“PE机构看好国内并购市场前景”

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随着市场并购重组活动越来越活跃，风险投资/私募股权投资( vc/pe )基金也更多地参与，特别是上市公司与稍专业的pe、vc机构合作设立并购基金成为新的市场趋势。 前几天，在中国资本市场学院举行的中小板、创业板董事长(总经理)研讨会上，深圳东方富海董事长陈鼈、天堂硅谷资产管理集团股份有限公司董事社长杨伟强介绍了上述话题。

陈鼈表示，全球公司往往因大量并购重组而发展迅速，中国中小板上市公司也应借鉴这一点。 中小板公司市值小，稳定性差，需要通过并购加强公司，提高抗风险能力。 另外，当前经济正处于下滑时期，是中小板上市公司并购的好时期。

“在a股市场上，如果你的市值低于50亿元人民币，在这个市场上的机会很小。 小公司、市值低的公司在资本市场竞争力不足。 现在可能还看不到，今后会越来越有紧迫感。 如果没有资本市场强大的市场价格支撑，在资本市场很难走得更远。 ’陈鼈对台下近100名上市公司的负责人这样说。

关于如何挖掘并购对象的投资价值，陈鼈以高科技公司为例，指出领域、团队、技术是高科技公司核心价值的几个关键词。 在评价领域时，陈鼈认为应持续两位数增长，市场前景广阔，符合国家产业政策扶持方向，同时管理人才储备丰富的领域。 管理团队的能力取决于创业者的品行、创业团队是否稳定、是否完善、目标是否一致，以及团队是否具有强大的领域资源整合能力。 关于对技术的评价，陈鼈指出，技术不是其高精尖度，而是能否带来价格下降和性能提高，产业化程度如何，获取和复制是否困难，知识产权属于谁。 陈鼈甲认为，一般来说，改良性而不是革命性的技术更能赚钱，技术应该在快速发展中是完整的，不应该拘泥于技术完美主义。

硅谷是国内较早开始与上市公司合作设立并购基金的pe机构，在研讨会上，该公司董事总经理杨伟强以实际例子介绍了并购基金的主要运营模式。

杨伟强表示，公司必须遵循所属领域快速发展的客观规律。 当领域迅速发展到一定阶段时，往往需要进行产业整合以提高资源配置的效率，改革开放30年来，中国的大部分领域进入了整合阶段。 并购技能是公司成长必备的核心技能，上市公司与非上市公司相比，拥有越来越多的资本运营手段，应该在领域整合中占主导地位。

杨伟强总结了国内并购基金的主要模式。 一是与上市公司合作。 上市公司在产业扩张的过程中，有些缺乏资金，有些缺乏这方面的人才，并购基金的运作和与上市公司合作，协助上市公司进行资产收购。 二是参与上市公司增发。 三是加入借壳上市公司。 作为ipo制度的补充，发达市场也有借用案例的例子，加入了借用案例的企业。 四是与借壳方面共同参与上市公司的增发。 五是进行跨市场套利，境外并购除了并购标的自身给上市公司带来的技术、专利等价值提升外，评价差距是一个非常重要的机会。 六、与未上市公司合作，帮助未上市公司扩张。 七、参与管理和收购，帮助管理层特别是公司第一代管理层退出时，并购基金协助公司收购。 八是参与国有企业改革。

杨伟强表示，并购基金作为金融市场重要的金融工具，对市场资源配置效率的提高起着不可替代的作用，产业整合和产业升级的成功离不开并购基金的支撑。 在中国未来的资本市场上，并购基金对公司快速发展的影响巨大，促进力度将远远高于目前的普通pe基金，善于借重并购基础进行外延扩张的公司将具有先发特征。