“让资金进入实体经济 “钱荒”背后折射出的政策意向”

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与本网北京6月24日近期在银行间市场上演的“钱荒”现象相比，中国人民银行24日对外表示，目前我国银行系统的流动性总体处于合理水平。 央行警告各金融机构加强流动性管理，促进货币环境稳定。

发端于5月下旬，因银行间市场持续近1个月的“钱荒”，引起了各方面的关注。 解体人士认为，在“缺钱”的表象下，明确的是当前我国银行系统资金空的转换问题，背后折射出让资金进入实体经济的政策意图。

央行推兵不动:“缺钱”的最后一个推手

6月20日可能是多家银行资金交易员在今后职业生涯中经常提及的一天。 同日，夜间拆借利率一度升至30%，上海银行间同业拆借利率( shibor )升至夜间拆借利率578个基点，为13.44% )，创年内高点。

“历史上只有4个时间段的银行夜间回购利率突破了6%，但无论是上升的高度还是持续时间的长短都无法与这次相比。 ’中金企业首席经济学家彭文生说。

经济学家的研究表明，与以往银行系统资金紧张不同，本轮“缺钱”不容易找出主要原因。 其实，这个“缺钱”正是多个因素相互作用、效力重叠的结果，最终的推动力来自央行的“被兵推动不动”。

“其中包括美联储量化宽松货币政策交易的外部因素和金融机构疏于流动性管理的内部因素。 可以说是外管局、银监会政策收紧和监管加强的偶发性因素，加上季末银行考核时点到来等周期性因素，诸多因素的叠加造成的。 ”交通银行(行情、资金、股吧、问诊)首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示。

如果这些因素是金融机构事先可以预测的，央行流动性调控的新变化将出乎许多金融机构的意料，成为将“缺钱”推向顶点的最后力量。

“我一直认为央行将逆转回购或降低准备金率，以缓解货币，所以在资金本来就紧张的情况下，银行6月上旬进行了超规模的信贷投放，结果必然会导致首付明显减少，加剧“缺钱”。 ”连平说。

资金空周转:“缺钱”背后的金融异化

央行对“缺钱”采取坚定不移的态度，最终指向银行间市场盛行的“资金空周转”问题。

很多人不知道，过去20天发生的“缺钱”正在世界上货币供应量最多的国家上演。 事实上，中国的金融市场其实并不缺钱。 央行数据显示，今年前5个月，我国社会融资规模达到9.11万亿元，比去年同期多3.12万亿元，广义货币m2库存达到104万亿元。

“在中国这样高储蓄率的国家，银行却缺钱，只能说这不是总量的‘缺钱’。 ”中央财经大学金融学教授郭田勇表示，中国资金总量不短缺，“缺钱”是一个结构性问题。

“银行缺钱的核心问题是空转移了大量资金，导致监管层无法忍受。 ”金融专家赵庆明认为，今年以来，贷款投入量和社会融资规模明显增加，但经济反而不温不火，呈现出实体经济明显缺血的状况。 这表明相当数量的资金在金融机构之间流动，没有进入实体经济。

“容易获得银行贷款的大企业，将银行资金转向信托市场，追求更高的回报，信托资金举债后，大量进入地方融资平台和房地产市场的情况确实存在。 ’连平表示，这样的结果是资金价格越来越高，制造业行业融资越来越困难。

在“钱荒”现象的背后，折射出金融的“异化”。 原本是金融业向制造业的融资业务，通过一系列举债的金融运营，从金融业向金融业的资金业务发生了变味。 金融对实体经济的支持，是在成为“钱生钱”虚拟游戏的银行系统到处蔓延的“缺钱”的表象下，实体经济不断失血的恐慌。

实体经济的救济:“缺钱”的曲折的政策取向

专家表示，在本轮“缺钱”中，央行没有插手救市。 虽然看起来是消极的行为，但其背后其实有更积极的战术选择。

“从某种意义上说，这是政策的自主调控，而不是泡沫破裂后的被动调整，有助于维护金融稳定，房地产和地方政府融资平台占用太多资金，挤压实体经济状况。 》中金企业首席经济学家彭文生指出。

目前，我国经济金融运行总体平稳，但仍面临诸多困难和挑战的世界经济有所好转，但形势依然错综复杂。 美国经济稳步复苏，FRB量化宽松货币政策退出逐渐渐近，全球经济的杠杆化过程开始加速。 此时，中国央行抵制压力“不放水”，发出停止货币扩张刺激经济的信号，虽然没有迈出对金融机构市场救助的一步，但迈出了对实体经济的救助的一步。

“在以脱产能、脱杠杆为主线的结构调整期，盲目扩张货币会中断脱产能进程，市场主体在宽松的货币环境下缺乏脱产能、脱杠杆的动力。 》国务院快速发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，近期金融市场波动是金融市场结构调整的表现，促使金融资源流向实体经济。

事实上，优化金融资源配置，让金融更有力地支持实体经济，是目前中央提出的。 中国国务院总理李克强最近三次提到“搞活货币贷款存量”，明确了停止扩张性政策，更好地为实体经济服务的含义。