“地方债举新还旧 隐性风险不可小觑”

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6月14日，年初地方国债招标发行，总量422亿元，其中三分之一以上的债务发行融资将用于偿还到期地方债。 这个消息引起了市场的忧虑。 身体不断壮大的地方债，依然在安全区吗？

地方债是“地方债”的简称，也称为“市政债券”，是所有地方政府发行的公债。 它作为地方政府筹集财政收入的一种方式发行，其收入列入地方政府预算，由地方政府安排。 地方债通常用于交通、通讯、住宅、教育、医院、污水解决系统等地方性公共设施的建设。 地方债通常以当地政府的税收能力作为偿还的担保。

审计局6月10日发表的地方债报告成为公众担忧的导火索。 从年11月到年2月，审计署对36个地方政府本级年度以来的政府性债务状况进行了审计。 数据显示，截至年底，36个地方政府本级政府性债务余额38475.81亿元，比去年增加4409.81亿元，增长12.94%。 其中政府负有偿还责任的债务为18437.10亿元。 审计署表示，目前地方债务规模增长较快，同时突出了部分地区和领域的债务风险，偿债过度依赖土地收入。 随着审计部门对地方债基本情况的了解，“如何进一步防范地方债风险”成为社会各界关注的焦点。

穆迪6月13日表示，根据审计署公布的数据推算，从年末到年末，中国地方政府的直接和担保债务可能上升13%，达到12.1万亿元。 在审计署公布报告的前一天，央行1-5月社会融资规模达到9.11万亿元，比去年同期多3.12万亿元，比去年同期增长52%，呈现出惊人的增长。

来自招商证券(行情、资金、股票酒吧、问诊)的报告显示，自年5月以来，4季度住房贷款同比匀速增长15%，明显低于社会融资总量增速。 该报告认为，巨额存量债务循环才是吸收大量新增资金供给的最重要方向。 简单地说，就是用大量的新资金供给代替原有债务，通过偿还债务利息，保证债务的可持续循环。

即使使用了债务循环的方法，债务也有可能过期。

为了证明地方政府债务的风险程度，审计署将债务率(债务余额对地方政府综合财力的比率、衡量债务规模大小的指标)、负债率)当年偿还额与地方政府综合财力的比率、衡量当期债务压力的指标)、逾期债务额对债务余额的比重)这三个概念

其中，地方政府的综合财力成为评价债务率和负债率的重要概念。 审计署没有说明影响政府综合财力的各种因素，但详细揭示了地方债面临的三大压力，分别是卖地收入下降、高速公路债务规模膨胀、二级公路债务偿还乏力。

报告显示，部分地区债务规模增长较快，省会城市本级债务风险凸显。 其中，14个省会城市本级政府负有偿还责任的债务已经超过181.70亿元，其中两个省会城市本级逾期债务率超过10%，最高为16.36%。 这有可能随时爆发潜在的风险。

地方政府土地财政的现状一直备受诟病，被认为是推动地价上涨的直接动力。 但是，土地出让金的收入对于体积不断增加的地方债看起来也有些乏力。

的审计结果显示，部分地方偿债对土地转让收入依赖较大，年末，约定以土地转让收入作为偿债源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。 根据此次调查，年末，4个省、17个省会城市承诺以土地出让收入为债务偿还来源的债务余额7746.97亿元，占这些地区债务余额的54.64%，年增长1183.97亿元，达到3.61个百分点。

这些地区的年土地转让收入，年减少135.08亿元，减少2.83%，扣除价格支出和按照国家规定提取的各项收入后，可支配土地转让收入减少179.56亿元，减少8.82%。 以这些地区全年土地转让收入为债务偿还来源的债务，必须偿还2315.73亿元的本息，是当年可支配土地转让收入的1.25倍。

现实中，地方政府加速资产转移，或通过发行新的债务进行债务注销，没有出现一例明显的地方政府债务违约现象，但风险依然不容忽视。

6月13日，高盛集团投资管理部发布的报告显示，中国的经济增长率无论从统计上还是实际上都基本分为8%，认为今后7年中国的经济平均增长率将下降到6%左右。 专家表示，如果经济下滑，从目前来看整体风险可以控制，但局部潜在的债务风险必须防范。 一些地方政府的债务率过高，会成为经济快速发展的隐患。