“四大原因致人民币微贬 政策性拐点尚未出现”

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最近，人民币对美元汇率中间价搁置了此前急剧上涨的势头，6月小幅上涨0.01%，创年内最小单月涨幅，人民币即期汇率小幅下跌0.05%。 另外，海外人民币升值预计也将减少。 但是拆船师认为，人民币的政策性拐点还没有出现，没有证据表明人民币升值已经结束。

招商银行(行情、资金、股吧、问诊)总行金融市场部高级分析师刘东亮)中国金融新闻网人民币频道专栏认为，5月底以来人民币从升值转为小幅贬值，主要受以下4个因素的影响。

首先，根据国家外汇管理局的《20日文》，银行为了满足外汇存款比达目标的要求，必须补充美元头寸，这削弱了美元抛售的力量，但这显然是短期的干扰因素，中长期不具备影响汇率的能力；

第二，《20号文》打击虚假贸易，去除水分后，5月进出口数据基本维持零增长，与前4个月的高增长形成较大落差，中国其他经济数据也持续放缓。 长期以来，这是最有可能引起人民币反转的因素

第三，中美元首会谈将于6月初结束，短期内政治压力有所减轻，但这也是短期因素。 7月以后将迎来中美战术对话，10月以后将面临美国财政部半年汇率报告公布的时刻，政治压力将重现

第四，国际市场美元大幅升值，限制人民币升值。 作为呼应，中间价也呈现出些许贬值的特点，但与欧元、澳元等其他货币相比，人民币仍是最强劲的非美货币，很难解释人民币的拐点。

刘东亮认为，在这些因素中，除了经济原因外，剩下的都是短期因素，不能成为支持人民币反转的理由。 目前没有证据表明升值已经结束，人民币转跌面临着相当大的政策风险。

但是，人民币汇率本身的表现与基本面的矛盾日益突出，一方面背离了不断下行的中国宏观经济，另一方面背离了不断贬值的非美货币，特别是周边货币。 因为这位刘东亮建议在锁定长期汇率时以中短期为主，规避长期的政策风险。

另一方面，关于美元/人民币兑换点，刘东亮除了受到利率下跌和市场涨跌预期的影响外，6月以后，受资金紧张的影响，1年的兑换点急剧上升，最高一度达到+1700点。 之后，他认为，受央行提供流动性的影响，资金价格急速下跌，交换点也大幅下跌。 考虑到国内资金紧张的状况将持续一段时间，资金价格下半年有时会整体上涨，在未来的掉期仍有很高的风险。