“公司激辩发行端改革： 承销保荐费率或将上升”

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虽然审方市场化改革仍停滞不前，但《关于新股发行体制改革的(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)在发行方的制度改良仍引起市场热议。

“监管部门希望通过‘控股股东、高管减持价格不低于发行价’等规定，督促发行者合理制定发行价，今后ipo发行过程中的‘三高’现象(高股价、高市盈率、高募资)将会减少。” ”6月18日，“正在执行反馈”的拟上市企业董秘说。

另一方面，一位证券公司投资者表示:“证券监督管理委员会有能力降低发行价格，但无法阻止二级市场爆买新股，到时殴打新机牟取暴利，投资者又要怨声载道，搞不好又要回头。”

不少受访企业董秘表示，从《关于新股发行体制改革(征求意见稿)》来看，证券公司业务量将大幅增加，责任将更重。 因为ipo的承销推荐率应该会上升。

据官方网站消息，尽管多家拟上市公司撤出，但截至6月14日，ipo共有578家公司在会议上排队。

发行价格游戏

根据《征求意见稿》，控股股东、持股董事监高需要在ipo时公开承诺，持股在锁定期满两年后减持的，其减持价格不低于发行价。

一家拟上市企业董秘表示，控股股东董监高等人的初始入股价格非常低，即使上市后处于破发状态，减持后也能获得较高利润。 这是因为有提高发行价格的冲动。 但是，如果解禁和减收与发行价挂钩，将在一定程度上促使拟上市的企业慎重制定发行价。

令人担忧的是，在这种情况下，拟上市的企业可能会将收益转让给二级市场参与者，并将更大的收益转让给40%优先销售的公募基金和社保基金。

“这可能会刺激二级市场的新热情。 》上述拟上市企业董秘表示，对国有企业，民营企业控股股东董监高普遍存在减持套现的冲动。 这是因为制定发行价格时不会遵循以前的“越高越好”。

但是，一家上市证券公司的副总裁表示，民营企业以发行价格转让利润只是“相对概念”。 减持毕竟是上市三五年后的事件，由于目前市场资金紧张，通过ipo筹集越来越多的资金有利于公司的长期快速发展。

更重要的是，股价解禁后是否低于发行价格，受证券市场周期、公司所在领域等因素的影响很大。

据信息，2009年10月30日创业板开通后，a股市场共有853家公司上市，截至去年6月18日，海普瑞(行情、资金、股吧、问诊( 002399.sz )、华锐风电)行情、资金、股吧、问诊) 66

值得注意的是，这439家破发公司中，沃森生物(行情、资金、股吧、问诊( 300142.sz ) )等多家公司出现了控股股东的减持。

针推荐速率或上升[/s2/]

“心情郁闷！ ”——这是上市证券公司的副社长陈述了看《征求意见稿》后的心情，认为监管部门对证券公司施加了过度的压力和责任。

根据《征求意见稿》，申请材料记载的新闻有矛盾，或者对同一事实前后有不同表述，实质不同的，审查中止，12个月内相关推荐代表推荐的发行申请不予受理。

提交的文件和法律文件有虚假记载、误导性陈述或者严重遗漏嫌疑的，移交检查部门立案调查，暂停受理相关中介机构推荐的发证申请。 如果核实属实，将在36个月内不再受理该发行人的股票发行申请，将依法追究中介机构和当事人的责任。

在以数字上市为目标的企业董秘眼中，监管部门在上述惩罚下，券商选股将更加谨慎，略有瑕疵的项目将被排除，但券商在保荐项目数量减少的情况下，可能会选择提高承销推荐率。

据信息显示，自2009年1月1日以来，a股已有150家公司实现ipo，累计募集资金995.05亿元，承销推荐费54.35亿元，即承销推荐费与融资净额的比率)为5.46%。

“承销推荐汇率确实有上升的可能性，但是证券公司投资ipo的收入会下降。 ”一家上市证券公司的副社长表示，证券公司ipo的收款额大多与募股规模有关，拟上市的企业如果仔细定价，融资额自然会减少。 “人家公司的ipo只融资到5亿元，所以10%领取5000万元，公司一定会反感。”

上述证券公司副总裁也表示，在目前的情况下，IIB部门在ipo上的收入将会下降。 IIB部门都应该考虑变革问题。 是扩大收入来源，多办企业债务和并购等业务，还是减少人工费。 “但是，减少人工费有一个问题，人才都跳槽到了信托等金融机构”。