“激活存量货币需发力金改”

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已经拉开大幕的去杠杆化，是伴随着改革的长期过程，如果过于激烈，经济短期减速可能会过快。 因此，政策必须着力金融改革，加快民营银行的设立和利率市场化，真正激活货币信用存量。 通过消除中小企业的资金瓶颈，平衡长期经济改革与短期经济减速的关系。

金融危机以来，我国经济杠杆率持续上升，经济运行的系统性风险急剧上升。 特别是近几年来，许多领域的生产能力本来就过剩而严重，但在政策刺激下持续有符号地扩大，实体经济整体杠杆率不断提高。 显然，举债有助于加快经济结构调整，解决产能过剩的痼疾，推动长期经济改革目标的实现。 另一方面，对产能的增加提出更高的要求，一方面推进以前代代相传的产业改造升级，另一方面压缩落后产能喘息空的时间，加速落后产能的淘汰。

但是，生产能力下降，经济短期内进一步下跌，也出现了硬着陆的担忧。 通缩预期上升，如果经济比预期减速走向失控，反而会掣肘，长时间改革。 数据显示，中国两大制造业的pmi指数6月均下跌，官方pmi降至50.1%，是年内的低点。 汇丰PMI收盘价为48.2%，创9个月来最低。 预计二季度gdp增长率将降至7.5%左右，三季度增长率有可能进一步下降。

宏观调控政策强调提高增长质量和效果，将原本存在于增长中的“水分”挤出来加以杠杆化无疑是明智之举。 但是，在目前的金融结构下，金融体系主要服务于大公司、地方政府项目，中小微型公司、“三农”等融资弱势群体在举债过程中面临的资金形势可能更为严峻，如果解决不当，将会导致经济陷入困境。

必须确定的是，最近的“缺钱”和下一轮货币政策不再“放水”，并不意味着实体经济真的缺钱，而是货币信用资源在市场上不匹配。 虽说中小企业缺钱，也没有必要放松货币政策。 上半年经济冷、融资热的矛盾反映出相当一部分资金没有进入实体经济。 除了一些金融机构间的“空”外，许多融资投入只是通过影子银行进入地方融资平台和房地产行业，用于偿还旧债，没有创造新的经济活动。

有关部门已经看到了这几个。 央行最近对一些分行增加了再贴现率，支持金融机构扩大对中小企业和“三农”的信贷投入。 财政部将来将研究农村金融机构定向费用补贴、农业保险费补贴、涉农贷款增量奖励等各项农村金融事业。 当然，这是现有金融体系下的监管政策，加快推进金融市场化进程的根本对策更是亟待出台。

首先要加快民营银行的设立，进一步推进国有银行市场化改革。 国有银行本来就喜好为大企业服务，也有向国有公司提供一定额度融资的任务指标，但是尽管进行了市场化改革，建立了现代的公司制度，改革还没有贯彻落实。 要加快民营银行的设立，使中小金融机构在支持实体经济快速发展中发挥更大的作用。

其次，要建立存款保险制度，健全中小企业信用担保体系。 与国有银行相比，民营银行在吸收存款方面的巨大劣势支撑着国家的信用缺失。 因此，必须尽快建立存款保险制度，为吸收社会资金提供保障。 另外，中小企业融资难也有其自身信用不足的因素，高风险必然伴随着高贷款利率。 为此，必须完善中小企业信用担保体系，鼓励与中小企业金融创新产品进行比较。

可喜的是，利率市场化改革已经提上日程，这将成为金融市场创新和改革的巨大动力。 事实上，通过发行理财产品，大额存款已经在一定程度上实现了存款利率的市场化。 下一步应该缓和贷款利率的变动范围，让资金流向更有效率的产业部门。 只有实现资金比较有效合理的配置，才能真正激活存量货币的信用，在杠杆化和经济结构调整的过程中切实带动先进制造业、战术性新兴产业、服务业等领域的快速发展。