“深港贸易套利调查：1亿本金一年兜圈200次可以赚5亿”

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连接深港两地的落马洲大桥，8公里的距离可在过去30分钟内通过，但今年以来经常堵车3、4个小时。 由于大量货车往返于深港“兜”，因此有时一天不得不兜十几次车。 为什么这么多公司把货物在深港两地转圈？ 他们能从那里得到什么好处？ 《经济半小时》关注的是重复可疑的通关，调查巨额贸易套期保值现象。

一、货物往返深港的两家口袋物流公司苦乐参半

一项贸易数据显示，今年以来，我海外贸进出口数据大幅提高。 一季度，外贸进出口总额比去年同期增长13.4%，出口增长18.4%，进口增长8.5%。 其中，最“不靠谱”的数据是对香港的进出口数据，今年3月，内地对香港的出口增长了92.9%，创18年来的最高纪录。 这四个月内地对港进出口总额达到1505.9亿9000万美元，增长66%。 其中，深港贸易总额增长更高达130%，这样的增长是不是有水分？ 《经济半小时》记者赶到深圳，展开调查。

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在深圳福田保税区，由于与香港直接相邻，货物进出最方便。 如果通过连接深港两地的落马洲大桥，将货物从保税区运到香港，8公里的距离将在过去的30分钟内完成。 但是，今年以来，这个时间一下子延长到了3-4个小时。

记者透露，炳行国际物流有限公司总经理伍奇文多年来一直在福田保税区进行物流运输，从去年下半年开始，福田保税区进出香港的通道开始长期堵塞。 一些企业司机排队感到不满，因此想要辞职。

吴先生多次说因为堵车错过了时间，企业的车最终没赶上发货的船期。 她告诉记者，堵车的原因是保税区和香港之间“口袋”的车多了起来。 正规车辆必须装在机场，往返需要2-3个小时，但“口袋”的车不需要装卸，出去一次就回来了，重新排队，清除的车辆增加了。

什么样的车在口袋里？ 他们为什么在深港两地“团团转”？ 吴先生受堵车之苦期间，许多物流运输公司都暗自高兴。 因为大量货物来往于深圳和香港之间意味着业务大幅增加。

深圳福田保税区一家物流企业的香港司机告诉记者，他和同行很乐意接受这样的“口袋”工作。 因为通常拉一些体积小、价值高、重量轻的商品，例如电子产品，越是往返，他们的收入也会水涨船高。 每个司机每月靠“口袋”可以多收入五六千元。

( )二、同一批货物10天内54次贸易数据“增加”600%(/S2/) )。

从去年年底开始，这位香港司机经常拉着这样的电子产品“兜风”在深圳和香港之间，有时一天往返十几次。 但是，到底为什么要这样团团转，他自己也说不清楚。 在随后的通关过程中，这辆车遭遇了海关现场检查。

海关检查官员表示，福田保税区和香港之间的日均通关量为1200辆，但今年一季度，日均通关车辆增加到1800辆。 增加的是，如此小型、高价值的电子产品被大量通关，海关人员因担心走私风险增加而加大了检查力度，但在通关手续和货物检查中未发现任何问题。 如果海关检查的申报情况与车辆的实际货物一致，他们就会将这些货物正常装运。

深圳福田保税区海关物流监控二科副科长欧阳强告诉记者，海关检查时，先检查商品规格和件数是否与申报一致，如果一致，货物将正常发货。 跟踪采访的货舱车申报的商品为13件集成电路，金额975万元，规格和件数均已规范化。 因为这辆车是在海关顺利发货的。

但是，根据深圳福田保税区海关副课长刘浩远调来的海关通关记录，搭载同规格同型号集成电路的货运集装箱车，申报数和金额均相同，4月1日至4月11日10天内多次出入。

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发现保税物流、仓储、加工是海关保税区的首要功能。 因为保税区的仓库等各种价格都很低。 因为通常很多海外货物经香港进入保税区加工后，经香港出口到海外销售。 货物即使未经加工，一旦进出保税区，也将实际出境。 根据现行海关统计方法，货物的所有货值都要统计一次。

以这些申报价格为5973375美元的集成电路为例，以600万美元计算，10天内重复进出口50次，统计上10天的进出口数据将增加3亿美元。 由于像这样来往于“口袋”的货物增加，海关的统计数据惊人地高。 今年一季度，深圳整体对香港的进出口贸易总额增长了150%，而福田保税区对香港的进出口增长达到了600%。 刘浩远确实告诉记者，这是一种非常异常的增长现象。

(/S2/)三、货物一天对冲1亿元本金两百次可赚5亿元(/S2/) )。

根据保税区的功能不同，货物从国外进入保税区，未经加工再次出口国外，货物的价值不会增加。 那么为什么这么多贸易公司把货物在深港两地之间转圈呢？ 他们到底能得到什么好处？

记者跟着搭载了集成电路的车辆，到达了福田保税区内的仓库。 由于下班时间临近，仓库已经没来接了。 这时候，这些975万元的集成电路被司机随意丢弃在仓库外的平台上。 也就是说，这些商品并不急于作为生产的原料。

这个“口袋”到底能得到什么好处呢？ 这样的利润会是多少呢？ 记者采访了深圳的一位报关员，他对这个问题也烦恼了很久。 他接触到的同样的商品一周转了20圈左右。 后来，他听别人说，看起来毫无意义的“口袋”行为背后有着巨大的利益。

业内人士马先生告诉记者，利用人民币“内保外贷”政策，由国内银行出具一年保函提供担保，境外银行向国内公司境外关联企业发放人民币贷款，以深港之间的利差和汇率差进行贸易套期保值。 这在业界几乎成了公开的秘密。

马先生向记者详细证明了“口袋”业务的运营流程。 首先，国内公司将1000万存入银行，要求银行开立1000万信用证。 然后，该公司在海外贸易公司购买这些商品，国内公司将信用证交给海外公司，然后海外公司可以用这张信用证向海外银行兑现1，000万美元。

货物从香港进口到保税区后，国外有关公司可以从国内公司买回这些商品。 货物再出口到香港，国外有关公司就可以“名副其实”地向国内贸易公司支付这千万人民币。 至此，“口袋”业务完成了一次。 这样重复。 通过这个货物不停的“口袋”，资金可以不断地滚动。 那么，这个“口袋”到底能筹集多少资金呢？ 小马知道的例子吓了记者一跳。

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马先生告诉记者，香港人民币贷款利率通常为2.25%-2.5%，内地一年人民币存款利率为3.25-3.3%，适用的利差接近1个百分点。 另外，国内公司可以通过购买国内银行年利率超过4.3%的财富科技商品进行质押担保，从而扩大利差。 如果用美元汇款并用人民币汇款，还可以得到0.48%的汇款差。 每个口袋的利润将达到2.48个百分点。 按原1亿元计算，口袋200次的话，将有200亿元资金，一年将达到4亿9600万元。

“口袋”领域是指不断通过货物进出口，赚取两侧银行利率的差额。 口袋越多，可以得到越多的套期保值。 业内人士说的这个例子听起来很不可思议。 但实际上，这种情况在第一季度的广东屡见不鲜。 据相关机构估算，仅今年一季度，就有至少400亿美元的海外资金以“口袋”的方式进入内地。 这么大规模的贸易套利背后的推手到底是谁？

四、进出口业务萎缩，商业银行持续盈利，贸易套期保值频发

最近，美银美林的经济学家指出，除热钱流入的虚假贸易外，中国1-4月贸易顺差的实际数额只有官方公布的610亿美元的十分之一。 前面提到的同样的货物在10天内盘旋50次以上的现象在珠江三角洲很常见。 谁在后面充当桥梁呢？

业内人士认为，整个外贸领域的经济衰退是贸易套利频发的最直接原因。 受国际市场的影响，目前外贸公司进出口业务利润几乎很低，很多公司甚至难以生存。 人民币大幅升值已经触及公司的生死线，面临生死问题。

马先生解体了，进出口贸易受到海外市场经济的影响，在海外市场萎缩的情况下，有这样盈利的机会。 公司没有理由不做。

中海外汇投资研究院院长谭雅玲告诉记者，国内大型出口公司可承受的人民币汇率为6元5角，但目前外贸公司面临的近期价格、中间价、远期价格分别为6元1毛2、6元1毛8、6元2毛3，公司无法承受。

今年以来，人民币大幅升值，市场也普遍期待未来人民币升值步伐进一步加快。 而且，虽然国内经济增长相对平稳，利率水平相对较高，但欧美等发达经济体区块一直保持着低利率和量化宽松的货币政策，国际投机资金进入国内市场的热情较强。

中央财经大学中国银行(行情、资金、股吧、问诊(业研究中心主任郭田勇表示，由于国内人民币汇率有管制，国内外利差水平也有差异，所以资本存在一定的投机空之间。

业内人士告诉记者，在操作层面，银行在其中发挥着重要作用。 另一方面，香港市场有大量人民币沉淀需要释放。 根据香港金管局的数据，今年一季度末，香港地区银行人民币存款达到6680.6亿元的历史最高点。 另一方面，内地银根紧缩，内地银行储蓄压力较大。 在贸易套利过程中，内地银行得到大量表外资金，还可以收取相当多的手续费，取得相应的利差。

广州人民银行分行工作人员表示，他们关注的是贸易数据，相关部门的领导也在出差，目前进展不大，没有采取什么措施。 因为没有看到正式的文件，所以只是关注研究。

对造成热钱流入的虚假贸易问题，引起了监管层的重视。 记者在4月17日中国人民银行广州分行向广东省内各银行发出的内部通知中看到，央行广州分行和深圳银监局分别发文要求停止相关套期保值产品。 通知要求，各银行即日起立即停止办理90天以上人民币长期贸易融资业务及相关集团的理财销售产品，并停止为上述加工贸易公司开立跨境人民币保函。

与此同时，海关进一步加强保税区进出口货物监管，确保单品一致，保税区内对注册物流公司的资格审查也加大。 外汇管理局5月5日也发出了要求加强外汇资金流入管理的通知。 22日，有重新通知要求改善海关特别监管区域经常项目外汇管理。 那么，这些措施现在的效果如何？

从四月下旬到五月，保税区通往香港落马洲的1号专用通道前，已经看不到车辆排列的样子。 可以说，在各部门的综合治理下，福田保税区的对港进出口业务也放声下跌。

深圳保税区海关欧阳强告诉记者，从今年4月下旬开始，车辆进出量突然锐减，恢复到往年1200辆的平均水平。

数据显示，4月上旬，福田保税区物流货物进出口值日均11.7亿美元，5月降至1.9亿美元，跌幅达83.8%。 由此可以评价，虽然规模较大的“团团转”业务暂时消失，但这种“团团转”业务是不是完全被抑制了。 一位司机5月下旬的业务记录表明，同样数量和重量的集成电路仍多次往返于深港。 也就是说，少量口袋业务仍在继续。 业内人士表示，这并不意味着广东地区的银行停止这项业务，也不允许其他地区处理。 只要有利益空之间，该套期保值就有不断变化的方法和做法。 正如中央财经大学中国银行领域研究中心主任郭田勇所说，如果相关贸易量较大，其中一定会有大量资金支付，信用证、国际信用、内保外贷等业务也必须通过银行进行，银行无疑是其中有利的。

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套期保值活动本身是保证市场效率和资本流动性的重要前提，以美元离岸市场为例，96%的交易是套期保值、套期保值或投资功能，用于实际贸易结算的仅有不到4%。 因此，有人说资本套利本身是国家金融市场从封闭走向开放的必由之路。 但是，当公司把第一精力放在专门做人民币套期保值上时，虚假贸易成为公司赚钱工具时，利差和汇差带来的套期保值活动活跃，贸易数据就不可避免地失真了。 现在，如何制止这种扭曲已迫在眉睫。 否则，进出口实体公司不仅会沉溺于资本运营，导致贸易数字虚假，还会增加决策层误判外部经济状况的风险，在流动性管理等方面造成误差，影响宏观经济的健康运营。