“央票停发未解“钱荒”“资金盛宴”难再现”

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6月13日，小长假的帷幕和公开市场的净投入没有带来资金方面的缓和，反而因为证券公司基金等加入了融资大军，市场上再次“难求一金”。 在即将到来的季度末，中国央行采取了相对谨慎的态度，机构对中下旬的市场资金方面感到不安。 市场人士表示，未来资金方面可能无法恢复前期充裕的时间，随着资金紧张，央行启用逆回购和slo积极投入资金的可能性将会增加。

由omo暂停回购空

周四( 13日，例行公开市场操作全部暂停，当天央行未发行央票，也未进行回购操作。

在市场流动性紧迫的背景下，央行无疑是安抚资金面的方法。 据统计，这是央行自3月以来首次在非节假日暂停回购交易，也是5月重新开始发行央票以来首次。 本周公开市场有920亿元到期资金，由于周二时的假期，该周央行公开市场没有操作，因此净投入资金为920亿元，自6月以来连续两周净投入。

但许多市场人士表示，目前资金缺口巨大，光靠到期流动性显然不够，央行态度稍显谨慎。 一位股票交易员表示，此次资金紧缩前期没有明显迹象，持续时间较长，而且资金紧缺的机构一直以来都是充当资金融通方的大型商业银行，紧张程度远远超出了市场预期。 即使央行恢复了回购操作，央行恢复回购操作也可以说是理所当然的趋势。 但是，中央银行不仅没有进行回购交易，之前盛传的slo信息也被误传，中央银行的态度实在令人感兴趣。

资金的再回购利率会反弹

在庆典的最后两天，资金面暂时放宽，回购利率大多被召回。 6月13日，公开市场操作锁定净投入，假日影响消除，因此资金方面应继续改善。 但是，在当天的质押式回购市场上，除21天的品种外，其余期间的回购利率再次上升。

其中，隔夜、7天和14天回购盘成交最高达12%、10%和10%，加权平均利率进一步上涨，收于6.94%、6.39%、7.21%，分别比周日上涨62bp、42bp、15bp 横跨季末的21日品种以开盘价下调，加权利率收于6.42%，脱离了上个交易日近10%的高位。 更长期限的1个月至9个月回购利率均全面上升。

前述交易员表示，在长假前的最后两个交易日，证券公司、基金等机构放假，导致银行间市场参与主体减少，资金面暂时放宽，但节后，随着证券公司基金等重新进入市场，央行再次凸显资金不足，逆回购。

压力不减的中央银行很难“袖手旁观”

分析师表示，此后流动性供需不容乐观，资金方面自我改善难度较大，特别是季末考验不小，央行启用逆回购和slo积极投入资金的可能性越来越大。

从历史季节性规律看，受财政存款增加和季末银行储蓄的影响，5、6月份新增存款规模通常较高，因此6月和7月初存款机构必须补充大量法定存款准备金，对银行系统流动性起到了紧缩作用。 6月5日准备金的补充被认为是小长假前资金急剧紧缩的原因之一，但在接下来的6月15日(后延为17日)、25日、7月5日，准备金的补充可能会对资金方面相继造成压力。

而且，季末的影响不容小觑。 季末为了满足存款比率、流动性等指标评价，银行竞相吸引储蓄，运用到期理财资金流动规模，提高准备金等，在市场资金方面经常造成不小的混乱。 进入今年以来，相关监管机构相继出台了规范银行理财快速发展、违规票据清查工作、加强债市监管等一系列监管政策，加大了季末银行筹资难度。

此外，7月份公司预付第2季度所得税后，财政存款将明显增加。 这几年，7月通常是全年财政存款的高峰期。

相反，流动性的供给。 另一方面，6月剩下几周的公开市场到期资金都很少，下两周只有320亿元和250亿元，跨月每周也不过460亿元。 另一方面，市场已经下调了外汇占用金的增长预期。 的理由之一是，美联储削减量的大规模预期不断上升，引发市场对短期国际资本再流失的担忧。 二是一些银行也有可能加大购买力以满足外汇存款率的要求。 近期，国内人民币兑美元即期汇率回调，市场汇率销售压力切实减弱，显示外汇占款可能难以保持前期高增长。

总的来看，目前银行机构超额储蓄率不高，资金总量很难说宽松，但未来一两个月流动性供求情况不容乐观，资金方面可能无法再现前期充裕的情况，较大波动的风险明显增加。 但是，由于经济增长再次放缓，央行放任资金价格中枢大幅上涨的可能性很低，一些市场人士认为，如果资金持续紧张，特别是在出现短期资本外流迹象的情况下，央行仍有可能通过逆回购、slo等手段稳定市场资金面。