。 这也许可以证明工商银行的资金比较紧张。 ”一位银行领域的分析师表示，晚上6点多传出这一消息，可能是因为白天银行间市场借贷利率暴涨，导致资金紧张。 但也有拆迁师指出，工商银行获得央行500亿资金，可能是为了更好地发挥资金最大拆迁户的功能。 在工商银行等银行结算体系中处于比较核心的地位，500亿元首先处理工商银行自身的流动性问题。 另一方面，工商银行不再需要融入市场，至少对外融资的诉求会减轻； 另一方面，正常净流入进来后，工业银行对外资金净融和能力提高，提供稳定的市场预测也起到非常大的作用。 “目前银行整体超额储备为1.5万亿元左右，500亿元相当于3%。 1.5万元平均放入大银行。 如果工业银行是2000亿元左右的话，500亿元将是很大的量。 ”该分析师认为，如果在公开市场进行逆回购操作，钱可以交给中小银行，效果不大，也没有稳定市场的信号作用。 而且，这种定向操作方法以前就有，但很少，通常一旦发生具有流动性的事情就会出现。 短期行动之后，如果效果好的话，后期回购利率下调的期望会更低； 如果流动性没有改善，央行会选择中长时间操作。 20日，央行仅在公开市场进行20亿元的3月期央票操作，向市场发出了流动性不放松的信号。 市场倒挂、降价等预期再次跌到空后，很快上海银行间同业拆借利率( shibor )暴涨。 到最后阶段，shibor几乎全线上涨，短短两周利率小幅下跌，隔夜利率为578.4个基点( bp )至13.4440%，一周内为292.9bp至11.0040% )，大幅上涨。 中信银行(行情、资金、股吧、问诊)总行国际金融市场专家刘维明表示，6月以后，资金面将有所缓和。 最近，资金紧张有季末、半年期银行审查等明显的季节性因素，因此这些因素将于7月消除。 此外，国内资本项目受到限制，美国退出量化宽松政策( qe )的前景对国内的影响将小于其他国家。 此外，央行也将采取科学调节市场流动性的措施。 尽管资金全面暴涨 本周内央行公开发行市场两次央票，银行间利率却多次上升。 明明这样“逆行”，央行和市场的逻辑分别是什么？ 在公开市场短期流动性调节工具( slo )的传言跌至(/)/k0/)后，6月18日，央行对市场回购的预期也未实现，在公开市场进行了20亿元3月期的央票操作。 截至当天收盘，shibor的夜间利率从78.3bp上升了5.5960%，而在此前的正常情况下，shibor通常在4%以下。 “这反映了央行不太愿意干预市场流动性的态度。 ”一位大交易员告诉本报记者，近期流动性有所缓和，市场可以自我调节流动性，另外央行可能认为市场资金不紧张，只不过是短期因素迫使前期资金紧张。 19日，李克强总理在主持国务院常务会议时提出“优化金融资源配置，以好增量搞活库存”，打破了央行降息、以准稳定缓解流动性的市场预期。 当天收盘，shibor隔夜利率再次从206.4bp上涨至7.6600%。 另外，中海外汇交易中心及全国银行间同业拆借中心在交易系统内通知称，本币系统将交易时间延长30分钟。 公开资料显示，年6月7日、年2月16日、年5月20日交易中心发布了延长交易的通知。 于是，市场关于重新回购、降息、降准的呼声再起。 但是，20日，央行仅在公开市场进行了20亿元3月期的央票操作，1个月利率就上涨了178.40bp报9.3990%，但3个月期、6个月期、9个月期、1年期利率分别为39.50、13.93。 银行间回购利率大幅上升，隔夜、7天、1个月银行间质屋式回购加权平均利率分别上涨313bp、170bp、101bp，分别为12.7885%、10.1865%、9.3568%。 / h// br /页面

对中国货币市场来说，每年6月20日将是历史性的一天。 当天，上海银行间同业拆借利率( shibor )罕见，夜间shibor上涨578.40个基点，至13.4440%的历史新高。 其他品种除14天的shibor下降外，均呈上升局面，同时期限越短上升幅度越高。 这一天，银行间市场悲鸣不已，要求中央银行降低等级的呼声层出不穷。 市场似乎在通过残酷的利率暴涨“逼”央行。 考虑到全年审查的时期即将到来，如果央行不放松流行性，shibor利率有可能进一步上升。 但是，昨天央行通过持续发行20亿元的央票，表明了其坚决不放松流动性的态度。 另外，19日召开的国务院常务会议强调“多次居住和发挥稳健的货币政策”。 各种迹象表明，市场预期的下跌、利率下降在短期内已经不可能了。 中央银行的重叠度 “好高啊。 》民生银行(行情、资金、股吧、问诊) )金融市场部首席经济学家李志强在接受《第一财经日报》采访时表示，货币市场利率从5月底开始上升至6月初，但近几天来，这种上升态势有所加快。 中国银行(行情、资金、股吧、问诊) )宏观经济研究负责人温彬对本报表示，这一现象的出现是多种因素复合作用的结果，也是新的外汇占款突然大幅减少，导致基础货币投入不足，缴纳法定存款准备金的技术操作方面的原因 李志强表示，前期货币市场利率上涨主要受基本面因素作用，如外管局发文20号，财科技商品集中到期等。 这几天，特别是6月15日以后，央行降低准注入流动性的预期崩溃，成为导致利率暴涨的主要原因。 根据以往的经验，每当货币市场利率上升，央行就会向市场注入流动性，拉平波动周期。 但是，此次央行无视货币市场的波动，而且本周二、周四，在shibor利率暴涨的情况下，央行分别发行了20亿元的央票。 “现在货币市场的利率这么高。 在接近月末高峰的需求下，很可能会进一步上升。 ”联讯证券宏观及固定收益高级拆资师杨为敖认为，如果政策未能及时修复资金面，中美差距下降，中国将面临经济失速的风险。 央行需要降低准备金率以抑制资金价格。 实际上，这种观点是市场应下调央行的逻辑基础。 申银万国分解师李慧勇在其研究报告中表示，目前对流动性紧缩的担忧首先与退出qe、外汇占款减少的预期有关。 进入三季度，这些不利因素将进一步加强，如果央行不实行宽松政策套期保值，流动性可能会从宽松中收紧。 现实情况是，央行没有满足这一需求。 一些市场人士将央行的这种反复解释为央行想要高一点杠杆作用的机构为以往的激进行为自行埋单。 “与以前相比，中央银行发生了很大的变化。 ’在李志强看来，央行有计划地接受流动性。 过去，央行很快就会出手，但这次显然是有意让资金价格上涨。 在目前shibor利率暴涨、市场非常期待央行下调的大背景下，如果此时下调，市场很容易被视为货币政策放松的信号。 “关于下调，6、7月不可能实现，8、9月之间也可能不会出现。 ”李志强解释说，央行希望资金向更有效率的方向转移。 今后再下调也不能解释为货币政策的缓和，下调只不过是为了结构调整不会过于激烈的缓释措施。 市场、央行的分歧弥合 在温彬看来，现在也不需要用降低存款准备金率的方法来处理货币市场资金紧张的问题。 “可以用逆向查找、slo等工具应对。 ” 值得观察的是，最近的shibor利率暴涨主要发生在短端。 一般来说，期限越长，利率水平越高。 现在，隔夜的shibor利率是一年shibor利率的三倍。 那么，商业银行为什么不贷款期限长、价格便宜的长时间资金呢？ “这表明，商业银行期待资金紧张只是短期现象，希望通过不断短期借贷，跨越困境。 ’据某上市银行金融市场部的人说，隔夜利率高，但是期限短的话，价格也比租一年低。 而且现在，shibor利率暴涨的主要原因之一是市场利率下降预期的下跌空。 这表明市场预期和央行政策之间有很大的偏差。 这是因为，反过来看，央行对市场的预期和反映，同样也缺乏评价的基础。 因此，shibor利率目前出现了过山车式的起伏。 上述上市银行人士表示，向市场注入流动性滞后。 央行有意这样做，但我不认为shibor利率会这么高。 光大证券(行情、资金、股吧、问诊)分析师徐高在其研究报告中表示，近期银行间市场资金面急剧收紧，背后最重要的原因是qe3退出预期高涨导致的短期资本大量流失。 此次资本外流超出了大部分预期，由于过去两个月央行一直致力于抑制资本流入，央行对此次资本外流束手无策，反应迟缓，未能抑制资金紧张。 李志强表示，在发达经济区块中，央行稍有指标注意市场预期。 例如，美联储可以通过联邦基金利率期货，注意到市场对一个月、三个月后联邦基金利率的预期。 / h// br /页面

“我没见过隔夜的30%的交易员。 人生不圆满。 ”银行间市场资金紧张，面对上海银行间同业拆借利率( shibor )暴涨，银行拆借者深陷其中。

6月20日上午的数据显示，上海银行间市场质押式回购利率暴涨。 其中隔夜利率大幅上涨至593个基点，达到13.881%，创历史新高，盘中最高交易达到30%。 7天的利率也提高了387个基点，达到12.4078%。

一位交易员自嘲为“资金难水调歌头”。 “什么时候会有利差，向蓝天询问酒。 shibor不知道明天还会增加多少倍。 我正打算埋头苦干，但害怕总店的处罚，流动性太严格了！ 内心骚动，做梦回到前年……内有利润指标，外有监管红线……”

分析师表示，当今市场罕见的走势似乎证明了监管层的坚决姿态。 新一届政府在m2突破100万亿日元规模时，不再倾向于依靠货币的高增长率来推动经济增长。 现在社会整体的资金供给量已经很大，决策层的担忧是即使释放流动性，资金也不一定会进入实体经济行业。

记者截稿时，消息人士还表示，中国银行(行情、资金、股吧、问诊)资金违约，央行向工商银行“放水”达500亿美元，但两大银行很快予以否认，市场资金方面的信息层出不穷，更是陷入混乱。

利率高涨的新闻混乱

中国货币网数据显示，6月20日，shibor利率大幅上涨，隔夜和7天资金价格创历史新高，隔夜利率从578个基点上涨至13.444%，7天利率从292个基点上涨至11.004%，14天资金也从591个基点开始。

另外，交易所国债回购同样激增，截至下午，gc001上涨4倍以上，报收于23.00%。

面对如此严峻的资金面，一位交易员表示自己处于“烦躁”的状态，已经“无力吐槽”。 《每日经济信息》记者联系了多家银行交易员，表示自己正忙于借款。 一家国有大银行的交易员对记者说:“资金紧张，目前大银行也忙于借款，小银行有30%的报价是成交的。”

中央银行依然冷眼旁观，说:“如果银行要钱，就会口渴。” 上述交易员表示:“昨天( 6月19日)央行发出了逆向交易的询问，但今天最终没有发放。 今天央行发行了20亿元央票，表明央行态度坚决，不会通过短期回购等方式注入流动性。 ”

6月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，表示:“优化金融资源配置，更好地使用剩余资金，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济快速发展。” 这被解释为不增加过剩货币供应的信号。

分析师表示，新一届政府表示，当m2突破100万亿日元规模时，不再倾向于依靠货币的高增长率来推动经济增长。 现在社会整体的资金供给量已经很大，决策层担心的是，即使释放流动性，资金也不一定会进入实体经济行业。

上述大资金交易员表示，“资金紧张的状况至少应该持续到月末，这表明了央行的态度。 但是，不排除央行表明态度后，通过大方向反哺来缓解资金紧张。 预计紧张局势将于7月中旬缓解。 ”

中信证券(行情、资金、股票吧、问诊) (拆师朱镕基也预计，到7月中旬将面临资金相对紧张的格局。 第一个原因是，6月份是半年的重要审查时刻，银行围绕同业存款的争夺推高了资金利率。 汇20号文要求金融机构在6月底之前自行购买汇来补足首付，推测商业银行有千亿级资金缺口的补足； 6月底存款大幅上升，预计7月5日补充准备金规模将增大(可能超过5000亿元)； 7月中旬，截至大红利派目前，四大银行合计现金红利2500亿元； 7月为财政征收月，支付规模在4000亿元以上。

昨天，央行通过价格招标的方法发行了20亿元的中央车票。 而且，财政部有400亿元国库现金管理定期存款招标。 但是，这些交易员表示，“400亿元对目前的银行间市场来说是杯水车薪，一点的城商行需要的资金都是200亿~300亿元，至少需要千亿元以上的资金量，可以缓解一点这种紧张局势。”

从各种新闻中也可以看出资金市场的不安。 6月20日下午，隔夜利率降至12.6415%。 有消息称，央行向工商银行(行情、资金、股吧、问诊)进行了500亿元的定向回购操作。 一位交易员也表示:“央行似乎反而回购了。 ”。 在记者截止日期临近的时候，市场又爆出中国银行昨天下午违约资金合同“交易时间延长30分钟，各家都在寻找资金，但一直找不到，市场资金千亿规模不足”的消息。 但随后，这些消息被两家大银行否定。 另外，也有消息称央行将于20日晚投入4000亿元货币。

央行的态度是坚决要警告[/s2/]

东方证券首席银行拆金麟师对《每日经济信息》记者表示，银行间市场资金紧张的首要原因是央行不出钱。 从中央银行的发行可以看出，中央银行通过坚定的态度不把钱放下来，给银行上了一个教训。 目的是警告因同业债务而大规模扩大的银行。

金麟表示，央行流动性紧缩是一个中长时间的过程，将迫使银行降低杠杆水平，压低影子银行的业务份额。 从某种意义上说，这反映了央行整顿影子银行的决心。

此前市场预计央行将于6月19日晚间下跌，但希望空下跌，恐慌进一步加剧。 长城证券黄肢认为，在此次流动性风暴中，央行搁置流动性紧张，不采取缓释操作，是为了维持政策的连续性。 他说:“前期一些商业银行因大幅度资金不匹配而举债，提高了高收益，因此流动性紧张。 另外，由于外汇占款下降、季末借贷、表外资产回流等因素，流动性出现了缺口。 只有通过同业市场的高利率拆借才能维持银行的短期流动性平衡”。

黄肢表示，在此次流动性风暴中，央行一直袖手旁观的行为可以看作是对各银行进行的流动性压力测试。 目的是了解领域流动性状况，培养各银行自我管理风险、规范经营的意识，为后续监管提供政策建议，促使社会资金流向实体经济。

朱鹮也认为，央行流动性管理遵循金融监管和经济增长的双重目标。 流动性环境过于宽松可能会成为空金融监管的基调，宏观经济疲软和存量债务风险也不支持过于缩小的流动性环境。 央行的实际流动性管理可能会在困境中做出权衡，遵循两个目标。

但是，市场上总是有人高兴和担心。 利率如此高涨，当银行为借款而陷入困境时，一点点的机构都能获利。 一位信托企业人士对《每日经济信息》记者说:“银行间市场折价利率那么高，信托和基金企业都有很多钱。”

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昨天，银行间和交易所市场迎来了惊涛骇浪的现券抛售，许多期限的资金价格刷新了历史高位。 市中银行(行情、资金、股吧、问诊、工商银行)、行情、资金、股吧、问诊) ) )由于资金没有及时到位，被传言在收盘时违约，两大银行随后散布谣言，主张没有发生资金违约。 中行还在其网站上发表声明，宣布6月20日已按期完成全部对外支付，相关报道和市场传言严重失实，

临近中海外汇交易中心的一位机构负责人表示，从昨天全天的交易行为来看，中行并不像有这么大的资金缺口，违约的可能性很低。 此外，相关商业银行均否认了央行将在交易延迟时段向市场注入4000亿元资金的说法。

但是，资金价格高涨是不争的事实。 据wind信息统计，昨日质押式回购隔夜至一年期的11笔期限资金全部成交，总成交量上涨至8117.71亿元的历史新高。 隔夜和7天利率盘中最高值分别达到30.00%和28.00%，加权平均11.74%和11.62%，比前一天分别上涨387个和336个基点，价格和涨幅均为近10年来最高。

在一个接一个的“新高”背后，各种机构有时会不顾价格而抛券换钱。 在银行间和交易所市场，流动性最高的城市债券、短期优惠券、可转换债券等成为抛售对象，这股狂潮还波及到了具有国家信用的高质量品种国债。

在昨天的公开市场操作中，央行依然发行了20亿元3个月的央票，表现出央行不愿放水的态度。 另外，财政部昨天进行的400亿元6个月国库现金商业银行定期存款投标，以6.50%的中标利率“磬”。 与6.87%相比，当天同一期间的回购利率低了近40。 这笔巨额资金批发没有引起狂澜。

受流动性紧张影响，昨日上证综指下跌2.77%至2084点，创下半年来新低。

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20日，银行间市场资金“旱情”更加严重，短期资金价格指标呈现近乎疯狂的暴涨，但下午资金市场偶尔出现异常成交，市场对央行干预的猜测再次高涨。

20日，随着央行多次发行央票，以及市场传言某国有企业严重违约，货币市场恐慌蔓延，资金利率急剧上升。 在银行间质押式回购市场，1个月内各期限品种最高成交利率均超过10%，其中基准隔夜和7天回购的最高成交率为30%和28%，收盘加权平均利率为11.74%和11.62%，均创历史新高，分别为前一交易日。

但值得观察的是，在流动性极度紧张的状态下维持了大半笔交易后，下午陆续提供了一定量的资金，尾盘出现了大量短期资金，缓解了机构的燃眉之急。 据推测，市场正在受到一些大银行对央行资金的补充，或者央行向大银行提供低息资金，以抑制市场利率的极端走势。 下午每隔一夜就有7天的回购和异常成交，这似乎印证了市场的这一推测。

从20日下午2点半开始，隔夜回购以8%-8.10%的比例相继成交，远低于当时14%左右的加权利率水平，但从3点半到下班，又有数宗隔夜回购成交在4.30%左右。 7天的回购在闭市前有几笔4.7%左右的成交，远远低于11%以上的加权利率。 一位交易员表示，这种现象明显违背常识，但近期市场传言多次指导央行向大银行放贷资金。

该交易员表示，由于全年审查和下月初准备金的补充出现了冲击，因此并未出现资金最紧张的时刻。 如果货币市场流动性持续收缩，央行很难忽视。