“惠誉料中国货币政策仍紧缩 因防范房地产泡沫”

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6月18日下午，评级机构惠誉中国金融机构主管朱夏莲今天在香港表示，预计内地货币政策将继续紧缩，中央此举是为了防止房地产泡沫。 她还警告说，内地影子银行的扩张加上利率自由化或增加银行信贷损失，其中中型银行受到的伤害大于国有银行。 因为前者有越来越多的表外活动。

惠誉相信，今年一季度信贷增长强劲，近期略有放缓，但全年信贷增长将创纪录。 朱夏莲今天在惠誉论坛上表示，近期内地流动性紧张，银行同业拆台上涨，主要有三个原因。 一是银行临近半年期末，需要“粉饰橱窗”，二是资金流入规模减少。 最后，因为金融机构需要确保资金用于回购财富科技商品。

她预想到人民银行的货币政策正朝着紧缩的方向发展，首要原因是担心中央一旦资金泛滥会带来房地产泡沫。

朱夏莲在论坛上指出，去年内地未偿还信贷规模达到100万亿，约占gdp总量的200%，其中非贷款部分增长迅速，影子银行风险不容忽视。 她指出，四分之三的非贷款信用交易涉及银行，银行系统暴露了影子银行的风险。

她认为，影子银行出现问题时，非银行金融机构最先受到影响，风险管理水平低，抗损失能力有限，因此整个金融系统的风险上升。 此外，银行以外的金融机构将分化金融系统，削弱对中央信贷管理能力和窗口指导等工具的效果，使未来出现问题时对银行的救援更加困难。

朱夏莲指出，目前银领域的利率自由化将加速暴露问题。 她说，资产价格被低估是债务问题的根源，利率自由化有助于通过提高资产价格来处理问题，但利率上升有可能蚕食贷款公司的现金流量，增加不良债权，银行为了弥补资金价格的上升而提高收益和利率 而且，银行的利率差收入也在下降，影子银行的扩大和利率自由化，将对银行造成双重打击。

目前内地银行的不良债权比例还很低，朱夏莲认为信贷增长部分不透明，36%的未偿还信贷在内银贷款组合之外，因此目前的不良债权比例警告作用不大。

她认为，当影子银行带来系统性问题时，大型国有银行有强大的存款基础，因此储户很可能从其他银行提取存款进入国有银行。 但是，中型银行一般增长快，信贷扩张更快，表外活动也更活跃，承受信贷损失的能力较低。