“7月汇丰PMI创11个月新低”

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■就业指标为52个月来最低

在中国经济“底线论”呼声高涨的情况下，汇丰中国7月24日公布的最新数据显示，7月汇丰中国制造业采购经理人指数( pmi )初值为47.7%，创下11个月来最低水平。 其中，就业指数更是连续4个月处于萎缩区间，为47.3% )，创下52个月来的最低水平。

制造业pmi是宏观经济的先行指标，以50%为经济强弱的分界点，pmi超过50%时，反映制造业的经济扩张； 低于50%时，反映制造业的经济收缩。 这些数据公布后，市场普遍预计，政府今后有可能出台更加温和的“稳定增长”政策。

“中小企业的钱不够”

根据汇丰提供的数据，7月汇丰PMI的11个明细数据均在收缩区间，47.7的PMI初始值也只高于去年8月的47.6%的低点。 其中，生产、新订单、就业、积压业务、成品库存指数比上个月进一步下降。

生产和新订单指数的加速下跌尤为引人注目。 7月，生产指数继续下跌0.4个百分点至48.2%，创10个月内新低，明显弱于历史平均52.1%的水平。 7月份新订单指数降至46.6，创11个月最低水平，连续3个月处于萎缩区间，制造业特别是中小企业诉求水平呈现萎缩加速的迹象。

在外需方面，7月份新出口订单指数录得47.7%，较6月收盘价的44.9%有较大改善。 但是，考虑到对人民币比较有效的汇率相对大幅升值可能会给出口增长带来额外的下行压力，市场对出口实际增长是否有明显反弹仍然表示担忧。

在昨天的所有分项数据中，最担心的可能是就业。 7月就业指数创下47.3%，连续4个月处于萎缩区间，创下52个月( 2009年3月)的最低值。 这表明在经济形势低迷的情况下，就业市场也受到了负面影响。

值得一提的是，昨天，许多机构报告称，当月汇丰PMI预览值持续下降，6月银行间市场资金紧张的影响可能是重要原因。 随着融资紧缩、票据融资大幅缩水，中小企业受到的影响首当其冲。 汇丰PMI反映中小企业的状况是首要的。

“还将推进结构性的自下而上的政策”

“7月汇丰中国制造业的pmi初值持续下跌，表明由于订单放缓和库存削减加速，制造业持续处于停滞状态。 这将增加劳动力市场的压力。 由于决策层最近强调增长的“下限”是稳定的增长、确保就业，因此pmi的初始值加强了为了稳定经济增长而进一步进行政策微调的必要性。 ”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为。

其实，这是昨天机构基本一致的看法。 显而易见，国务院总理李克强7月以来多次强调宏观调控要使经济运行达到合理区间，使经济增长率、就业水平等不偏离“下限”。 其中，下限意味着gdp增长7.5%，底线增长7%。

“预计在接近决定底层时，与经济转型相关的结构性提底政策将继续出台。 例如，加快棚户区改造建设等与新型城市化相关的投资行为，铁路投资，对中西部地区比较脆弱的建设项目的投资，或者鼓励支出等。 ’东方证券拆船师邵宇昨天说。

邵宇进一步指出，“结构性的自下而上的政策，与过去大规模、迅速实施的政策自下而上的行为相比，传播到实体经济的链条要短、要花时间，自下而上的效果也比以前稍弱。”

相对于财政政策，市场上的人对货币政策仍然有分歧。 一些市场人士认为，如果今后经济进一步下滑、外汇占有率减少，不排除央行降低存款准备金率的可能性，但越来越多的市场人士认为，在结构调整和解除杠杆作用的决定层面上，此次大幅宽松政策并未轻易实施。