“地方政府项目“吸金”的风险”

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上周一篇关于国外资金通过小贷企业嫁接地方融资平台的报道之后，本报记者陆续收到了几家金融机构的电话，两家融资租赁企业、

上周，在关于海外资金通过中小企业嫁接到地方融资平台的报道后，本报记者陆续接到了几个金融机构的电话。 两家融资租赁企业，两家中小企业，电话咨询的第一个复印件一致。 那就是问记者他们是否有可以与这些丰富的海外资金对接的渠道，投资目标也非常一致——地方政府的建设项目，支付给投资者的收益率基本在10%~12%的水平。 据本报记者估算，合格的地方政府平台企业在债市的融资价格大致为5%~8%，即使是银行贷款的最高时期也不过7%~8%，但这些机构向投资者报告的年化收益率均为10%~12% 这些机构的话中没有隐藏对资金的饥饿程度，而是间接地传播了地方政府融资平台对资金的渴望。 一家融资租赁企业的市场经理向本报记者表示，今年是地方政府融资平台还债的高峰期，因此他们对资金的诉求非常大，大部分是为了“借新还旧” “借还”的时候到了，另一方面还在进行举国体制的“城堡建设运动”。 这场融资盛宴似乎正是那时。 还是投资者手头的资金相当多，特别是在海外低息环境下，光计算中国套期保值的资金额就非常值得期待，诉说遇到供给，一切看起来都很高兴。 投资者正在获得有吸引力的无风险回报。 融资者维持了项目的运营和自身的信用，但是价格有点太高了。这些金融机构通过点回和中介收入等各种形式获得了更高的收入。 但是，其背后的风险并非没有。 融资租赁企业也好，中小企业也好，信托企业的人也好，政府的摊子太大了，问题早晚会出来，现在大家都只关心眼前的收益。 “庞氏骗局玩久了，早晚会被曝光。 ” 搞错期限重新借贷 与麦道夫多而杂的“庞科茨”不同，现在中国上演的这出“吸金”大戏的另一部是地方政府， 众所周知，政府的基础设施建设项目都是长期项目，建设周期基本在5年以上，但投资期限以信托为例，基本上投资期限在1~3年。 这个期限的失配问题非常突出，“借新还旧”、“破东墙补西墙”等情况自然也会发生。 现在信托行业流行的是在一个信托产品过期后，寻找pe和其他投资者的接受盘。 其实是典型的“庞氏诀窍”。 如果不想采用“骗局”这种比较主观倾向的话。 省级地方政府融资平台性信托企业市场部经理告诉本报记者。 “这个游戏大家都知道，只要自己不在政府项目违约的情况下死亡，我们就是赢家。 这要靠运气。 ” 今年是许多地方融资平台“寻租”的时间窗口。 迫于压力，这些平台企业可能只能用更高的收益率来弥补以前的融资价格和债务不足，但这在之后留下了更大的资金缺口，甚至资金黑洞。 但是，正如前面提到的信托企业市场部经理所说，地方政府在自己任期内没有问题就可以，到最后或者中央政府走出去，或者投资者用自己的投资额来贴钱 融资租赁企业和信托企业面临的风险比较相似， 租赁企业和地方融资项目中间融资“工具”是大型机械设备，通常租赁期长，租赁额度有限，无法满足地方融资平台较大的资金缺口。 这个过程中的期限和额度的不匹配只能通过银行“零存款批量提取、信贷批量吸收”的方法来实现，不同的是这些融资租赁企业可以移动或转移 的中小企业和融资中介 土地的多重担保清偿顺序如何 其二、多重担保和清偿顺序的问题。 在政府融资过程中，多重质押现象已经是公开的秘密，其中最重要的是地方政府拥有的土地和建设项目带来的现金流。 实际上，很多地方政府的土地已经由银行担保，但信托企业等其他机构“不在意”。 关于这些土地和现金流量的优先获得权，信托企业只能在当时签订的合同中提出需求。 从法律角度来说，银行和信托企业对地方政府融资平台来说是债权人，所以其他人不知道具体的先后顺序如何。 另外，根据银行习惯的“优先”地位，信托企业等只能依次排在后面。 目前，本报记者表示，信托企业高度重视平台企业担保或人大保函，后者已停止办理政策整顿，但个人信托企业要求政府相关部门出具具有保函性质的承诺书，约定财政收入作为还款账的资金来源。 考虑到人大保证书已经失去法律效力，在最终发生问题时，能对信托企业产生多大的“保护”作用，这一点值得怀疑。 但是，在当前地方政府平台非常缺钱的背景下，“政府背书”为信托企业和其他金融中介机构提供了自我慰藉。 尽管如此，这其中的风险依然存在。 另一方面，如果项目有问题，质押土地的出售价格可以抵债吗？ 另外，如果出售价格大大低于当时的判断价值，如何解决偿还顺序？ 本报记者报道，中国社会科学院专家最近对西部某省的调查显示，该省省会城市已将土地出售30年。 也就是说，从现在到2043年期间，这个地方政府不能出售土地，其质押和财政收入取决于什么？ 中国社会科学院的调查显示，该省高速公路两侧的招牌依赖于出让收入。 这样的收入来源，如果该省项目出现问题，谁来填补债务黑洞？ 资本会逃跑吗？ [/s2/] 最后一个问题与海外资金有关。 一位香港银行家曾表示，许多香港投资者在内地从事财经商品。 因为可以获得比海外高6%的无风险利润差。 一个值得关注的问题是，如果对冲资金在政策和宏观环境的变化中外逃，将会出现什么样的情况。 5月的进出口数据证明，通过这一渠道流入的资金大幅减少，但目前东南亚市场的资本流失明显，必须关注潜在风险。 本报记者曾告知一家小信贷企业，如果提前于合同规定的期限撤出，投资者可能只获得银行的存款利息。 这取决于投资的时间。 当然，没有人希望1000万的资金只获得银行的活期利率，但如果政府项目有违约迹象，投资者可能宁愿赔本也不愿冒险。