“汇丰中国制造业PMI创11个月新低 政策微调声音渐起”

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汇丰银行昨天公布的7月份中国制造业pmi (采购经理人指数)初始值为47.7% )，比6月份收盘价的48.2% )下降0.5个百分点，为11个月来最低值，该数据也连续3个月处于50%荣枯线之下，制造业萎缩。 7月制造业生产指数初始值为48.2%，低于6月的48.6%，为9个月以来最低。

针对7月制造业的弱势，高盛高华在一份研究报告中提出了货币供应的影响。 该报告显示，5月以后货币状况的紧缩很可能会对短期增长势头产生负面影响，特别是汇丰PMI样本中的中小企业。

高盛高华表示，虽然银行间市场利率已经从6月底的高峰大幅下跌，但最新水平仍明显高于5月中旬开始紧缩前，“反映出杠杆率上涨情况下货币政策受到制约”。 高华高盛日前表示，央行取消了贷款利率下限，“由于贷款利率下限几乎没有约束力，其影响可能不大”。

汇丰PMI报告的明细数据显示，7月制造业新增订单、新增出口订单、就业、积压业务、采购库存、成品库存、采购数量初始值指标均有所萎缩，其中新增出口订单仅为47.7%，但以6月44.9%的收盘价为最终值。 据高华高盛分解，人民币较为有效的汇率相对大幅升值可能会给出口增长带来额外的下行压力，出口实际增长是否明显反弹尚不清楚。

汇丰首席经济学家兼经济研究亚太区联合主管屈宏斌就pmi数据表示:“制造业将持续停滞，加大劳动力市场压力。 决定层最近强调了增长的“下限”，基于此，7月的pmi初始值加强了为稳定经济增长而进一步进行政策微调的必要性。