“经济企稳露端倪 强力回升料难现”

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22日公布的8月汇丰中国制造业的pmi初值为50.1，创4个月来最高纪录。 业内专家表示，在此前稳定增长政策和公司库存补充活动的带动下，制造业景气回升。 此前公布的7月工业用电量、工业增加值等数据也表明经济增长稳定。

关于经济反弹的力量和持续性，许多专家表示，今年的经济增长率有望以7.5%的中心轴为中心发生变动，强力复苏的可能性很低。 由于当前经济处于7%-9%的新增长区间，而非危机时期，该宏观政策将保持扩张性财政，货币政策将保持稳健。

最近，美国qe退出预期越来越强，新兴市场受到资本外流的冲击。 专家表示，在FRB最终收紧政策之前，新兴市场有积极的结构调整时间窗，以加强经济内部的动力。 与短期热钱流出导致的资金紧张相比，央行除了逆差外，不排除必要时降低存款准备金率。

经济形势逐渐好转

“目前经济形势略有好转，但反弹力度可能有限。 》国家新闻中心首席经济学家范剑平表示，与出口和pmi相比，工业产品价格的走势更能准确反映经济走势。 近期钢材、煤炭、水泥等工业品价格的上涨，切实反映了市场供求关系的改善，经济正从底部企业稳定复苏，未来经济增长率不大可能大幅下跌。

但是，对于经济反弹的持续性和力量，许多专家表示，不能过于乐观。 中国宏观经济学会秘书长王建预计，第四季度中国经济将触底反弹，进入新的高增长。 但后来他修改了这个看法。 他认为，预期的较大结构调整尚未到来，外需依然低迷，如果国内生产过剩没有内需出口，经济增长就无法摆脱低迷的结构。

王建表示，上半年投资对经济增长的贡献率从一季度的30.3%上升到53.9%，证明了增长对投资的依赖更强。 但在20.1%的投资增长率背后，建设项目增长过18.8%，新项目增长过15.1%，制造业增长过17.1%，通用设备制造业增长过16.9%。 统计局公布的投资增长率为固定资产投资完成额的增长率，制造业和设备制造业的投资增长率低于总投资完成额的增长率，证明产能释放高峰已逐渐过去，但建设项目的投资增长率和新项目的投资增长率均显著低于总投资增长率，未来投资诉求明显 这些数据在7月份也呈现同样的结构，没有明显的改善。

范剑平说，目前工业去库存的过程非常困难，不彻底。 这从根本上制约了经济的反弹力。 去库存的话，工业公司的生产成品库存增速低于工业生产增速的话，相对来说只需要去库存。公司的成品库存为负的话，绝对要去库存。 目前的情况证明，相对清仓，库存增速一度降至7%左右后，又回升至8%，部分产能过剩领域再次投入生产。

UBS首席经济学家汪涛认为，6月底以来，政府和央行采取行动，保持银行间市场利率相对稳定或“紧密平衡”，信贷增长阶段性放缓将拉低第四季度经济增长率。 经济上升和下降的风险比较均衡，预计三季度gdp增长率将缓慢回升，与去年同期相比增长率稳定在7.5%。 第四季度的增长率有可能比去年同期下降7.2%-7.3%。

根据需要考虑降额

世博会经济研究院院长滕泰表示，近年来，经济增长率持续下降，是受金融抑制的影响，结构性货币供给不足导致资金利率上涨最大。 由于民营经济和中小企业没有足够的货币供给，实体经济融资价格过高，经济增长率自然会下降。 因此，必须将金融紧缩转为金融扩张。 今年7月以来，央行每周货币净投入，通过公开市场业务向市场注入流动性，但力量相对不足，“高利贷”依然泛滥。 他建议下半年降低存款准备金率或降低定期存款利率，从而大幅解除金融抑制。

范剑平表示，尽管上半年信用有了较高的增长，但具体有多少信用资源支撑着实体经济仍存在疑问，其中一部分可能被用于地方债务的借贷。 下半年货币政策总体稳定，信贷增长可能放缓，但足以维持经济增长率“七上八下”，资金面的紧密平衡有利于经济结构调整、产业结构转型和高度化。 面对短期热钱流出带来的资金面波动，央行通过逆回购、降低存款准备金率等手段稳定信贷，避免明显收缩。

面对今年的经济形势，中央多次强调“上下限”的构想，提出减税、棚户区改造、轨道和高铁建设、节能环保、资费升级、内容消费等“微刺激”政策。 政策的着眼点仍然是统一稳定增长与结构调整的关系，而不是单纯的去杠杆化和刺激经济增长。

“实际上，决策部门已经开始使用供给学派的处方来应对经济增长放缓，宏观上使用中性货币政策和扩张性财政政策的组合，从微观上通过放松管制、减税等措施释放了公司的活力。 虽然成效缓慢，但这样的经济增长更可持续。 ”范剑平说。

优化房地产管制政策

专家表示，基础设施建设和房地产投资是拉动经济增长的首要动力，未来也将面临结构性调整。

王建说，要确定以城市化为投资方向的政策取向，从根本上改变目前不合理的城乡人口比例，从不平衡到对称地改变社会总供需。 城市化投资不仅在短期内产生投资诉求，而且在长期内产生庞大的费用诉求。

范剑平表示，伴随城市化建设，基础设施投资必须在铁路、高速公路互联网、城市地下基础设施建设等行业大力发展。 关于房地产投资，随着房地产价格走势在地域上分化，必须进一步优化房地产调控政策，不要只关注房地产价格，而要从产业结构调整的角度进行规划。 例如，三四线城市控制节奏，一二线城市扩大周边地区的土地供应。

今年以来，房地产领域呈现复苏势头。 范剑平表示，由于城市综合实力相对不足，经济、教育、医疗、社会保障体系等方面必须完善，许多三、四线城市面临人口流失问题。 但是，三四线城市房地产新开工增速高于全国平均水平，风险集中。 受经济产业转型、人才流入的影响，一线城市房地产供应不足。 目前，东部沿海地区房地产风险小，中部地区房地产价格风险大，西部地区经济产业快速发展弱，因此风险大，形成西北风险集中圈。

“房地产调控不统一，土地转让指标不能再平均分配，要根据城市化带来的人口流动进行结构调整。 ”他说。