“农发行政策性金融债罕见流标 隔夜利率创年内新高”

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本应是市场抢手货的金融债务昨天是罕见的投标。

6月6日上午招标的中国农业快速发展银行(简称“农发行”)，今年第十期金融债务原定发行的200亿元总额尚未募集，实际只发行了115.1亿元。

背后是最近资金紧张持续的“灾祸”。 虽然刚过了定期缴纳的准日，但由于银行没有喘息的机会，资金紧张，银行对本期的新债务缺乏趣味。

面对市场资金的饥饿，中国人民银行昨天没有“雪中送炭”，而是继续发行和回购央票，收回了部分流动。 尽管一周来看仍只投入了1600亿元的资金，但市场人士推测，管理层公开市场操作的态度并未缓和，未来资金面和平衡。

也不招募降价发行

据债券网报道，农发行昨天发行今年第10期金融债券，期限为6个月，采用单一价格的方法进行招标，原定发行总额为200亿元，但实际发行总额为115.1亿元，参考收益率为3.4493%，发行价格为98.3元

“今天( 6月6日)真的缺钱，到处借钱也找不到，本来就很慷慨的国有大银行也不肯借，想投资这个(第10期农发债)。 ’上海股份制银行债券交易员昨天向早报记者透露。

“昨天招标的最后几分钟，农发行债券的投标价格曾下降过，但还没有人买。 ’另一家证券公司的交易员还透露:。

对此，广发银行金融市场部资深雷达郝一珺指出，由于市场资金紧张，隔夜回购加权利率昨日达到6%。 “这个时期发行6个月，本来就没有什么意义，(参考收益率)上限设定得这么低，(部分)是必然的。 ”

顺便说一下，政策性金融债务——农发行金融债务也是此次中标部分收益率较高，此前中金企业固定收益部预计当期债券中标利率在3.28%~3.38%之间。

根据中央国债登记结算数据，6月5日，6个月银行间政策性金融债务(进出口银行和农发行)的收益率为3.2964% )，比前一个交易日上升10个百分点。

公告称，上述债券不设基本承销额度，无加工费和兑换费。 6月7日-6月14日为流通期，收款日和起算日为6月14日，兑换日为12月14日。

当然，这也不是农业发行的第一次债券投标。 2007年10月26日，同样受资金紧张和市场预期不良等影响，农发行2007年第19期5年浮动债务遭遇流标，发行规模120亿元，但最终比较有效的投标总量为66.8亿元。

隔夜利率在年内达到最高

农业政策性金融债务的发行只是昨天资金紧张的一个方面。

公告称，6月6日，中国人民银行采用价格(利率)投标方法分别进行了110亿元的3月期央票和100亿元的28天回购操作，中标利率持续稳定在2.9089%和2.75%。

考虑到本周央票和回购期限达到亿元，公开市场最终实现1600亿元资金净投入，但这并未缓解市场资金紧张的局面。

以代表市场流动性的上海银行间同业拆放利率( shibor )为例，1月中拆放利率全线上涨至5%以上。

其中，隔夜拆放利率从135.9个基点上升到5.9820%； 7天的拆解利率从39.80个基点上升到5.1370%，均为年内最高。 两周的拆解利率从36.90个基点上升到5.24%，一月期的拆解利率从57.80个基点上升到5.09%。 回购利率也上升了。 报告显示，1天上升124个基点，为5.9200%

“这两天从早上就开始借钱了。 一直租到下午才打平。 ”一位城商行交易员昨日向晨报记者表示，“前一天( 6月5日)资金紧张，总算要纳入例行缴纳的标准，但6日更是紧逼。 虽然央行本周在公开市场上净投入的资金不少，但央行仍在进行回收操作，加剧了资金紧张。”

或者在此背景下，中信证券(行情、资金、股吧、问诊)昨天发行的短期融资券票面利率为4.05%，迄今为止同类机构发行的票面利率均在4%以下。 另一方面，原定于今天发行10亿元5年门票的四川龙蟒集团企业昨日表示，将推迟发行，并另行公布发行时间。

操作基调或倾向很强

分析师表示，由于多种因素出乎意料地重叠，银行间市场陷入了这种严重缺水的不自然状况。 一是6月是财政税收上缴的季节性高峰，二是端午节造假因素，央行将通过公开市场操作减少释放流动性的机会。 第三个国家外汇局新要求商业银行根据外汇存款比率补足外汇职位，期限为6月底，买入外汇职位也将导致人民币资金紧张。

外汇占款下跌也是资金方面救急的重要原因之一。 随着有关部门对贸易数据造假和短期外汇资金或退出风险的严厉查处，5月份新一轮外汇占款有可能暴跌，从而冲击市场资金面。

显而易见，今年头四个月，月平均外汇占款接近4000亿元，成为银行系统流动性得以宽松保持的主要来源。 但是，随着美元升值预期高涨、人民币升值预期下跌、国家外汇局加强热钱监管，机构预计未来外汇占款将难以实现迄今为止的快速增长局面。

另外，无法在理财资金和自营资金之间流动，也无法互相交易债券，市场资金方面的紧张局势也在加剧。

“监管层将停止资产管理资金与自营资金之间的转移，必须准备资金，市场对金钱的诉求有可能增大。 ’股份制银行的资产管理业务负责人昨天对早报记者说。

加上央行在公开市场发出的收缩信号，资金面即将迎来半年末时的冲击，因此对组织流动性的预期越来越谨慎，未来资金面将趋于平衡。

“我认为中央银行必须改变态度。 取得了平衡。 ”昨天的债券交易员推测，“6月总是紧张的月份，但今年这么快就紧张了，这笔资金的紧张应该会在7月初吧。”

平安证券固定收益部研究负责人石磊表示，央行公开市场从上周开始逐渐变化。 这与以前工具选择的变化不同，政策目标应该发生了变化，操作基调应该很紧张。

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