“克强指数5月走弱：希望市场地方放弃救市幻想”

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“克强指数”是5月份弱中央政府容忍下跌促进改革的

继5月疲软的宏观经济数据公布后，海通证券(行情、资金、股吧、问诊)本月公布的工业用电量、铁路货运量、银行长时间借款3个权重组成的“克强指数”也创下了年内最低。

根据海通证券编制的《库强指数》，5月份值为4.02%，比4月份的5.31%下降1.29个百分点，创下今年以来的新低。

《克强指数》是《经济学人》发布判断中国gdp增长率的指标，国务院总理李克强在辽宁省工作时，喜欢用新增的用电量、铁路货运量、贷款发行量三个指标分析经济运行情况，这三个指标反映了实际经济运行情况，

其中，用电量衡量工业生产情况，用铁路货运量衡量实体经济运行情况，用中长时间贷款余额衡量投资情况。 市场研究所透露的消息显示，这三个指数与宏观经济趋势基本一致，但波动会更大。

官方数据显示，5月份工业用电量为3223亿千瓦时，比去年同期增长4.67%，比上月增长7.66%大幅下跌。 中长时间贷款5月为386252.52亿元，比上个月增加约3524.34亿元，年内呈现缓慢增长的态势。

另外，《第一财经日报》称，1~5月，铁路货物总运量达到32178万吨，全国铁路日装甲车辆数同比减少5309辆，同比各减少3.1%，创今年新低。 其中，煤炭运输量18729万吨，石油运输量1111万吨，粮食运输量773万吨，化肥和农药运输量621万吨。

海通证券表示，在构成“克强指数”的三大指标中，工业用电量和铁路货运量增长率下跌，但中长贷余额增长率基本持平，表明工业公司的开工诉求较弱。

与“克强指数”相对应，中国5月工业增长率略降至9.2%，其中发电量等工业产品增长率下跌较少，也显示出宏观经济增长率疲软。

此外，刚公布的汇丰PMI从上月49.2降至本月48.3，继续处于荣枯线下，其中新订单指数、新出口订单均有下跌，反映出内需疲软、外需恶化。 海通证券拆船师高远和姜超认为，6月以来发电和煤炭消费增速下滑，挖掘机采用情况恶化，基础设施投资增速下滑，将加大经济失速风险。

从上半年开始，中国的经济动向有所减缓，但政府没有像以前那样着手救援。 中国银行(行情、资金、股票吧、问诊)之间的市场资金从今年5月下旬开始出现紧张的迹象。

种种迹象表明，中央政府可能表现出容忍更低的经济增长率、尽早处理金融风险的态度，以及市场和地方愿意放弃中央重拳的幻想。

在19日的国务院常务会议上，李克强总理提出了一系列支持经济结构调整和转型升级的政策措施。 会议多次提出，要抓好稳健货币政策，合理维护货币总量，根据持有压、扶、控的大体情况，为先进制造业、战术新兴产业、劳动密集型产业和服务业、老一代产业改造升级等提供信用支持 严禁向支持调整过剩产能、整合过剩产能的公司进行并购融资，为产能严重过剩领域的违规建设项目提供新的信贷。

中国人民银行货币政策委员会日前也召开会议，强调要继续实施稳健的货币政策，加强和改善流动性管理。 会议认为，在保持宏观经济政策稳定性、连续性的基础上，优化金融资源配置，充分利用增量激励存量，更好地支持经济结构调整和转型升级，更好地服务实体经济快速发展，防范金融风险

野村证券经济学家张智威表示，中国政府已经承诺容忍经济短期下跌阵痛，以实现应对金融风险和实现可持续快速发展的长期政策目标。

张智威认为，汇丰低于预期的pmi数据进一步支持了野村对下半年gdp可能低于7%的评价。 在二季度数据出炉之前，宏观政策和流动性将继续保持紧缩，下月公布的工业增加值和投资指标将继续疲软，但没有急剧下跌，就业水平也将保持紧缩。