“央行或推流动性监控“新武器””

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■央行营业管理部昨日报告称，探索编制金融状况指数，并向上级部门提出参考建议

7月1日，上海、建设银行的atm机前写着“不好用”。 晨报记者兰花卉图

在银行间资金剧烈波动落下帷幕之际，央行或比较流动性监测牺牲了新武器——金融状况指数。

据央行主管主持的《金融时报》报道，6月以来，银行间市场资金紧张，银行“缺钱”的报道备受关注，但对如何评价金融市场整体流动性状况和货币政策宽松，尚无实践公认的衡量指标和评价标准 “央行营业部现在参考国际前沿测量方法，根据日期数据，编制了中国实时金融状况指数( financial conditions index，fci )，人行(央行)经营部的研究人员对实时fci进行了金融市场整体流动性状况的示范。

央行营业部相关负责人昨天在回答晨报记者提问时表示，上述研究结果是营业部研究人员通过一定理论模式进行的学术报告和理论研究，“向上级部门报告供参考的政策建议”。

值得一提的是，央行营业管理部根据上述指数得出的结论是，目前fci较一季度末下跌，但仍处于适度水平，金融体系内流动性总量不充足，货币市场资金紧张首要是短期因素的影响。

什么是金融状况指数？

什么是金融状况指数？

晨报记者从多位研究者那里获悉，fci指数实际上是从衡量一国货币政策宽松度的“货币状况指数”( mci )迅速发展起来的，加上资产价格重构，一般涉及利率、汇率、信用、资产价格因素等指标。

加拿大央行从20世纪80年代末开始以包括利率和汇率在内的货币状况指数取代短期利率，作为衡量紧缩或宽松货币状况的尺度。 随后，新西兰、瑞士、芬兰等国央行相继测算了本国货币状况指数。

随后，考虑到资产价格对经济活动的影响，学者提出引入资产价格构建新的监测指标——金融状况指数。 目前，国际货币基金组织、芬兰央行等国际金融机构和央行将准时发布这一指标。

不仅各国货币当局，一些金融机构也通过编制金融状况指数，衡量一国的整体金融状况和宽松度，分析未来实体经济和货币政策的走向。 目前，高盛、彭博等机构将与不同国家和地区进行比较，定期发布金融状况指数。 其中，高盛从2004年开始在中国发布金融状况指数。

目前，高盛公布的中国fci指数包括广义货币供应量( m2 )、社会融资规模、银行间利率、银行基准贷款利率、股价和贸易加权汇率6个变量。 其中，考虑到恰恰在流动性危机蔓延的情况下，金融领域的快速发展变化，以及中国经济杠杆化和对融资状况依赖性的潜在变化，高盛于6月将银行间同业利率和社会融资规模纳入指标体系。

货币政策指示器？

金融状况指数起什么作用？

对此，《金融时报》报道昨日表示，国内外对fci的研究和应用表明，fci比单一金融变量更能全面地判断金融形势，央行将其作为货币政策实施效果的指标，指导货币政策的制定， 并继续加强流动性监测和预判，充分利用货币政策工具，及时调节银行系统流动性。 根据市场流动性的实际情况，及时向满足宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持。 ”

一些业内人士赞同上述说法。 另外，一些业内人士推测，基于上述“对比”的表述，上述的发表具有深刻的意义。 央行正在考虑使用这个新工具。

但是，市场上也有意见。

“市场机构实际上只要看资金价格就可以了，但本来金融状况指数也是由多个指标构成的，是反映市场严峻性的指标，所以与现在上海银行间同业拆借利率( shibor )的区别在哪里呢？ 兴业银行《行情、资金、股票、问诊》首席经济学家鲁政委对早报记者表示:“shibor利率还分为8个不同的期间。” “如果该指数继含量之后还包括价格，还包括其他金融变量，那么这样衡量的指数不高，市场上的钱也未必没问题。 ”

鲁政委还表示，货币政策宽松和流动性宽松不是完全相同的概念。 货币政策的宽松可以与实体经济相比较，但流动性的宽松更单纯地倾向于货币市场，货币市场可能并不严峻，实体经济也很紧张。”

但是，鲁政委相当赞同央行可能进行的创新。

“中央银行本身有公开市场操作室，可以监视市场的流动性状况，但外部不知道中央银行在看什么，到什么程度。 北京营业管理部建议的金融状况指数的编制，可能有助于市场更好地了解流动性状况，提高政策透明度。 ’鲁政委像昨天一样说。